Dòng tiền chứng khoán dịch chuyển trước tác động thiên tai
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Công ty Oaktree Specialty Lending Corporation (NASDAQ:OCSL) đã công bố báo cáo thu nhập quý 4 năm 2025 vào ngày 18 tháng 11 năm 2025, cho thấy kết quả kinh doanh trái chiều nhưng vẫn nhận được phản ứng tích cực từ thị trường. Mặc dù thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) thấp hơn dự báo, công ty báo cáo thu nhập đầu tư tăng và duy trì cổ tức hàng quý. Trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa, cổ phiếu OCSL tăng 1,28% lên 13,50 USD, cho thấy các nhà đầu tư đang tập trung vào hiệu suất doanh thu và cổ tức ổn định của công ty thay vì việc không đạt được mục tiêu lợi nhuận.
Công ty phát triển kinh doanh (BDC) này, chuyên cung cấp các giải pháp tín dụng tùy chỉnh cho các công ty thị trường trung bình, báo cáo thu nhập đầu tư ròng theo GAAP đạt 0,41 USD/cổ phiếu, tăng từ mức 0,38 USD trong quý trước. Tuy nhiên, các khoản lỗ thực tế và chưa thực hiện đã dẫn đến EPS thực tế chỉ đạt 0,28 USD, thấp hơn so với dự báo 0,39 USD của các nhà phân tích.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Kết quả quý 4 của Oaktree Specialty Lending cho thấy sự cải thiện ở một số chỉ số quan trọng mặc dù EPS tổng thể không đạt kỳ vọng. Công ty báo cáo thu nhập đầu tư ròng theo GAAP đạt 0,41 USD/cổ phiếu và thu nhập đầu tư ròng điều chỉnh đạt 0,40 USD/cổ phiếu, so với mức 0,38 USD và 0,37 USD trong quý trước. Tổng thu nhập đầu tư đạt 77,3 triệu USD, vượt nhẹ so với kỳ vọng của các nhà phân tích là 76,93 triệu USD.
Như được thể hiện trong các điểm nổi bật tài chính toàn diện sau đây từ bài thuyết trình:
Công ty duy trì mức phân phối tiền mặt hàng quý là 0,40 USD/cổ phiếu, sẽ được thanh toán vào ngày 31 tháng 12 năm 2025 cho các cổ đông có tên trong danh sách vào ngày 15 tháng 12 năm 2025. Tuy nhiên, giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi cổ phiếu giảm nhẹ xuống 16,64 USD từ mức 16,76 USD trong quý trước.
Sự sụt giảm NAV này có thể được hiểu rõ hơn thông qua phân tích cầu nối sau đây, cho thấy các yếu tố đóng góp:
Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm NAV là khấu hao chưa thực hiện ròng -0,09 USD/cổ phiếu và lỗ thực tế ròng -0,04 USD/cổ phiếu, được bù đắp một phần bởi thu nhập đầu tư ròng. Những khoản lỗ thực tế và chưa thực hiện này cũng giải thích sự chênh lệch giữa thu nhập đầu tư ròng mạnh mẽ của công ty là 0,41 USD/cổ phiếu và EPS báo cáo là 0,28 USD.
Cơ cấu danh mục và hoạt động đầu tư
Danh mục đầu tư của OCSL đạt tổng cộng 2,8 tỷ USD theo giá trị hợp lý trên 143 công ty tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025. Danh mục vẫn tập trung chủ yếu vào các khoản vay có đảm bảo cấp cao, chiếm 86% các khoản đầu tư, với 83% ở vị trí thế chấp hạng nhất. Vị thế bảo thủ này phản ánh sự tập trung của công ty vào việc bảo toàn vốn trong khi tạo ra lợi nhuận điều chỉnh rủi ro hấp dẫn.
Biểu đồ sau minh họa sự đa dạng hóa danh mục đầu tư trên các ngành và loại hình đầu tư:
Trong quý 4, OCSL đã hoàn thành 208 triệu USD cam kết đầu tư mới và giải ngân 220 triệu USD cho các khoản đầu tư, đồng thời nhận được 177 triệu USD từ các khoản trả trước, thoái vốn và các giao dịch bán khác. Các khoản đầu tư nợ mới có lợi suất bình quân gia quyền là 9,7%, cao hơn một chút so với mức 9,1% báo cáo trong quý trước.
Hoạt động đầu tư của công ty trong các quý gần đây được minh họa trong biểu đồ sau:
Cơ cấu vốn và thanh khoản
Oaktree duy trì cơ cấu vốn vững chắc với tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu là 0,97x tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, tăng nhẹ từ mức 0,93x trong quý trước nhưng vẫn nằm trong phạm vi mục tiêu của công ty từ 0,90x đến 1,25x. Lãi suất bình quân gia quyền trên nợ còn lại giảm xuống 6,5% từ mức 6,6% trong quý trước.
Cơ cấu vốn và lịch trình đáo hạn nợ của công ty được chi tiết trong tổng quan sau:
OCSL duy trì thanh khoản mạnh ở mức 695 triệu USD tính đến cuối quý, bao gồm 80 triệu USD tiền mặt và 615 triệu USD hạn mức tín dụng chưa sử dụng. Điều này mang lại sự linh hoạt đáng kể cho các khoản đầu tư mới và để vượt qua biến động thị trường tiềm ẩn.
Biểu đồ sau minh họa việc sử dụng đòn bẩy và vị thế thanh khoản của công ty:
Sáng kiến chiến lược
Một khía cạnh đáng chú ý trong chiến lược của OCSL liên quan đến các liên doanh chiến lược, tiếp tục đóng góp vào lợi nhuận. Liên doanh Kemper và liên doanh Glick, lần lượt chiếm 4,4% và 1,6% danh mục đầu tư của OCSL, tạo ra lợi nhuận hàng năm là 12,4% và 12,5%.
Slide sau đây chi tiết hiệu suất và đặc điểm của các liên doanh chiến lược này:
Vào tháng 2 năm 2025, Oaktree đã mua 100 triệu USD cổ phiếu phổ thông OCSL mới phát hành với giá 17,63 USD/cổ phiếu, cao hơn 10% so với giá đóng cửa vào ngày 31 tháng 1 năm 2025. Giao dịch này đã làm tăng tài sản ròng của công ty gần 7% tại thời điểm phát hành và tăng cường khả năng tăng trưởng và đa dạng hóa danh mục đầu tư của OCSL.
Ngoài ra, trong quý tài chính đầu tiên của năm 2025, Oaktree đã triển khai giới hạn phí khuyến khích với điều khoản xem xét lại. Kể từ khi triển khai, OCSL đã giữ lại 20,4 triệu USD phí khuyến khích Phần I, thể hiện cam kết của nhà quản lý đầu tư trong việc điều chỉnh lợi ích với cổ đông.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Nhìn về phía trước, Oaktree Specialty Lending dự định bù đắp lãi suất cơ bản thấp hơn bằng cách tăng đòn bẩy bảng cân đối, tối ưu hóa liên doanh và giảm các khoản không tích lũy. Trong cuộc họp báo cáo thu nhập, ông Armen Panossian, Giám đốc điều hành, nhấn mạnh sức mạnh của nợ tư nhân, tuyên bố: "Nợ tư nhân sẽ tiếp tục mang lại chênh lệch cao hơn so với các loại tài sản có lãi suất thả nổi khác."
Công ty không dự đoán bất kỳ thay đổi đáng kể nào trong chiến lược triển khai cho quý tháng 12 và sẽ tiếp tục lựa chọn kỹ lưỡng các khoản đầu tư. Ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng các khoản không tích lũy trong danh mục đã giảm xuống 2,8%, cho thấy tiến triển trong việc xử lý các khoản đầu tư gặp thách thức, đặc biệt là trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và khoa học đời sống.
Ông Raghav Khanna, Đồng Giám đốc đầu tư, nhấn mạnh sự tập trung của công ty vào các khoản vay có đảm bảo cấp cao, trong khi ông Matt Pendo, Chủ tịch, lưu ý đòn bẩy bảo thủ và tính linh hoạt tài chính của OCSL, điều này giúp công ty có vị thế tốt để điều hướng trong môi trường thị trường hiện tại.
Mặc dù EPS không đạt kỳ vọng trong Q4 2025, việc duy trì cổ tức và sự tăng nhẹ giá cổ phiếu cho thấy các nhà đầu tư vẫn tin tưởng vào chiến lược của OCSL và khả năng của ban lãnh đạo trong việc tạo ra thu nhập ổn định trong khi quản lý rủi ro trong lĩnh vực cho vay thị trường trung bình.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: