Theo Thao Ta
Investing.com - Gần đây, một số phân tích cho rằng Fed đang mất quyền kiểm soát thị trường trái phiếu kho bạc, để mặc cho các nhà giao dịch đầu cơ vì thiếu các hướng dẫn cụ thể để đối phó với tình hình kích thích quá mức và lạm phát có thể xảy ra.
Tuy nhiên, kể cả khi sự không chắc chắn của thị trường về hành động của Fed là gốc rễ của những hỗn loạn gần đây thì lạm phát cũng không phải là một mối đe dọa, mà có khả năng sẽ đi đúng hướng với mục tiêu cốt lõi của Fed. Fed kỳ vọng lạm phát ngắn hạn tăng trở lại cao nhất là 3% trong năm tới. Về mặt dài hạn, họ đặt mục tiêu lạm phát quanh 2%, đây là con số trung bình của những giai đoạn lạm phát thấp và cao.
Có lẽ chiến lược của Fed là sẽ cho phép nền kinh tế tăng trưởng nóng trong một số giai đoạn để bù đắp lại cho sự trì trệ và thất nghiệp tích lũy từ các giai đoạn tăng trưởng chậm hoặc dưới trung bình.
Chính vì vậy, hiện tượng lợi suất trái phiếu tăng trên thị trường không phải là việc gì đáng ngại mà là dấu hiệu cho thấy chiến lược đó đang có hiệu quả.
Thực ra, mức giá cơ sở để tính lạm phát rất thấp bởi vì giá dầu giảm mạnh trong thời gian đại dịch bùng phát. Mức lạm phát có thể bị phóng đại vào cuối năm do quá trình tái mở cửa các cơ sở dịch vụ và du lịch vốn không hoạt động trong thời gian dịch bệnh.
Nhìn trên thị trường trái phiếu chống lạm phát, kỳ vọng lạm phát trong 1 năm tới và 5 năm tới cũng chỉ vào khoảng 2.5%.
Con số này chỉ cao hơn một điểm phần trăm so với mức của năm 2019 nhưng là mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng 2008. Tuy nhiên, con số này vẫn nằm trong khuôn khổ chiến lược của Fed.
Lạm phát kỳ vọng trong 10 năm và 30 năm giảm xuống tương ứng còn khoảng 2.20/2.25%.
Trong khi đó, mức lợi suất danh nghĩa trái phiếu kỳ hạn 10 và 30 năm lần lượt là 1,6% và 2,4% không hề quá cao. Kể cả chúng có cao hơn nữa thì cũng không phải là mức định giá phi lý.
Tất nhiên là Fed sẽ vẫn lo ngại về sự chao đảo của thị trường chứng khoán vốn đang ở gần mức cao kỷ lục. Không đâu xa, chỉ một tháng trước, bong bóng định giá và chuỗi ngày tăng liên tục của thị trường vẫn là mối lo lớn nhất của các nhà đầu tư và các nhà hoạch định chính sách.
FED có đang kiểm soát?
Hiện tại thị trường đang phản ứng trước xu hướng tăng lãi suất vào cuối năm 2022, đầu năm 2023 sau FED tuyên bố không có thay đổi gì vào cuộc họp vừa rồi. Nhưng Fed không cố gắng đẩy lùi phản ứng đó có lẽ bởi vì mọi hành động đối phó với những động thái đầu cơ đó sẽ càng “châm dầu vào lửa” và khiến thị trường lo ngại hơn về lạm phát.
Nếu Fed cố gắng đẩy lùi điều đó, tư duy về lạm phát của thị trường hiện đang tương đối ôn hòa có thể cũng sẽ leo lên một nấc mới.
Ngoài ra nếu FED tăng cường nới lỏng sẽ khiến cho phần còn lại của thế giới bị ảnh hưởng. Nếu điều này kích hoạt cho một cuộc khủng hoảng toàn cầu thì cuối cùng Mỹ vẫn bị thiệt hại.
Sự ảnh hưởng của các biện pháp tiền tệ của Fed lên thế giới là kết quả của vai trò thống trị của đồng đô la và thị trường trái phiếu Hoa Kỳ trong thế giới tài chính.
Chuyên gia kinh tế đứng đầu của Unicredit, Erik Nielsen, cho rằng điều này có thể khơi mào cho các cơ quan tài chính toàn cầu bắt chước tham vọng của gói chi tiêu khổng lồ 1,9 nghìn tỷ đô la của Tổng thống Joe Biden, được ban hành vào tuần trước.
Báo cáo triển vọng toàn cầu mới nhất của Deutsche Bank cho thấy lợi suất sẽ chuyển biến vào mùa hè. Nhưng báo cáo cho rằng lạm phát Mỹ sẽ cần tăng mạnh và duy trì trong khoảng 3% đến 4% mới có thể "lôi kéo một phản ứng mạnh mẽ từ Fed" nhưng nếu điều đó xảy ra sẽ khiến thị trường thế giới ảnh hưởng nặng nề.
Như hiện tại, dự báo của Deutsche Bank cho lạm phát của Mỹ là kết thúc năm nay ở mức 2,6% trước khi giảm xuống 2,1% vào năm 2023.
Nếu dự đoán này đúng, FED sẽ không có gì phải quá lo lắng và có lẽ sẽ không có hành động can thiệp nào vào thị trường trái phiếu.