Giá vàng hôm nay 27-7: Xuất hiện dự báo bất ngờ
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
HIVE Digital Technologies Ltd (NASDAQ:HIVE) đã trình bày kết quả tài chính năm 2025 và triển vọng chiến lược vào ngày 26 tháng 6 năm 2025, nhấn mạnh kế hoạch mở rộng đầy tham vọng mặc dù đối mặt với những thách thức về lợi nhuận. Công ty khai thác tiền điện tử này báo cáo tăng trưởng doanh thu đi ngang nhưng biên lợi nhuận giảm khi họ định vị mình cho việc mở rộng đáng kể hashrate và đa dạng hóa sang dịch vụ điện toán hiệu năng cao (HPC) và trí tuệ nhân tạo (AI).
Giao dịch ở mức 2,45 USD mỗi cổ phiếu, cổ phiếu HIVE đã trải qua biến động đáng kể, với biên độ 52 tuần từ 1,80 USD đến 7,75 USD, phản ánh tính biến động vốn có trong cả giá tiền điện tử và cổ phiếu khai thác. Bài thuyết trình của công ty nhấn mạnh tầm nhìn dài hạn hơn là kết quả ngắn hạn, với Chủ tịch điều hành ông Frank Holmes tuyên bố: "HIVE không ở đây để chạy theo từng quý—chúng tôi đang xây dựng hàng thập kỷ cơ sở hạ tầng kỹ thuật số và tự do phi tập trung."
Hiệu suất tài chính năm tài khóa 2025
HIVE báo cáo tổng doanh thu 115,3 triệu USD cho năm tài chính 2025, về cơ bản không đổi so với 114,5 triệu USD của năm trước. Khai thác Bitcoin đóng góp 105,2 triệu USD, trong khi phân khúc HPC/AI đang phát triển tạo ra 10,0 triệu USD. Tuy nhiên, các chỉ số lợi nhuận cho thấy sự sụt giảm đáng kể, với biên lợi nhuận hoạt động gộp giảm xuống còn 25,1 triệu USD (21,8% doanh thu) từ 37,5 triệu USD (32,8%) trong năm tài chính 2024.
Như được thể hiện trong slide điểm nổi bật tài chính sau đây, công ty duy trì EBITDA điều chỉnh tích cực ở mức 56,2 triệu USD bất chấp môi trường đầy thách thức:
EBITDA điều chỉnh của công ty giảm đáng kể từ 112,0 triệu USD trong năm trước, và HIVE báo cáo lỗ ròng 3,0 triệu USD cho năm tài chính 2025, so với lợi nhuận ròng 26,5 triệu USD trong năm tài chính 2024. Báo cáo thu nhập cho thấy lỗ 0,02 USD mỗi cổ phiếu, mặc dù bài thuyết trình ghi nhận lỗ pha loãng 0,34 USD mỗi cổ phiếu cho riêng quý 4.
Bất chấp những thách thức này, HIVE duy trì bảng cân đối kế toán lành mạnh với 23,4 triệu USD tiền mặt, 181,1 triệu USD tiền điện tử (bao gồm 610 Bitcoin trong kho bạc), và mức nợ thấp. Công ty nhấn mạnh cách tiếp cận kỷ luật trong phân bổ vốn, tuyên bố có tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC) cao nhất trong ngành ở mức 22,2%.
Chiến lược mở rộng khai thác Bitcoin
Trọng tâm của chiến lược HIVE là kế hoạch đầy tham vọng nhằm tăng gấp đôi công suất khai thác Bitcoin từ mức hiện tại 11,5 exahash mỗi giây (EH/s) lên 25 EH/s vào tháng 11 năm 2025. Sự mở rộng này chủ yếu được thúc đẩy bởi hoạt động mới của công ty tại Paraguay, nơi sẽ bổ sung 300 MW công suất từ thủy điện.
Slide sau minh họa quỹ đạo tăng trưởng hashrate của công ty:
HIVE cũng đang tập trung vào việc cải thiện hiệu quả khai thác, dự kiến giảm từ mức hiện tại ~20,0 joules mỗi terahash (J/TH) xuống ~17,5 J/TH vào Q4 2025. Việc cải thiện hiệu quả này rất quan trọng để duy trì lợi nhuận, đặc biệt là với sự kiện halving Bitcoin sắp tới.
Công ty đưa ra dự báo về biên lợi nhuận khai thác hàng năm ở các mức giá Bitcoin khác nhau khi đạt mục tiêu 25 EH/s:
Dấu ấn toàn cầu của HIVE trải rộng trên nhiều địa điểm, tất cả đều được cung cấp năng lượng từ các nguồn tái tạo. Công ty nhấn mạnh cam kết sử dụng 100% năng lượng xanh, với các hoạt động ở Canada, Thụy Điển và Paraguay. Việc mở rộng tại Paraguay đại diện cho cơ hội tăng trưởng lớn nhất, với các giai đoạn dự kiến đi vào hoạt động trong Q3 và Q4 năm 2025.
Tăng trưởng kinh doanh HPC/AI
Ngoài khai thác Bitcoin, HIVE đang mở rộng mạnh mẽ mảng dịch vụ điện toán hiệu năng cao và AI. Công ty gần đây đã mua lại một trung tâm dữ liệu 7,2 MW ở Toronto, cung cấp 5,5 MW công suất tính toán HPC làm mát bằng chất lỏng. Việc mua lại này sẽ tăng quy mô HPC hiện tại của HIVE lên 3,5 lần.
Chiến lược AI của công ty nhắm đến tăng trưởng doanh thu đáng kể, như minh họa trong dự báo tương lai này:
HIVE báo cáo đạt 20 triệu USD doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) từ mảng kinh doanh HPC/AI vào tháng 5 năm 2025, với mục tiêu đầy tham vọng đạt 100 triệu USD ARR vào năm 2026. Công ty đang định vị mình để tận dụng sự tăng trưởng bùng nổ trong nhu cầu AI, nổi bật với sự phổ biến nhanh chóng của các dịch vụ như ChatGPT, đã tăng từ 1 triệu người dùng vào tháng 11 năm 2022 lên khoảng 500 triệu vào tháng 6 năm 2025.
Vị thế cạnh tranh và định giá
HIVE nhấn mạnh vị thế cạnh tranh mạnh mẽ so với các đối thủ trong lĩnh vực khai thác Bitcoin. Công ty tuyên bố có tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC) cao nhất trong ngành ở mức 22,2%, vượt trội đáng kể so với đối thủ cạnh tranh:
Công ty cũng nhấn mạnh hiệu quả hoạt động, tuyên bố có tỷ lệ SG&A trên doanh thu thấp nhất trong số các đối thủ cạnh tranh ở mức 24,1%:
HIVE tiếp tục nhấn mạnh hiệu quả khai thác, báo cáo lượng Bitcoin khai thác cao nhất trong ngành tính theo EH/s hoạt động trung bình:
Về định giá, HIVE cho thấy mức chiết khấu đáng kể so với các đối thủ. Với giá trị doanh nghiệp 258 triệu USD và hashrate dự kiến Q4 2025 là 25 EH/s, giá trị mỗi EH/s của công ty khoảng 10 triệu USD, so với mức trung bình ngành là 100 triệu USD. Dựa trên so sánh này, ban lãnh đạo gợi ý tiềm năng tăng gấp 7 lần nếu công ty được định giá tương đương với các đối thủ.
Slide sau minh họa quỹ đạo tăng trưởng của HIVE so với đối thủ cạnh tranh:
Tuyên bố hướng tới tương lai
Bài thuyết trình của HIVE tập trung nhiều vào tiềm năng tăng trưởng trong tương lai hơn là kết quả hiện tại. Công ty đã có đủ nguồn vốn cho việc mở rộng lên 25 EH/s và kỳ vọng sự tăng trưởng này sẽ cải thiện đáng kể hiệu suất tài chính. Ban lãnh đạo dự báo rằng với giá Bitcoin 100.000 USD, công ty có thể tạo ra khoảng 265 triệu USD biên lợi nhuận khai thác hàng năm khi đạt mục tiêu 25 EH/s.
Chiến lược tăng trưởng khác biệt của công ty bao gồm cả khai thác Bitcoin và dịch vụ HPC/AI:
Mặc dù bài thuyết trình của HIVE vẽ nên bức tranh lạc quan về tăng trưởng trong tương lai, các nhà đầu tư nên lưu ý những thách thức phản ánh trong hiệu suất tài chính gần đây của công ty. Sự sụt giảm trong các chỉ số lợi nhuận bất chấp doanh thu đi ngang cho thấy chi phí hoạt động tăng và áp lực cạnh tranh trong lĩnh vực khai thác Bitcoin.
Khi HIVE thực hiện kế hoạch mở rộng đầy tham vọng, các yếu tố quan trọng cần theo dõi bao gồm biến động giá Bitcoin, điều chỉnh độ khó khai thác, khả năng đạt được cải thiện hiệu quả dự kiến của công ty, và quỹ đạo tăng trưởng của mảng kinh doanh HPC/AI. Thành công của những sáng kiến này sẽ quyết định liệu HIVE có thể đảo ngược xu hướng giảm lợi nhuận trong năm tài chính 2025 và mang lại tiềm năng tăng trưởng đáng kể như ban lãnh đạo đã gợi ý hay không.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: