Bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell tại Hội nghị kinh tế Jackson Hole vào thứ Sáu đã đánh dấu sự thay đổi đáng kể theo hướng ôn hòa trong lập trường của ngân hàng trung ương về chính sách tiền tệ.
Ông Powell ám chỉ rằng Fed hiện đã sẵn sàng hạ lãi suất, phù hợp với kỳ vọng của thị trường về một loạt các đợt cắt giảm lãi suất. Những phát biểu của ông cho thấy nhiệm vụ kép của Fed là ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm, đang ngày càng nghiêng về phía hỗ trợ thị trường lao động, ngay cả khi xu hướng lạm phát đang hướng tới mục tiêu 2% của Fed.
Trong bài phát biểu, ông Powell đã không phản đối kỳ vọng của thị trường về nhiều đợt cắt giảm lãi suất.
"Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh. Hướng đi đã rõ ràng và thời điểm cũng như tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào dữ liệu đầu vào, triển vọng thay đổi và sự cân bằng rủi ro", ông cho biết.
Mặc dù không ôn hòa hơn thị trường, ông Powell "không đưa ra bất kỳ quan điểm diều hâu nào để thay đổi kỳ vọng ôn hòa của thị trường về một số đợt cắt giảm lãi suất", các chiến lược gia tại Yardeni Research cho biết trong một lưu ý.
Thị trường tương lai lãi suất quỹ liên bang (FFR) hiện cho thấy tổng cộng có 100 điểm cơ bản trong các đợt cắt giảm, đưa lãi suất xuống còn 4,25% vào cuối năm. Các dự báo cho thấy FFR có thể giảm thêm xuống còn 3,00% vào cuối năm sau.
Tuy nhiên, các chiến lược gia của Yardeni tin rằng những bình luận của Powell vào thứ Sáu có thể là "quá" ôn hòa và rằng động thái này "sẽ không phải là động thái cuối cùng".
Họ lưu ý rằng mặc dù lạm phát có xu hướng giảm, nhưng có thể không khôn ngoan khi nới lỏng chính sách quá nhanh, đặc biệt là khi thị trường lao động vẫn tương đối mạnh.
Powell nhấn mạnh rằng "rủi ro lạm phát gia tăng đã giảm", trong khi "rủi ro việc làm giảm đã tăng lên". Điều này phản ánh quan điểm của Fed rằng thị trường lao động, vốn đã hạ nhiệt từ trạng thái “quá nóng” trước đây, hiện là mối lo ngại lớn hơn khả năng lạm phát gia tốc trở lại.
Nhưng theo Yardeni, nếu áp lực lạm phát tái diễn, Fed có thể dễ bị tổn thương.
Các chiến lược gia chỉ ra rằng chỉ một tháng trước, ông Powell đã nhấn mạnh đến nhu cầu duy trì lập trường chính sách hạn chế để giữ cầu phù hợp với cung và quản lý áp lực lạm phát.
Vào thời điểm đó, ông Powell đã nhiều lần đề cập đến nhiệm vụ kép của Fed là ổn định giá cả và tăng số lượng việc làm tối đa. Ngược lại, tại Jackson Hole, ông Powell chỉ đề cập đến nhiệm vụ này hai lần, nhấn mạnh hơn vào nhu cầu hỗ trợ thị trường lao động.
Tuy nhiên, các chiến lược gia của Yardeni cảnh báo lập trường đó có thể đòi hỏi một sự thay đổi khác từ ông Powell và Fed nếu điều kiện kinh tế thay đổi một lần nữa.
"Theo chúng tôi, Powell đã quá ôn hòa vào thứ Sáu, điều này là không cần thiết, bởi vì thị trường lao động chỉ đơn giản là bình thường hóa sau những tác động liên quan đến đại dịch chứ không phải hạ nhiệt trước tình trạng suy yếu của nền kinh tế", họ viết.