Dòng tiền chứng khoán dịch chuyển trước tác động thiên tai
Investing.com - Năm 2026 sẽ là năm đầy tiết lộ cho cả nền kinh tế Mỹ và thị trường tài chính, theo lập luận của BCA Research, khi nhu cầu lao động chậm lại và độ bền của làn sóng trí tuệ nhân tạo hội tụ thành một bài kiểm tra quan trọng.
Công ty nghiên cứu kinh tế vĩ mô này cho biết năm tới sẽ "làm rõ liệu nhu cầu lao động suy yếu của Mỹ có đẩy nền kinh tế vào suy thoái hay không, và liệu làn sóng AI có tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp hay không."
BCA cho biết Mỹ đã bước vào cái gọi là nền kinh tế "hình chữ K", với tăng trưởng việc làm mềm dẻo ở một bên và đầu tư doanh nghiệp mạnh mẽ cùng hiệu ứng tài sản ở bên kia.
Tuy nhiên, công ty nghiên cứu này không tin rằng xu hướng này có thể kéo dài. Các chỉ số dẫn báo cho thấy tỷ lệ thất nghiệp sẽ tiếp tục tăng, với kỳ vọng bán hàng của doanh nghiệp nhỏ suy yếu và số lượng việc làm trống giảm ở hầu hết các ngành.
BCA nhấn mạnh rằng những lý giải về phía cung cho việc tuyển dụng chậm lại—như hạn chế nhập cư hoặc sự thay thế liên quan đến AI—không phù hợp với dữ liệu, củng cố quan điểm cho rằng tổng cầu đang mất đà.
Hỗ trợ chính sách có thể không ngăn được thị trường lao động tiếp tục xấu đi. Các điều khoản kích thích của Đạo luật One Big Beautiful Bill sẽ bổ sung động lực tài khóa vào năm tới, nhưng BCA lưu ý rằng doanh thu thuế quan tăng sẽ bù đắp phần lớn kích thích đó, có thể dẫn đến "kéo lùi tài khóa ròng".
Nới lỏng tiền tệ cũng khó có thể là yếu tố thay đổi cuộc chơi. Các nhà đầu tư kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhiều lần trong năm 2026, tuy nhiên, BCA nghi ngờ rằng "một vài đợt cắt giảm thêm khó có thể hỗ trợ đáng kể cho chi tiêu tiêu dùng trong năm 2026."
Nhà ở và sản xuất, hai lĩnh vực nhạy cảm nhất với lãi suất, cho thấy ít bằng chứng cải thiện dù đã trải qua một năm nới lỏng.
Phán quyết thuế quan của Tòa án Tối cao là một điểm mấu chốt khác. Thị trường giả định xác suất cao rằng thuế nhập khẩu hiện tại sẽ bị bác bỏ, nhưng BCA cho rằng xác suất này "dưới 50%", cảnh báo rằng các nhà đầu tư đang đánh giá quá cao tốc độ có thể gỡ bỏ thuế quan.
Ngay cả khi thuế quan bị lật đổ, chính quyền vẫn có thể áp đặt lại chúng theo các thẩm quyền pháp lý riêng biệt.
Mặt khác, chi tiêu vốn liên quan đến AI vẫn là động lực tích cực rõ ràng. BCA kỳ vọng chi tiêu vốn (capex) cho AI sẽ tăng tốc trong năm 2026 ngay cả khi tổng chi tiêu không đạt được dự báo của các công ty siêu quy mô.
Điều đó sẽ tạo ra động lực đáng kể cho đầu tư cố định phi nhà ở, mặc dù công ty nhấn mạnh các hạn chế như chi phí điện tăng, sự phản đối của địa phương đối với việc xây dựng trung tâm dữ liệu, và vốn khổng lồ cần thiết để duy trì việc xây dựng.
Liệu những khoản đầu tư này có chuyển thành sức mạnh lợi nhuận liên tục cho các lĩnh vực liên quan đến công nghệ hay không là câu hỏi trọng tâm cho năm tới.
Trong bối cảnh này, BCA khuyến nghị duy trì quan điểm trung lập về cổ phiếu trong danh mục đa tài sản, lưu ý rằng "xu hướng trong thị trường lao động Mỹ cho thấy chúng tôi có nhiều khả năng hạ cấp hơn là nâng cấp cổ phiếu trong năm tới."
Ở nơi khác, công ty này dự đoán sự suy yếu trong các hàng hóa nhạy cảm với chu kỳ, trích dẫn sản xuất toàn cầu yếu và nhu cầu Trung Quốc đang giảm dần.
Vàng vẫn là khoản nắm giữ ưa thích, với BCA lưu ý rằng việc mua vàng chiến lược của Trung Quốc tiếp tục hỗ trợ giá và "đa số các chiến lược gia của BCA đều đang đặt nặng vào vàng" cho đến khi xuất hiện điểm yếu kỹ thuật rõ ràng.
Về tiền tệ, BCA có quan điểm cơ bản tiêu cực về đồng đô la Mỹ nhưng cho biết triển vọng chu kỳ phụ thuộc vào rủi ro suy thoái. Một đợt suy thoái vẫn có thể kích hoạt đợt tăng giá đô la chiến thuật, trong khi đợt bán tháo cổ phiếu không suy thoái—đặc biệt là đợt liên quan đến sự nhiệt tình với AI giảm dần—có thể đẩy công ty hướng tới các vị thế bán khống đô la.
Trong thu nhập cố định, BCA tiếp tục ủng hộ sự dốc lên của đường cong Kho bạc Mỹ và ưa thích trái phiếu chính phủ hơn tín dụng doanh nghiệp, lập luận rằng rủi ro thất nghiệp tăng ủng hộ việc duy trì tiếp xúc với thời hạn dài.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.