Ai đang âm thầm gom hàng khi thị trường điều chỉnh sâu?
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Tập đoàn Piaggio (BIT:PIA) đã công bố kết quả tài chính nửa đầu năm 2025 vào ngày 29 tháng 7, cho thấy khả năng duy trì biên lợi nhuận mạnh mẽ của công ty bất chấp đối mặt với những thách thức đáng kể trên các thị trường chính. Nhà sản xuất xe máy và xe tay ga Ý báo cáo doanh thu thuần giảm 13,9% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh những thách thức thị trường rộng lớn hơn đã ảnh hưởng đến toàn bộ ngành xe hai bánh.
Nhu cầu thị trường đối với xe hai bánh đã sụt giảm trên tất cả các khu vực chính, với châu Âu giảm 10%, Hoa Kỳ giảm 9,1%, Trung Quốc giảm 5,6%, và Ấn Độ giảm 2,4%. Chỉ có phân khúc xe thương mại tại Ấn Độ thể hiện đà tăng trưởng tích cực với mức tăng 5% so với cùng kỳ năm trước.
Như được thể hiện trong biểu đồ sau về các số liệu nhu cầu thị trường chính:
Những điều kiện thị trường này phù hợp với những thách thức đã được nhấn mạnh trong cuộc họp công bố thu nhập Q1 2025 của Piaggio, nơi ông Michele Konanino, Giám đốc điều hành, đã nhấn mạnh tầm quan trọng của việc quản lý tiền mặt trong bối cảnh bất ổn của thị trường toàn cầu. Cổ phiếu tiếp tục đối mặt với áp lực, giao dịch ở mức €1,978 tính đến ngày 29 tháng 7, giảm 1,31% trong ngày và thấp hơn đáng kể so với mức cao nhất 52 tuần là €2,768.
Điểm nhấn kết quả hoạt động quý
Bất chấp môi trường đầy thách thức, Piaggio vẫn duy trì các chỉ số lợi nhuận ấn tượng. Công ty báo cáo doanh thu thuần đạt €853 triệu cho nửa đầu năm 2025, giảm từ mức €990 triệu trong nửa đầu năm 2024. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp đã cải thiện lên 30,4%, tăng 59 điểm cơ bản từ 29,8% trong năm trước, đạt mức mà công ty mô tả là "mức đỉnh".
Biên EBITDA vẫn duy trì mạnh mẽ ở mức 17,3%, chỉ thấp hơn một chút so với mức 17,5% đạt được trong nửa đầu năm 2024, điều mà công ty đặc trưng là kết quả "tốt thứ hai từ trước đến nay". Thu nhập ròng đạt €30,1 triệu, chiếm 3,5% doanh thu thuần, mặc dù con số này đánh dấu mức giảm 42,2% so với €52,1 triệu được báo cáo trong nửa đầu năm 2024.
Biểu đồ sau minh họa các chỉ số tài chính chính của Piaggio cho nửa đầu năm 2025:
Khả năng duy trì biên lợi nhuận mạnh mẽ bất chấp doanh thu giảm phản ánh chiến lược định giá và quản lý chi phí thành công của công ty. Điều này đặc biệt rõ ràng trong xu hướng lịch sử của biên lợi nhuận gộp và EBITDA trong sáu năm qua:
Phân tích tài chính chi tiết
Sự sụt giảm doanh thu diễn ra rộng rãi trên các phân khúc kinh doanh và khu vực của Piaggio. Tại EMEA & Châu Mỹ, sản lượng xe hai bánh giảm từ 135.100 xe xuống 117.700 xe, trong khi Châu Á Thái Bình Dương giảm từ 56.100 xuống 49.800 xe. Chỉ có phân khúc xe hai bánh tại Ấn Độ thể hiện mức tăng trưởng khiêm tốn, tăng từ 20.000 lên 20.900 xe. Xe thương mại nhẹ chứng kiến sự sụt giảm ở cả EMEA & Châu Mỹ và Ấn Độ.
Biểu đồ sau phân tích hiệu suất của công ty theo phân khúc kinh doanh:
Theo danh mục sản phẩm, xe tay ga, Wi-Bikes, và xe scooter điện chứng kiến mức giảm sản lượng lớn nhất, giảm từ 181.400 xuống 156.200 xe. Xe đạp giảm từ 29.800 xuống 28.800 xe, trong khi xe thương mại nhẹ giảm từ 58.900 xuống 53.500 xe.
Phân tích chi tiết theo phân khúc sản phẩm được minh họa tại đây:
Bất chấp những sụt giảm về sản lượng này, vị thế thương hiệu mạnh mẽ của Piaggio đã giúp duy trì doanh thu trung bình trên mỗi đơn vị, chứng minh sức mạnh định giá của công ty trong một thị trường đầy thách thức.
Sự phát triển của EBITDA cho thấy cách công ty đã quản lý để bù đắp phần lớn tác động tiêu cực của doanh số bán hàng thấp hơn thông qua cải thiện biên lợi nhuận gộp và giảm chi phí hoạt động:
Bản tóm tắt tài chính toàn diện cho thấy mặc dù thu nhập ròng giảm đáng kể 42,2% xuống còn €30,1 triệu, điều này chủ yếu là do khấu hao và phân bổ cao hơn phản ánh chi tiêu vốn tăng trong những năm trước, cũng như thuế suất cao hơn:
Sáng kiến chiến lược
Piaggio tiếp tục tận dụng danh mục thương hiệu đa dạng của mình, với mỗi thương hiệu nhắm đến các phân khúc thị trường cụ thể: Vespa cho "Lối sống", Piaggio cho "Thành phố", Aprilia cho "Đua xe", và Moto Guzzi cho "Đường trường". Vị thế chiến lược này cho phép công ty đáp ứng các sở thích khác nhau của người tiêu dùng và duy trì sự hiện diện trên thị trường bất chấp những thách thức chung của ngành.
Công ty cũng đang thúc đẩy chương trình đổi mới của mình thông qua Piaggio Fast Forward, bộ phận robot của họ. Bài thuyết trình nhấn mạnh cách PFF đang phát triển robot có thể hoạt động an toàn gần con người, với các ứng dụng phù hợp với Mục tiêu Phát triển Bền vững của Liên Hợp Quốc bằng cách nâng cao phúc lợi con người và hỗ trợ các cộng đồng an toàn, bao trùm hơn.
Về mặt tài chính, Piaggio đã duy trì vị thế nợ ròng ổn định ở mức €535 triệu, gần như không thay đổi so với mức €534 triệu được báo cáo vào cuối năm 2024. Hồ sơ đáo hạn nợ của công ty cho thấy không có khoản vay ngân hàng đáng kể hoặc nợ ngắn hạn đến hạn cho đến năm 2028, cung cấp sự linh hoạt tài chính:
Tuyên bố hướng tới tương lai
Mặc dù bài thuyết trình không đưa ra hướng dẫn cụ thể về tương lai, việc công ty tập trung vào duy trì biên lợi nhuận và kiểm soát chi phí cho thấy sự nhấn mạnh liên tục vào hiệu quả hoạt động trước những thách thức của thị trường. Vị thế nợ ổn định và quản lý tiền mặt cẩn thận phù hợp với tuyên bố trước đó của ông Konanino, Giám đốc điều hành, về việc tiền mặt là "ưu tiên cho tất cả mọi người trên toàn thế giới."
Khả năng cải thiện biên lợi nhuận gộp bất chấp doanh thu giảm chứng minh sự kiên cường trong mô hình kinh doanh của công ty. Tuy nhiên, sự sụt giảm đáng kể trong thu nhập ròng nhấn mạnh những thách thức mà Piaggio phải đối mặt trong môi trường thị trường đang thu hẹp.
Như đã đề cập trong cuộc họp công bố thu nhập Q1, Piaggio vẫn tập trung vào cả công nghệ động cơ nhiệt và điện, với khả năng phục hồi thị trường dự kiến trong nửa cuối năm 2025. Công ty cũng tiếp tục khám phá cơ hội mở rộng ở châu Phi, mà ông Konanino trước đây đã mô tả là có tiềm năng trở thành "Ấn Độ tiếp theo cho doanh nghiệp của chúng tôi."
Với cổ phiếu giao dịch thấp hơn đáng kể so với mức cao nhất 52 tuần và những thách thức thị trường ngắn hạn có khả năng tiếp tục tồn tại, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu danh mục thương hiệu mạnh mẽ và sức mạnh định giá của Piaggio có thể tiếp tục hỗ trợ biên lợi nhuận trong khi công ty điều hướng qua chu kỳ thị trường khó khăn này hay không.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: