Uranium là gì và tại sao bạn nên quan tâm đến nó ngay bây giờ?
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
NCAB Group, một chuyên gia toàn cầu về bảng mạch in (PCB), đã trình bày kết quả quý ba năm 2025 vào ngày 24 tháng 10, cho thấy dấu hiệu phục hồi với lượng đơn hàng cải thiện và tăng trưởng theo quý. Cổ phiếu của công ty đã phản ứng tích cực, tăng 10,67% để đóng cửa ở mức 51,55, phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư về quỹ đạo của công ty.
Hoạt động trong thị trường ngách PCB đa dạng, sản lượng thấp (HMLV), NCAB định vị mình trong phân khúc thị trường đặc trưng bởi giá trị sản phẩm và yêu cầu chất lượng cao hơn, với áp lực giá trực tiếp thấp hơn so với các thiết bị điện tử sản xuất hàng loạt. Trọng tâm chiến lược này đã giúp công ty vượt qua các thách thức thị trường gần đây.
Như được thể hiện trong biểu đồ sau, NCAB đã xác định phân khúc thị trường mục tiêu của mình là đa dạng cao, sản lượng thấp, mang lại một số lợi thế cạnh tranh:
Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý
NCAB báo cáo doanh thu thuần tăng 6% lên 949 MSEK trong Q3 2025, trong khi lượng đơn hàng tăng 11% lên 985 MSEK. Tỷ lệ đơn hàng trên doanh số (book-to-bill) đạt 1,04 cho thấy tiềm năng tăng trưởng liên tục trong các quý tới. Tuy nhiên, EBITA giảm xuống còn 110 MSEK với biên lợi nhuận 11,6%, giảm so với mức 13,2% trong cùng kỳ năm trước.
Hiệu suất của công ty bị ảnh hưởng đáng kể bởi áp lực từ tỷ giá hối đoái, với sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ tạo ra tác động tiêu cực 75 MSEK đối với doanh thu thuần. Mặc dù những thách thức này, hoạt động kinh doanh cơ bản vẫn thể hiện khả năng phục hồi với mức tăng trưởng tổng thể 21% tính theo USD và tăng trưởng hữu cơ 14%.
Slide sau đây tóm tắt các chỉ số tài chính chính cho quý:
Lượng đơn hàng và doanh thu thuần đã có xu hướng tăng trong vài quý qua, cho thấy sự phục hồi dần dần từ tình trạng trầm lắng trước đó của thị trường:
Mặc dù biên EBITA đã giảm so với cùng kỳ năm trước, chúng cho thấy sự cải thiện theo quý, cho thấy khả năng ổn định tiềm năng:
Phân tích tài chính chi tiết
Biên lợi nhuận gộp của NCAB giảm xuống 35,2% từ 36,4% trong Q3 2024, mặc dù có cải thiện nhẹ so với Q2 2025. Lợi nhuận ròng của công ty đạt 60,9 MSEK, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 0,33 SEK, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước theo báo cáo thu nhập.
Biến động tỷ giá hối đoái đã ảnh hưởng đáng kể đến kết quả quý, với phân tích chi tiết về các tác động FX như sau:
Hiệu suất khác nhau giữa các phân khúc địa lý của NCAB:
- Bắc Âu: Doanh thu thuần giữ nguyên ở mức 203 MSEK với biên EBITA là 12,4%
- Châu Âu: Doanh thu thuần tăng 7% lên 464 MSEK với biên EBITA là 9,8%
- Bắc Mỹ: Doanh thu thuần tăng 9% lên 225 MSEK với biên EBITA là 15,4%
- Đông: Doanh thu thuần tăng 4% lên 58 MSEK với biên EBITA là 16,4%
Các chỉ số hiệu suất chính cho thấy một số áp lực lên các chỉ số lợi nhuận, với tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu giảm xuống 14,1% từ 20,7% trong Q3 2024, trong khi tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA tăng lên 1,6 từ 1,1:
Sáng kiến chiến lược
NCAB tiếp tục đa dạng hóa chiến lược tìm nguồn cung ứng, giảm đáng kể sự phụ thuộc vào Trung Quốc. Năm 2018, 95% nguồn cung ứng của công ty đến từ Trung Quốc, nhưng đến năm 2024, con số này đã giảm xuống 74%, với việc tăng cường tìm nguồn cung ứng từ Châu Âu (14%), Đài Loan (6%), Hoa Kỳ (3%), và các quốc gia khác (3%).
Phân bổ doanh thu của công ty theo các lĩnh vực cho thấy sự tập trung mạnh mẽ vào các ứng dụng công nghiệp (47%), tiếp theo là y tế (14%), ô tô (13%), năng lượng (11%), quốc phòng (6%), và viễn thông (4%). Sự đa dạng hóa này giúp giảm thiểu rủi ro liên quan đến suy thoái trong các lĩnh vực cụ thể.
NCAB duy trì chiến lược mua lại tích cực, với khoảng 300 công ty mục tiêu được xác định và danh sách rút gọn khoảng 50 ứng viên. Cách tiếp cận này phù hợp với chiến lược tăng trưởng của công ty về mở rộng địa lý và củng cố thị trường.
Đường ống mua lại được minh họa trong slide sau:
Chiến lược tổng thể của công ty cho tăng trưởng có lợi nhuận tập trung vào bốn trụ cột chính:
Tuyên bố hướng tới tương lai
Ban lãnh đạo của NCAB bày tỏ sự lạc quan thận trọng về tăng trưởng trong tương lai, nhấn mạnh sự cải thiện dần dần trong lượng đơn hàng như một chỉ báo tích cực. Công ty dự định tiếp tục các hoạt động sáp nhập và mua lại để thúc đẩy sự củng cố trong thị trường PCB phân mảnh.
Theo CEO Peter Kruk, công ty vẫn cam kết tập trung 100% vào PCB trong khi duy trì mô hình kinh doanh nhẹ về tài sản. Việc triển khai liên tục một nền tảng IT mới tận dụng dữ liệu và AI dự kiến sẽ mang lại lợi ích trong giai đoạn 2026-2027.
Các nhà phân tích thị trường đã lưu ý tỷ lệ P/E tương đối cao của NCAB là 59,29, cho thấy định giá cao hơn mặc dù có những thách thức gần đây. Với cổ phiếu giao dịch ở mức $51,55, nó vẫn thấp hơn khoảng 27% so với mức cao nhất 52 tuần là $71, có thể cho thấy dư địa phục hồi nếu xu hướng tích cực trong lượng đơn hàng và doanh thu tiếp tục.
Công ty đối mặt với những thách thức liên tục từ sự không chắc chắn kinh tế và tác động tiềm tàng của thuế quan, đặc biệt là ở Bắc Mỹ. Tuy nhiên, trọng tâm chiến lược của công ty vào phân khúc đa dạng cao, sản lượng thấp và việc tiếp tục đa dạng hóa địa lý đặt NCAB ở vị thế có thể vượt qua những thách thức này trong khi theo đuổi các cơ hội tăng trưởng dài hạn.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: