T+0 mở đường cho thanh khoản bùng nổ trên thị trường chứng khoán
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
FormFactor Inc. (NASDAQ:FORM), nhà cung cấp hàng đầu về công nghệ kiểm tra và đo lường cho ngành công nghiệp bán dẫn, đã trình bày tổng quan cho nhà đầu tư vào tháng 7 năm 2025, phác thảo vị thế chiến lược, hiệu suất gần đây và mục tiêu tương lai. Công ty có vốn hóa thị trường 3,12 tỷ USD đã khẳng định vị thế là một nhân tố quan trọng trong hệ sinh thái kiểm thử bán dẫn, đặc biệt khi các ứng dụng đóng gói tiên tiến và trí tuệ nhân tạo thúc đẩy nhu cầu ngày càng tăng đối với các giải pháp kiểm thử tinh vi.
Cổ phiếu của công ty đã thể hiện hiệu suất mạnh mẽ trong năm 2025, với mức tăng giá 48,42% trong sáu tháng qua theo dữ liệu gần đây, mặc dù đã giảm 3,25% trong giao dịch sau giờ thị trường sau khi công bố kết quả thu nhập Q2 2025.
Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý
FormFactor báo cáo doanh thu Q2 2025 đạt 195,8 triệu USD, tăng 14,3% so với Q1 2025 nhưng giảm nhẹ 0,8% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp non-GAAP của công ty là 38,5%, giảm so với mức 39,2% trong quý trước, trong khi thu nhập trên mỗi cổ phiếu non-GAAP tăng lên 0,27 USD từ mức 0,23 USD trong Q1.
Phân khúc Probe Card, chiếm phần lớn hoạt động kinh doanh của FormFactor, đã thúc đẩy tăng trưởng hàng quý với mức tăng 18,7% theo quý lên 162,1 triệu USD. Tuy nhiên, phân khúc Systems đã giảm nhẹ 1,1 triệu USD so với quý trước.
Đối với Q3 2025, FormFactor dự kiến doanh thu đạt 200 triệu USD ± 5 triệu USD với biên lợi nhuận gộp non-GAAP là 40% ± 1,5%, cho thấy sự cải thiện liên tục theo quý về cả doanh thu và lợi nhuận.
Như được thể hiện trong biểu đồ sau về hiệu suất tài chính của FormFactor trong những năm gần đây, công ty đã trải qua một số biến động trong kết quả của mình trong khi vẫn duy trì xu hướng tích cực nói chung:
Vị thế chiến lược trong ngành
FormFactor chiếm một vị trí chiến lược trong quy trình sản xuất bán dẫn, nằm giữa thiết bị chế tạo wafer front-end (ngành công nghiệp 95 tỷ USD, CAGR 6%) và lắp ráp wafer back-end và kiểm tra cuối cùng (ngành công nghiệp 3,5 tỷ USD, CAGR 7%). Trọng tâm của công ty về kiểm tra và đo lường wafer đại diện cho cơ hội ngành trị giá 2,75 tỷ USD với chu kỳ tính vừa phải so với các phân khúc bán dẫn khác.
Sơ đồ sau minh họa vị trí của FormFactor trong chuỗi giá trị bán dẫn:
FormFactor đã được công nhận là nhà lãnh đạo ngành, gần đây được TechInsights vinh danh là Nhà cung cấp toàn cầu số 1 trong lĩnh vực Hệ thống phụ kiểm tra và Thiết bị sản xuất chip tập trung. Công ty cũng đã nhận được các giải thưởng từ các khách hàng lớn bao gồm SK hynix và ông Intel, củng cố mối quan hệ mạnh mẽ trong ngành.
Sự công nhận của ngành đối với công ty được nêu bật trong slide sau:
Mục tiêu tài chính và chiến lược tăng trưởng
FormFactor đã vạch ra một lộ trình đầy tham vọng hướng tới doanh thu hàng năm 850 triệu USD, tăng từ 764 triệu USD trong năm 2024, với sự mở rộng biên lợi nhuận đáng kể. Mô hình mục tiêu bao gồm:
- Cải thiện biên lợi nhuận gộp non-GAAP từ 41,7% lên 47,0%
- Tăng biên lợi nhuận hoạt động non-GAAP từ 11,9% lên 22,0%
- Tăng trưởng EPS non-GAAP từ 1,15 USD lên 2,00 USD
- Tăng dòng tiền tự do từ 83 triệu USD lên 160 triệu USD
Sự phát triển của công ty từ một nhà cung cấp probe card thuần túy thành một nhà lãnh đạo đa dạng về kiểm tra và đo lường được minh họa trong slide sau:
Các mục tiêu tài chính chi tiết được nêu dưới đây:
Chiến lược tăng trưởng của FormFactor được hỗ trợ bởi một số xu hướng ngành quan trọng, bao gồm tầm quan trọng ngày càng tăng của đóng gói tiên tiến khi Định luật Moore chậm lại, sự tăng trưởng theo cấp số nhân trong nội dung bán dẫn do các ứng dụng AI và 5G thúc đẩy, và cường độ kiểm tra ngày càng tăng cần thiết để đảm bảo chất lượng trong các thiết kế bán dẫn phức tạp.
Công ty dự kiến sẽ vượt qua tốc độ tăng trưởng thị trường, dự báo CAGR 7%+ so với mức tăng trưởng thị trường probe card tiên tiến tổng thể là 5%. Hiệu suất vượt trội này được cho là nhờ vào các công nghệ độc quyền của FormFactor, mối quan hệ khách hàng mạnh mẽ và các khoản đầu tư R&D hiệu quả.
Chiến lược mua lại của FormFactor đã đóng vai trò quan trọng trong sự tăng trưởng và đa dạng hóa của công ty. Công ty đã hoàn thành một số vụ mua lại chiến lược kể từ năm 2012, bao gồm Microprobe (117 triệu USD), Cascade Microtech (352 triệu USD) và nhiều vụ mua lại nhỏ hơn khác để mở rộng danh mục công nghệ của mình.
Thách thức và triển vọng
Mặc dù có triển vọng dài hạn lạc quan, FormFactor vẫn phải đối mặt với những thách thức trong ngắn hạn. Kết quả Q2 2025 cho thấy áp lực lên biên lợi nhuận gộp, ở mức 38,5%, thấp hơn đáng kể so với mục tiêu 47%. Ngoài ra, dòng tiền tự do âm ở mức -47,1 triệu USD trong Q2, trái ngược với việc công ty nhấn mạnh vào khả năng tạo ra dòng tiền mạnh mẽ trong bài thuyết trình của mình.
Thuế quan dự kiến sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp từ 1-1,5 điểm phần trăm, và chi phí hoạt động tăng lên liên quan đến cơ sở sản xuất mới và mở rộng nhân sự có thể gây áp lực lên lợi nhuận trong ngắn hạn. Chi tiêu vốn của công ty đã giảm theo tỷ lệ phần trăm doanh thu từ 8,4% năm 2023 xuống 5,0% năm 2024, với mục tiêu 3,5%-4,0%, cho thấy sự chuyển dịch hướng tới hiệu quả vốn lớn hơn.
Đối với Q3 2025, FormFactor dự kiến mức cầu tương tự như Q2 với biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận hoạt động cao hơn một chút. Công ty vẫn cam kết với mô hình tài chính mục tiêu nhưng thừa nhận con đường có thể không phải là tuyến tính.
Ông Mike Slessor, CEO, nhấn mạnh tầm quan trọng của đóng gói tiên tiến và chiplet trong chiến lược của công ty, lưu ý rằng, "Khi Định luật Moore dẫn dắt front-end chậm lại, sự đổi mới và hiệu suất do đóng gói tiên tiến và chiplet mang lại cho phép khách hàng của chúng tôi đẩy nhanh lộ trình của họ."
Vị thế của FormFactor tại giao điểm của tăng trưởng bán dẫn và đóng gói tiên tiến đặt công ty ở vị trí thuận lợi cho thành công dài hạn, bất chấp áp lực biên lợi nhuận trong ngắn hạn. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu công ty có thể thực hiện lộ trình hướng tới các mục tiêu tài chính đầy tham vọng được nêu trong bài thuyết trình tháng 7 năm 2025 hay không.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: