Ngân hàng bứt tốc kéo VN-Index lên 1,630 điểm
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Pathward Financial Inc. (NASDAQ:CASH) đã trình bày bản cập nhật dành cho nhà đầu tư quý ba tài khóa 2025 vào ngày 28 tháng 7 năm 2025, cho thấy kết quả tài chính trái chiều trong bối cảnh chương trình hoàn vốn đang được triển khai tích cực. Công ty dịch vụ tài chính này, đang giao dịch ở mức 80,20 USD với tỷ lệ giá trên thu nhập là 10,74, đã thể hiện khả năng phục hồi trong môi trường kinh tế đầy thách thức trong khi vẫn duy trì trọng tâm chiến lược là tạo điều kiện cho sự thành công của đối tác thông qua nền tảng đã được tối ưu hóa.
Bài thuyết trình này diễn ra sau một quý hai mạnh mẽ, khi Pathward vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích với EPS đạt 3,11 USD và doanh thu đạt 262,9 triệu USD. Mặc dù kết quả quý 3 cho thấy một số sự điều chỉnh so với hiệu suất xuất sắc của quý 2, công ty vẫn tiếp tục tận dụng mô hình kinh doanh đa dạng để vượt qua những bất ổn của thị trường.
Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý
Kết quả tài chính quý 3/2025 của Pathward cho thấy hiệu suất trái chiều trên các chỉ số quan trọng. Thu nhập lãi ròng về cơ bản không thay đổi so với cùng kỳ năm trước, đạt 122,3 triệu USD so với 122,8 triệu USD trong quý 3/2024. Tuy nhiên, thu nhập phi lãi suất đã tăng trưởng mạnh 11%, tăng từ 65,9 triệu USD lên 73,4 triệu USD. Sự tăng trưởng này đã bị bù đắp một phần bởi sự gia tăng 11% trong chi phí phi lãi suất, tăng từ 125,5 triệu USD lên 139,3 triệu USD.
Như được thể hiện trong biểu đồ sau đây chi tiết về hiệu suất tài chính hàng quý:
Thu nhập ròng thuộc về công ty mẹ giảm 6% xuống còn 42,1 triệu USD, giảm so với 44,9 triệu USD trong cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù có sự sụt giảm này, thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng đã tăng 2% lên 1,81 USD, so với 1,78 USD trong quý 3/2024, phản ánh tác động tích cực từ chương trình mua lại cổ phiếu đang diễn ra của công ty.
Hiệu suất này thể hiện sự điều chỉnh so với kết quả quý hai của công ty, khi Pathward báo cáo mức tăng trưởng EPS 21% so với cùng kỳ năm trước và doanh thu vượt trội đáng kể so với dự báo của các nhà phân tích.
Phân tích bảng cân đối kế toán
Bảng cân đối kế toán của Pathward cho thấy một số thay đổi đáng chú ý trong quý ba. Tổng tiền gửi giảm 7% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 6.005,2 triệu USD, giảm từ 6.431,5 triệu USD trong quý 3/2024. Sự giảm sút này chủ yếu là do sự sụt giảm trong tiền gửi không lãi suất và tiền gửi bán buôn.
Xu hướng tiền gửi được minh họa trong biểu đồ sau:
Trong khi đó, danh mục cho vay của công ty đã mở rộng một cách khiêm tốn, với tổng các khoản vay và cho thuê tăng 3% lên 4.743,3 triệu USD, tăng từ 4.615,6 triệu USD trong quý 3/2024. Sự tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi cho vay có kỳ hạn, tài chính kho bãi và cho vay dựa trên tài sản, bù đắp một phần bởi việc bán các khoản vay tài chính phí bảo hiểm trong quý 1/2025.
Như được thể hiện trong biểu đồ danh mục cho vay sau đây:
Một lĩnh vực đáng lo ngại tiềm ẩn là sự gia tăng các khoản vay và cho thuê không hoạt động, tăng lên 1,49% so với 0,96% tại ngày 30 tháng 6 năm 2024. Sự gia tăng này dường như mâu thuẫn với tuyên bố của CFO ông Greg Sigrist trong cuộc gọi công bố kết quả quý 2 rằng công ty "không thấy dấu hiệu của sự suy thoái kinh tế trong danh mục đầu tư của chúng tôi", cho thấy một số sự suy giảm về chất lượng tín dụng trong quý ba.
Chiến lược hoàn vốn & Vị thế thanh khoản
Pathward tiếp tục ưu tiên việc hoàn vốn cho cổ đông, được hỗ trợ bởi bảng cân đối kế toán mạnh mẽ và vị thế thanh khoản vững chắc. Công ty duy trì các nguồn thanh khoản đa dạng tổng cộng 2.652 triệu USD, bao gồm tiền gửi ký quỹ ngoại bảng, tiền mặt và các khoản tương đương tiền, chứng khoán đầu tư không cầm cố, và các tùy chọn tài trợ khác nhau.
Các nguồn thanh khoản và hoạt động mua lại cổ phiếu của công ty được minh họa trong biểu đồ sau:
Việc mua lại cổ phiếu vẫn là một thành phần chính trong chiến lược hoàn vốn của Pathward, với 603.780 cổ phiếu được mua lại trong quý 3/2025 và tổng cộng 1.881.444 cổ phiếu được mua lại tính đến nay trong năm tài chính 2025. Chương trình mua lại tích cực này phù hợp với mục tiêu đã được ban lãnh đạo đề ra trước đó là duy trì tỷ lệ hoàn vốn 80-90% thông qua việc mua lại cổ phiếu, dựa trên thành tích ấn tượng 32 năm liên tục chi trả cổ tức của công ty.
Hướng dẫn tương lai
Pathward đã đưa ra hướng dẫn sơ bộ cho cả năm tài chính 2025 và 2026, thể hiện sự tự tin của ban lãnh đạo vào quỹ đạo tăng trưởng của công ty bất chấp kết quả quý 3 trái chiều. Đối với năm tài chính 2025, công ty dự kiến thu nhập trên mỗi cổ phiếu từ 7,50 USD đến 7,80 USD, giả định một lần cắt giảm lãi suất trong quý 4 tài chính 2025 và thuế suất hiệu quả từ 16% đến 20%. Hướng dẫn này thể hiện sự điều chỉnh nhẹ tăng so với phạm vi 7,40 USD-7,80 USD đã được đề cập trong cuộc gọi công bố kết quả quý 2.
Nhìn xa hơn, Pathward dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2026 từ 8,25 USD đến 8,75 USD, giả định không có cắt giảm lãi suất trong năm và thuế suất hiệu quả từ 18% đến 22%. Cả hai dự báo đều bao gồm tác động dự kiến của việc tiếp tục mua lại cổ phiếu.
Các yếu tố nền tảng chiến lược chính của công ty làm cơ sở cho những dự báo này được nêu bật trong slide sau:
Bảng cân đối kế toán được tối ưu hóa, cơ sở hạ tầng công nghệ, nhấn mạnh vào con người và văn hóa, cùng với khung quản lý rủi ro và tuân thủ trưởng thành đã đặt Pathward ở vị thế có thể vượt qua những bất ổn kinh tế trong khi theo đuổi tăng trưởng bền vững. Tuy nhiên, sự gia tăng các khoản vay không hoạt động cần được theo dõi như một chỉ báo tiềm ẩn về áp lực kinh tế rộng lớn hơn có thể ảnh hưởng đến hiệu suất trong tương lai.
Khi Pathward chuyển sang quý cuối cùng của năm tài chính 2025, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ liệu công ty có thể đáp ứng hướng dẫn đã điều chỉnh và duy trì chương trình hoàn vốn trong khi giải quyết sự suy giảm nhẹ về chất lượng khoản vay được quan sát trong quý 3 hay không.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: