UBCK cảnh báo rủi ro giữa cơn “sốt” thanh khoản
Investing.com - Cơ hội để chính quyền Trump tái cấu trúc Cục Dự trữ Liên bang có thể mang lại những tác động sâu rộng đối với chính sách tiền tệ, theo Evercore ISI.
Các nhà phân tích cho biết rủi ro không nằm ở việc ông Donald Trump cố gắng sa thải Chủ tịch Fed Jerome Powell trước khi nhiệm kỳ của ông kết thúc, mà là ở sự xói mòn rộng hơn về tính độc lập của Fed thông qua các bổ nhiệm mới.
"Chúng tôi lo ngại nhiều hơn về quá trình ’Trumpification’ này làm xói mòn tính độc lập của Fed và dẫn đến sự thay đổi đột ngột trong phản ứng của Fed trong giai đoạn từ nay đến năm 2026, hơn là việc ông Trump cố gắng sa thải ông Powell trước khi kết thúc nhiệm kỳ," ông Krishna Guha, Phó Chủ tịch và người đứng đầu chiến lược chính sách toàn cầu và ngân hàng trung ương tại Evercore ISI cho biết.
Ông Trump sẽ có cơ hội sớm để bổ nhiệm người kế nhiệm tiềm năng cho ông Powell sau khi Thống đốc Kugler từ chức. Evercore lưu ý rằng mặc dù vẫn cần sự phê chuẩn của Thượng viện, "chúng tôi ít tin tưởng rằng Thượng viện sẽ đóng vai trò kiểm soát nghiêm ngặt đối với tất cả các đề cử vào Hội đồng."
Trong số những người kế nhiệm tiềm năng, ông Guha xác định ông Kevin Warsh và ông Kevin Hassett là những ứng cử viên bên ngoài có khả năng, trong khi ông Thomas Waller có thể được thăng chức từ nội bộ. Lịch trình được đẩy nhanh có thể loại trừ ông Dave Bessent, người có con đường phê chuẩn phức tạp hơn.
Tùy thuộc vào số lượng thống đốc hiện tại từ chức vào năm 2026, Hội đồng Fed có thể thay đổi nhanh chóng, cho phép ông Trump bổ nhiệm nhiều vị trí và đưa vào chức chủ tịch người phù hợp hơn với sở thích của ông về việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ.
Evercore đưa ra hai kịch bản. Trong trường hợp lạc quan, chỉ có một vài thay đổi xảy ra, dẫn đến Fed được lãnh đạo bởi một chủ tịch do Trump bổ nhiệm nhưng vẫn hoạt động trong các chuẩn mực hiện tại. Trong phiên bản này, chính sách tiền tệ vẫn là "cuộc đàm phán có cấu trúc" giữa chủ tịch và FOMC còn lại không thay đổi, ông Guha cho biết.
Tuy nhiên, trong kịch bản thay thế, làn sóng từ chức có thể dẫn đến "sự thay đổi lớn hơn nhiều trong chức năng phản ứng và tiềm ẩn bạo loạn thị trường trái phiếu và tiền tệ nếu điều này quá mức," ông nói thêm. Điều này, theo ghi chú cảnh báo, có thể "dẫn đến sự gia tăng mạnh mẽ trong phí bảo hiểm rủi ro lạm phát, bạo loạn trên thị trường trái phiếu và tác động đáng kể đến nền kinh tế."
Mức độ thay đổi thể chế sẽ phụ thuộc không chỉ vào người mà ông Trump bổ nhiệm, mà còn vào việc các thống đốc hiện tại có chọn ở lại hay không.
Ông Guha chỉ ra rằng quyết định cá nhân của các nhân vật chủ chốt như ông Powell, ông Barr, ông Jefferson và bà Cook là then chốt. Nếu một số người rời đi, "mọi thống đốc Fed đều là người được ông Trump bổ nhiệm," ông nói.
Ông Guha cũng cảnh báo không nên giả định rằng các chủ tịch Fed khu vực có thể cân bằng với hội đồng thân Trump. Ông lưu ý rằng chủ tịch có thể "gạt FOMC sang một bên" bằng cách sử dụng các công cụ thuộc quyền kiểm soát của Hội đồng—không phải Ủy ban.
Ông nói thêm rằng chủ tịch cũng có thể "kiểm soát các chủ tịch khu vực bất đồng bằng cách sử dụng quyền kiểm soát của Hội đồng đối với tài trợ và nhân sự, và thậm chí cả việc phê duyệt chính các chủ tịch khu vực."
Nếu những người được ông Trump bổ nhiệm chiếm đa số, chủ tịch có thể có nhiều ảnh hưởng hơn đối với hướng đi của chính sách.
Mặc dù việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026 có thể được biện minh bởi điều kiện kinh tế, mối lo ngại là liệu chúng có được theo đuổi "theo cách mà không có khả năng xảy ra theo chiến lược Fed thông thường nhưng phù hợp với mong muốn của Tổng thống về việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ ngay từ đầu."
Ông Guha lập luận rằng việc cắt giảm có thể được đảm bảo "dựa trên sự phát triển của điều kiện kinh tế," chẳng hạn như thị trường lao động chậm lại hoặc giảm bớt tác động của lạm phát, nhưng cảnh báo rằng rủi ro thực sự nằm ở sự thay đổi chính sách "không được hỗ trợ bởi dữ liệu."