Thị trường Kho bạc Hoa Kỳ, trung tâm tài chính toàn cầu và trị giá 26 nghìn tỷ đô la, đang trên đỉnh của những thay đổi đáng kể nhất trong nhiều thập kỷ. Các quan chức SEC đã sẵn sàng bỏ phiếu quan trọng ngày hôm nay về một quy tắc, nếu được hoàn thiện, sẽ bắt buộc tăng cường thanh toán bù trừ trung tâm của các giao dịch để tăng cường khả năng phục hồi của thị trường, đặc biệt là trong thời điểm căng thẳng thanh khoản.
Quy tắc này, ban đầu được đề xuất hơn một năm trước, nhằm củng cố thị trường trước các điều kiện tương tự như những gì đã trải qua trong đại dịch COVID-19 vào tháng 3/2020, khi khả năng mua và bán bị hạn chế nghiêm trọng. Thanh toán bù trừ trung tâm là một quá trình trong đó một thực thể trung tâm, chẳng hạn như công ty con FICC của Tổng công ty lưu ký và bù trừ (DTCC), đóng vai trò là đối tác của cả hai bên giao dịch, có khả năng làm giảm nguy cơ vỡ nợ.
Hiện tại, chỉ một phần nhỏ các giao dịch của Kho bạc được thanh toán bù trừ tập trung. Quy tắc được đề xuất nhắm vào các thỏa thuận mua lại và kho bạc tiền mặt, nhằm hạn chế đặt cược đòn bẩy của các quỹ phòng hộ và các công ty thương mại độc quyền, đã tăng thị phần nhưng vẫn được quản lý nhẹ.
Angelo Manolatos, chiến lược gia vĩ mô tại Wells Fargo Securities, bày tỏ lo ngại về chi phí tiềm ẩn và rủi ro hệ thống gia tăng do sự tập trung rủi ro trong nhà thanh toán bù trừ. Ngành công nghiệp cũng đang chờ đợi sự rõ ràng về một số khía cạnh của quy tắc, bao gồm ngày có hiệu lực, giai đoạn, phạm vi và bên nào sẽ bị ảnh hưởng.
Những người ủng hộ lập luận rằng thanh toán bù trừ trung tâm làm cho thị trường an toàn hơn, nhưng những người phản đối lo lắng về chi phí và tốc độ thực hiện. Jennifer Han từ Hiệp hội các quỹ được quản lý nhấn mạnh tầm quan trọng của việc không vội vàng thay đổi nền tảng của thị trường Kho bạc và cho rằng cải thiện cơ sở hạ tầng thị trường là cần thiết, đặc biệt là trong cách khách hàng tiếp cận thanh toán bù trừ.
Citadel, một quỹ phòng hộ lớn và nhà tạo lập thị trường, đã kêu gọi yêu cầu thanh toán bù trừ giao dịch tiền mặt được mở rộng cho nhiều nhà đầu tư hơn, không chỉ các quỹ phòng hộ, để đảm bảo sự công bằng. Một cân nhắc quan trọng khác là liệu SEC có đưa ra mức cắt giảm tối thiểu đối với tài sản thế chấp cho các giao dịch hay không, điều này có thể làm tăng chi phí giao dịch và ảnh hưởng đến thanh khoản.
Khi ngành công nghiệp chờ đợi quyết định của SEC, các câu hỏi về thời gian thực hiện và chi tiết cụ thể của việc cắt tóc vẫn là tâm trí hàng đầu của những người tham gia thị trường như Gennadiy Goldberg từ TD Securities USA.
Chủ tịch SEC Gary Gensler trước đây đã tuyên bố rằng mặc dù thanh toán bù trừ trung tâm không loại bỏ tất cả rủi ro, nhưng nó làm giảm nó. DTCC đã lưu ý rằng trong điều kiện thị trường căng thẳng, có sự gia tăng về khối lượng giao dịch được gửi để thanh toán bù trừ để giảm thiểu rủi ro tín dụng.
Khi thị trường trái phiếu kho bạc chuẩn bị cho sự thay đổi, sự cân bằng giữa yêu cầu ký quỹ bổ sung và chi phí cao hơn sẽ là một điều tế nhị để quản lý, theo Jason Williams, giám đốc nghiên cứu lãi suất của Mỹ tại Citi. Kết quả của cuộc bỏ phiếu hôm nay sẽ là một thời điểm quyết định cho tương lai của thị trường.
Reuters đã đóng góp cho bài viết này.Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.