Thuế Mỹ đối với Việt Nam: Cảnh báo, cơ hội hay phép thử?
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Công ty Sanmina (NASDAQ:SANM) đã công bố kết quả tài chính quý 3 năm tài khóa 2025 vào ngày 28/7/2025, thể hiện kết quả kinh doanh mạnh mẽ vượt kỳ vọng của công ty ở các chỉ số quan trọng. Nhà cung cấp dịch vụ sản xuất điện tử này ghi nhận mức tăng doanh thu 10,9% so với cùng kỳ năm trước nhờ nhu cầu tiếp tục tăng trưởng trên các thị trường đa dạng. Mặc dù có kết quả tích cực, cổ phiếu Sanmina đóng cửa ở mức 98,58 USD, giảm nhẹ 0,24% vào ngày công bố báo cáo.
Công ty nhấn mạnh tiến độ của thương vụ mua lại ZT Systems đang chờ hoàn tất, dự kiến sẽ mở rộng đáng kể sự hiện diện của Sanmina trong thị trường Trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng AI đang phát triển. Động thái chiến lược này diễn ra trong bối cảnh đầu tư vào trung tâm dữ liệu toàn cầu dự kiến sẽ tăng gần gấp ba lần vào năm 2028.
Điểm nhấn kết quả kinh doanh quý
Sanmina báo cáo doanh thu quý 3 năm tài khóa 2025 đạt 2,042 tỷ USD, vượt dự báo từ 1,925-2,025 tỷ USD và tăng 10,9% so với mức 1,841 tỷ USD của cùng kỳ năm ngoái. Biên lợi nhuận gộp non-GAAP của công ty đạt 9,1%, vượt dự báo từ 8,6-9,0%, trong khi biên lợi nhuận hoạt động đạt 5,7%, ở mức cao của dự báo 5,4-5,8%.
Như được thể hiện trong biểu đồ kết quả tài chính quý sau đây:
Thu nhập pha loãng trên mỗi cổ phiếu non-GAAP tăng ấn tượng 22,8% so với cùng kỳ năm trước, đạt 1,53 USD, vượt xa dự báo của công ty từ 1,35-1,45 USD. Kết quả mạnh mẽ này phản ánh điều mà công ty mô tả là "thực hiện hoạt động vững chắc" trong môi trường thị trường năng động.
Kết quả lũy kế 9 tháng đầu năm cũng cho thấy sự tăng trưởng ổn định, với doanh thu tăng 8,7% lên 6,032 tỷ USD và EPS pha loãng non-GAAP tăng 13,5% lên 4,37 USD so với cùng kỳ năm tài khóa 2024.
Hiệu suất từ đầu năm đến nay của công ty được minh họa trong biểu đồ này:
Phân tích tài chính chi tiết
Hiệu suất của Sanmina khác nhau giữa hai phân khúc kinh doanh chính. Phân khúc Giải pháp Sản xuất Tích hợp (IMS) tạo ra doanh thu 1,648 tỷ USD, tăng từ 1,478 tỷ USD trong Q3 năm tài khóa 2024, trong khi duy trì biên lợi nhuận gộp tương đối ổn định ở mức 7,5% so với 7,6% năm ngoái. Phân khúc Linh kiện, Sản phẩm và Dịch vụ (CPS) ghi nhận doanh thu tăng lên 422 triệu USD từ 388 triệu USD, với sự cải thiện đáng kể về biên lợi nhuận gộp từ 11,5% lên 14,7%.
Sự đa dạng hóa doanh thu của công ty trên các thị trường tiếp tục mang lại sự ổn định. Như được thể hiện trong bảng phân tích sau:
Các lĩnh vực Công nghiệp, Năng lượng, Y tế, Quốc phòng, Hàng không vũ trụ và Ô tô cùng đóng góp 61% doanh thu (1,256 tỷ USD), trong khi Mạng lưới Truyền thông và Cơ sở hạ tầng Đám mây chiếm 39% (786 triệu USD). Công ty lưu ý rằng 10 khách hàng hàng đầu chiếm 52,8% tổng doanh thu.
Sanmina duy trì bảng cân đối kế toán vững mạnh với 798 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền cùng với nợ ở mức tối thiểu (18 triệu USD ngắn hạn, 287 triệu USD dài hạn). Tỷ suất lợi nhuận trước thuế non-GAAP trên vốn đầu tư của công ty đạt mức ấn tượng 24,8%, với tỷ lệ đòn bẩy gộp thấp ở mức 0,38x.
Các chỉ số chính của bảng cân đối kế toán được tóm tắt tại đây:
Khả năng tạo dòng tiền vẫn mạnh mẽ, với 201 triệu USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và 168 triệu USD dòng tiền tự do trong quý 3. Dòng tiền tự do lũy kế từ đầu năm đạt 341 triệu USD, cải thiện đáng kể so với 202 triệu USD trong cùng kỳ năm ngoái. Công ty tiếp tục chương trình mua lại cổ phiếu, mua lại 0,2 triệu cổ phiếu với giá 13 triệu USD trong quý và 1,4 triệu cổ phiếu với giá 114 triệu USD từ đầu năm đến nay.
Hiệu suất dòng tiền được minh họa trong biểu đồ này:
Sáng kiến chiến lược
Một trọng tâm đáng kể của bài thuyết trình là thương vụ mua lại mảng kinh doanh Sản xuất Trung tâm dữ liệu/AI của ZT Systems, dự kiến Sanmina sẽ hoàn tất vào cuối năm 2025. Công ty báo cáo rằng tất cả các hồ sơ quy định đang tiến triển theo kế hoạch, với tài chính cầu nối đã sẵn sàng và tài chính nợ vĩnh viễn đang đúng tiến độ.
Thương vụ mua lại chiến lược này dự kiến sẽ bổ sung 5-6 tỷ USD doanh thu ròng trên cơ sở tỷ lệ chạy và có khả năng tăng gấp đôi tổng doanh thu của Sanmina trong vòng ba năm. Ban lãnh đạo dự đoán thương vụ này sẽ làm tăng EPS non-GAAP trong năm đầu tiên sau khi hoàn tất, với sự gia tăng hơn nữa dự kiến khi tăng trưởng và hiệp lực xuất hiện.
Lý do chiến lược và cơ hội thị trường cho việc mua lại ZT Systems được thể hiện tại đây:
Sanmina nhấn mạnh rằng thương vụ mua lại này thúc đẩy các ưu tiên chiến lược của họ trong lĩnh vực Trung tâm dữ liệu/AI, mở rộng mối quan hệ với các khách hàng hyperscaler và OEM, đồng thời mang lại khả năng sản xuất hàng đầu trong ngành tại Hoa Kỳ và Châu Âu. Công ty dự định tiếp tục đầu tư vào thiết kế, kỹ thuật và mở rộng công suất để tận dụng sự tăng trưởng dự kiến trong đầu tư trung tâm dữ liệu toàn cầu, dự kiến sẽ tăng từ khoảng 304 tỷ USD lên 893 tỷ USD giữa năm 2024 và 2028.
Công ty cũng nhấn mạnh các giải pháp toàn diện cho thị trường Trung tâm dữ liệu/AI, bao gồm thiết kế kiến trúc, kỹ thuật phần mềm và firmware, hệ thống điện-cơ, kiểm tra xác nhận, chứng nhận quy định, và khả năng hoàn thiện theo đơn đặt hàng/cấu hình theo yêu cầu.
Dự báo tương lai
Đối với quý 4 năm tài khóa 2025 kết thúc vào ngày 27/9/2025, Sanmina đưa ra dự báo sau:
Công ty dự kiến doanh thu quý 4 đạt từ 2,0-2,1 tỷ USD và EPS pha loãng non-GAAP đạt 1,52-1,62 USD. Ban lãnh đạo cho biết triển vọng này phù hợp với việc đạt được các mục tiêu tăng trưởng và lợi nhuận năm tài khóa 2025 của họ.
Nhìn xa hơn, Sanmina bày tỏ sự lạc quan về năm tài khóa 2026, trích dẫn các chương trình mới thắng thầu và cải thiện nhu cầu là động lực cho sự tăng trưởng liên tục. Công ty hướng đến việc duy trì tỷ lệ đòn bẩy ròng từ 1,0x đến 2,0x theo thời gian sau khi mua lại ZT Systems, điều này sẽ phù hợp với các đối thủ trong ngành.
Trong tóm tắt bài thuyết trình, ông Jure Sola, Giám đốc điều hành, tuyên bố công ty "Hào hứng về các cơ hội phía trước", đặc biệt nhấn mạnh tầm quan trọng chiến lược của việc mua lại ZT Systems trong việc định vị Sanmina để tận dụng xu hướng tăng trưởng dài hạn trong chi tiêu cơ sở hạ tầng Trung tâm dữ liệu/AI.
Với việc thực hiện nhất quán các chỉ số tài chính, tiến bộ chiến lược trong các thị trường tăng trưởng cao và bảng cân đối kế toán mạnh mẽ để hỗ trợ các sáng kiến trong tương lai, Sanmina dường như đang ở vị thế tốt để tiếp tục quỹ đạo tăng trưởng trong phần còn lại của năm tài khóa 2025 và xa hơn nữa.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: