Bitcoin giảm xuống 113 nghìn USD khi những bất ổn về thương mại và kinh tế vẫn duy trì
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Cổ phiếu CombinedX AB (CX) đã giảm 10,28% xuống 38,4 SEK vào hôm thứ Năm sau khi công ty tư vấn CNTT Thụy Điển này công bố kết quả Q2 2025, cho thấy doanh thu giảm 6,6% bất chấp việc gần đây mua lại Align Consulting. Kết quả được trình bày vào ngày 17 tháng 7 cho thấy hiệu suất hỗn hợp với biên lợi nhuận được cải thiện nhưng số liệu tăng trưởng hữu cơ đáng lo ngại.
Chiến lược tập trung vào nền tảng của công ty, tập trung vào việc xây dựng chuyên môn chuyên biệt xoay quanh các nền tảng phần mềm hàng đầu, đang được thử thách khi thị trường tư vấn CNTT rộng lớn hơn đối mặt với những khó khăn. Việc CombinedX mua lại Align Consulting thể hiện cam kết tiếp tục theo đuổi phương pháp này bất chấp môi trường đầy thách thức.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
CombinedX báo cáo doanh thu Q2 2025 đạt 234,8 triệu SEK, giảm so với 251,2 triệu SEK trong cùng kỳ năm ngoái, tương đương mức giảm 6,6%. Tăng trưởng hữu cơ thậm chí còn yếu hơn ở mức -7,5%, so với tăng trưởng hữu cơ dương 2,1% trong Q2 2024. Ngay cả sau khi điều chỉnh theo lịch, tăng trưởng hữu cơ vẫn âm ở mức -6,4%.
Mặc dù doanh thu giảm, công ty vẫn cải thiện nhẹ biên EBITA điều chỉnh lên 7,6% từ 7,2% trong năm trước, với EBITA điều chỉnh đạt 17,9 triệu SEK so với 18,2 triệu SEK trong Q2 2024.
Như biểu đồ kết quả tài chính theo quý sau đây cho thấy, EBITA điều chỉnh của công ty đã biến động đáng kể theo thời gian:
Xét về xu hướng dài hạn hơn, doanh thu 12 tháng gần nhất (LTM) của CombinedX đạt 928,0 triệu SEK với mức tăng trưởng 10,5%, mặc dù tăng trưởng hữu cơ trong cùng kỳ là âm ở mức -5,7%. Biên EBITA điều chỉnh LTM đứng ở mức 8,7%, vẫn thấp hơn mục tiêu đã công bố của công ty là đạt 12% trong 12 tháng tới.
Sự phát triển doanh thu trong vài năm qua cho thấy tác động của các thương vụ mua lại đối với tăng trưởng tổng thể:
Sáng kiến chiến lược
Việc mua lại Align Consulting thể hiện một bước đi chiến lược quan trọng đối với CombinedX. Align, một công ty tư vấn chuyên về hệ thống kinh doanh IFS với hoạt động tại Na Uy và Thụy Điển, có doanh thu 88 triệu NOK trong năm 2024 với biên lợi nhuận hoạt động ấn tượng 25% và tăng trưởng hữu cơ 20%.
CombinedX đang trả 113,75 triệu NOK cho Align, với một phần ba thanh toán bằng cổ phiếu mới phát hành và hai phần ba bằng tiền mặt. Một khoản bổ sung 56,25 triệu NOK có thể được thanh toán tùy thuộc vào tăng trưởng lợi nhuận của Align trong giai đoạn 2025-2027. Thương vụ mua lại này dự kiến sẽ đóng góp tích cực vào biên EBITA và thu nhập trên mỗi cổ phiếu của CombinedX.
Phương pháp tiếp cận tập trung vào nền tảng của công ty được minh họa trong cơ cấu tổ chức, nhóm các đơn vị tư vấn chuyên biệt xoay quanh các nền tảng phần mềm doanh nghiệp cụ thể:
CombinedX đã vạch ra một số sáng kiến chiến lược và hoạt động để giải quyết các thách thức hiện tại, bao gồm tập trung nguồn lực vào các thị trường con phù hợp với các dịch vụ thích hợp và thực hiện các biện pháp để tăng doanh số bán hàng và tận dụng tư vấn viên đồng thời cân đối chi phí.
Phân tích tài chính chi tiết
Các chỉ số về nhân viên của công ty cho thấy cả thách thức và cải thiện hiệu quả. CombinedX kết thúc Q2 2025 với 559 nhân viên, giảm so với 595 nhân viên trong Q2 2024. Mặc dù số lượng nhân viên giảm, doanh thu trên mỗi nhân viên toàn thời gian (FTE) tăng 3,9% so với cùng kỳ năm trước, đạt 1.737.000 SEK. Tuy nhiên, chi phí nhân sự trên mỗi FTE tăng với tốc độ nhanh hơn là 7,3% lên 1.109.000 SEK, gây áp lực lên biên lợi nhuận.
Biểu đồ sau minh họa các chỉ số nhân viên này và tác động của chúng đến hiệu quả:
Phân tích dòng tiền cho thấy sự suy giảm đáng kể trong Q2 2025, với dòng tiền trong kỳ ở mức -49,5 triệu SEK so với mức dương 13,5 triệu SEK trong Q2 2024. Sự suy giảm này chủ yếu do các hoạt động đầu tư -67,7 triệu SEK, có thể liên quan đến thương vụ mua lại Align.
Cơ cấu chi phí của công ty so với doanh thu được thể hiện trong bảng phân tích sau:
Mặc dù dòng tiền âm, CombinedX vẫn duy trì bảng cân đối kế toán tương đối khỏe mạnh với tài sản thanh khoản là 75,2 triệu SEK vào cuối Q2 2025. Tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA của công ty đứng ở mức khoảng 1,0, nằm trong mục tiêu khoảng 2,0.
Tuyên bố hướng tới tương lai
CombinedX duy trì mục tiêu chiến lược đạt 1 tỷ SEK doanh thu vào năm 2025, kết hợp tăng trưởng hữu cơ và mua lại. Công ty hướng đến tăng trưởng hữu cơ vượt tốc độ tăng trưởng thị trường tư vấn CNTT, mặc dù hiệu suất hiện tại đang không đạt được mục tiêu này.
Tầm nhìn dài hạn bao gồm phát triển tám "Thương hiệu hàng đầu" vào năm 2028, mỗi thương hiệu tập trung vào chuyên môn nền tảng cụ thể. Chiến lược này được thiết kế để tạo ra các đề xuất giá trị rõ ràng cho khách hàng đồng thời xây dựng năng lực chuyên môn có thể yêu cầu mức giá cao hơn.
Công ty đã đặt mục tiêu đạt biên EBITA điều chỉnh 12% trong 12 tháng tới, điều này sẽ đòi hỏi sự cải thiện đáng kể từ con số LTM hiện tại là 8,7%. Ban lãnh đạo đang thực hiện các biện pháp chiến lược và hoạt động để đạt được mục tiêu này, bao gồm tập trung nguồn lực vào các dịch vụ nền tảng có biên lợi nhuận cao hơn và cân đối chi phí trong toàn tổ chức.
Trong khi CombinedX đối mặt với những thách thức về tăng trưởng hữu cơ, việc mua lại Align Consulting và chiến lược tập trung vào nền tảng thể hiện cam kết tiếp tục xây dựng chuyên môn chuyên biệt trong các nền tảng phần mềm doanh nghiệp có nhu cầu cao. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu những động thái chiến lược này có thể đảo ngược xu hướng tăng trưởng hữu cơ âm trong các quý tới hay không.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: