Kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm mạnh trước bài phát biểu của Chủ tịch Powell tại hội nghị Jackson Hole
Investing.com - Khi Tổng thống Donald Trump phát động chiến dịch áp thuế quan, các nhà kinh tế đã cảnh báo về lạm phát tăng vọt khi chi phí tác động đến người tiêu dùng. Cú đánh này đã bị trì hoãn nhờ các biện pháp đối phó của doanh nghiệp, nhưng hiện nay những dấu hiệu ban đầu về việc tăng giá do thuế quan đang xuất hiện, và Morgan Stanley cảnh báo rằng cú đấm lạm phát toàn diện đang đến, buộc các doanh nghiệp phải xem xét lại việc tuyển dụng và chi tiêu.
"Dữ liệu lạm phát gần đây cho thấy giá hàng hóa đang tăng lên khi thuế quan được áp dụng, về cơ bản thuế quan hoạt động như một loại thuế đối với tiêu dùng và sản xuất," các nhà kinh tế của Morgan Stanley cho biết trong một báo cáo gần đây, nhấn mạnh áp lực chi phí ngày càng tăng đang bóp nghẹt biên lợi nhuận của doanh nghiệp.
Mức thuế quan hiệu quả trung bình đối với hàng nhập khẩu của Mỹ đứng ở mức 8,9% vào tháng 6, thấp hơn nhiều so với mức dự kiến 16%, chủ yếu do các yếu tố như chuyển hướng thương mại, quản lý hàng tồn kho và việc trì hoãn thực hiện. Tuy nhiên, Morgan Stanley dự đoán những mức thuế này sẽ tăng lên vào tháng 7 và tháng 8 khi thị phần xuất khẩu của Trung Quốc phục hồi và việc đình chỉ đối xử miễn thuế de minimis bắt đầu ảnh hưởng đến hàng tiêu dùng.
Thuế quan tác động mạnh nhất đến hàng tiêu dùng cuối cùng, với mức thuế đối với quần áo đạt 24% vào tháng 6, tiếp theo là đồ nội thất ở mức 16,1% và xe cơ giới ở mức 15,8%. Trong khi đó, các nhà sản xuất phải đối mặt với chi phí cao hơn cho các đầu vào như thép, hóa chất và điện tử, làm tăng lạm phát trong toàn bộ chuỗi cung ứng.
Để giảm thiểu tác động của thuế quan, các công ty đã triển khai nhiều chiến lược: tái cấu trúc chuỗi cung ứng theo mô hình "Trung Quốc+1" hoặc nearshoring, tích trữ hàng tồn kho trước thời hạn áp thuế, và chia sẻ chi phí thông qua kết hợp tăng giá có chọn lọc, đàm phán với nhà cung cấp và hấp thụ biên lợi nhuận. Apple (NASDAQ:AAPL), ví dụ, đang chuyển nhiều hoạt động lắp ráp sản phẩm hướng đến Mỹ sang Ấn Độ và Việt Nam, nhằm giảm sự phơi nhiễm với thuế quan Trung Quốc vào năm 2026.
Trong khi đó, các cuộc khảo sát của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy các công ty đang thận trọng tăng giá, thử nghiệm phản ứng của người tiêu dùng, và trì hoãn việc tuyển dụng hoặc đầu tư trong bối cảnh bất ổn thương mại kéo dài. Sách Beige tháng 7 phản ánh điều này với các báo cáo rộng rãi về áp lực chi phí do thuế quan, sự tăng vọt giá cả, và mô hình bán hàng biến động gây ra bởi việc tăng đơn hàng trước và hậu quả của việc tăng thuế quan.
Sự khác biệt khu vực đang trở nên rõ ràng, với các quận sản xuất nặng báo cáo chi phí đầu vào tăng và áp lực biên lợi nhuận, các bang miền nam ghi nhận sự thay đổi chuỗi cung ứng, và các khu vực nông nghiệp đối mặt với thách thức xuất khẩu liên quan đến căng thẳng thương mại toàn cầu.
Các nhà kinh tế cho biết, những dấu hiệu ban đầu của lạm phát hàng hóa có khả năng sẽ tăng tốc trong những tháng tới, làm sâu sắc thêm áp lực chi phí lên các doanh nghiệp, và góp phần làm suy yếu thị trường lao động trong nửa cuối năm 2025.
Tuy nhiên, sự suy yếu của thị trường lao động, thường được trích dẫn bởi những người kêu gọi cắt giảm lãi suất, khó có thể thuyết phục Fed trong năm nay, vì lạm phát sẽ vẫn là yếu tố chính thúc đẩy các quyết định chính sách tiền tệ.
"Dự báo cơ sở của chúng tôi là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay," Morgan Stanley cho biết trong một podcast gần đây.