Việc Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất đã nhận được sự nhiệt tình từ các nhà đầu tư, khiến S&P 500 đạt mức kỷ lục mới vào thứ Năm. Điều này đánh dấu lần giảm chi phí đi vay đầu tiên trong hơn bốn năm, với mức cắt giảm đáng kể 50 điểm cơ bản nhằm hỗ trợ nền kinh tế. Trong lịch sử, sau đợt cắt giảm lãi suất ban đầu trong chu kỳ nới lỏng, S&P 500 đã chứng kiến mức tăng trung bình hàng năm là 18% miễn là tránh được suy thoái, dữ liệu từ Evercore ISI chỉ ra, với các hồ sơ có từ năm 1970.
Bất chấp xu hướng lạc quan này, một số nhà đầu tư vẫn thận trọng, lưu ý rằng định giá cao của thị trường chứng khoán Mỹ có thể hạn chế lợi ích của chính sách tiền tệ nới lỏng của Fed. S&P 500 hiện đang giao dịch ở mức hơn 21 lần thu nhập kỳ hạn, vượt qua mức trung bình dài hạn là 15,7 lần. Chỉ riêng trong năm nay, chỉ số này đã tăng 20%, ngay cả khi tăng trưởng việc làm của Mỹ có dấu hiệu suy yếu trong những tháng gần đây.
Nhà quản lý danh mục đầu tư cấp cao Robert Pavlik từ Dakota Wealth Management bày tỏ lo ngại về tiềm năng tăng giá hạn chế chỉ từ lãi suất thấp hơn, với môi trường kinh tế hiện tại và mức tăng đáng kể đã thấy trong năm nay.
Các số liệu định giá khác, chẳng hạn như giá trên giá trị sổ sách và tỷ lệ giá trên doanh số, cũng cho thấy cổ phiếu đang giao dịch tốt trên mức trung bình lịch sử. Các nhà phân tích từ Societe Generale (OTC: SCGLY) đã nhấn mạnh rằng chứng khoán Mỹ được định giá gấp năm lần giá trị sổ sách của chúng, so với mức trung bình dài hạn là 2,6, coi mức hiện tại là "đắt".
Lãi suất thấp hơn thường có lợi cho cổ phiếu, vì chúng làm giảm chi phí đi vay, có khả năng thúc đẩy hoạt động kinh tế và thu nhập của công ty. Ngoài ra, lãi suất thấp hơn làm cho tiền mặt và thu nhập cố định kém hấp dẫn hơn khi đầu tư so với cổ phiếu. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chuẩn đã giảm khoảng 1 điểm phần trăm kể từ tháng 4, hiện ở mức 3,7%, mặc dù đã tăng nhẹ trong tuần này.
Mặc dù thực tế là lãi suất thấp hơn thường làm tăng sức hấp dẫn của dòng tiền doanh nghiệp trong tương lai và thường dẫn đến định giá cao hơn, tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) của S&P 500 đã chứng kiến sự phục hồi đáng kể từ mức thấp vào cuối năm 2022 và 2023, theo LSEG Datastream.
Matthew Miskin, đồng chiến lược gia đầu tư tại John Hancock Investment Management, chỉ ra rằng việc mở rộng bội số gần đây có thể khó tái tạo trong những năm tới do định giá đã đầy đủ trong chu kỳ cắt giảm lãi suất này.
Đặc biệt, lĩnh vực công nghệ đã chứng kiến mức định giá vượt quá mức trung bình dài hạn, được thúc đẩy bởi sự phục hồi đáng kể của các cổ phiếu như Nvidia (NASDAQ: NASDAQ:NVDA), đã tăng khoảng 140% trong năm nay. Thu nhập của lĩnh vực công nghệ giao dịch ở mức khoảng 28 lần, so với mức trung bình dài hạn là 21.
Với mức định giá dự kiến sẽ tiếp tục tăng hạn chế, các chuyên gia như Miskin tin rằng thu nhập và tăng trưởng kinh tế sẽ trở thành động lực chính cho thị trường chứng khoán. Thu nhập của S&P 500 dự kiến sẽ tăng 10,1% vào năm 2024 và thêm 15% vào năm sau, với mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý III sắp tới được thiết lập để kiểm tra định giá hiện tại.
Mặc dù định giá cao, một số nhà đầu tư vẫn lạc quan về triển vọng của cổ phiếu, lưu ý rằng định giá có thể là một chỉ báo đầy thách thức cho thời điểm vào và thoát khỏi thị trường. Tỷ lệ P/E kỳ hạn của S&P 500 trước đây đã duy trì trên 22 lần trong thời gian dài và thậm chí đạt 25 lần trong bong bóng dotcom năm 1999.
Hơn nữa, khi Fed giảm lãi suất trong khi thị trường gần đạt đỉnh, nó đã cho thấy lợi nhuận tích cực đối với cổ phiếu một năm sau đó. Kể từ năm 1980, Fed đã cắt giảm lãi suất 20 lần khi S&P 500 nằm trong phạm vi 2% của mức cao nhất mọi thời đại, với chỉ số cho thấy mức tăng trung bình 13,9% một năm sau đó, theo Ryan Detrick, chiến lược gia thị trường trưởng tại Carson Group.
Các nhà phân tích của UBS Global Wealth Management cũng duy trì quan điểm tích cực, cho rằng thị trường chứng khoán đã hoạt động tốt khi Fed cắt giảm lãi suất và nền kinh tế Mỹ không suy thoái, kỳ vọng tình hình hiện tại sẽ đi theo xu hướng này.
Reuters đã đóng góp cho bài viết này.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.