Chuyên gia: Đợt tăng giá mạnh nhất của bạc vẫn chưa bắt đầu
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
BASF SE đã công bố kết quả quý 3/2025 vào ngày 29 tháng 10, cho thấy sự sụt giảm nhẹ về hiệu suất tài chính trong bối cảnh thị trường đầy thách thức, đồng thời thông báo các sáng kiến chiến lược quan trọng bao gồm việc thoái vốn lớn và chương trình mua lại cổ phiếu được đẩy nhanh. Gã khổng lồ hóa chất Đức báo cáo EBITDA trước các khoản đặc biệt đạt 1,54 tỷ euro, giảm 4,8% so với 1,62 tỷ euro trong cùng kỳ năm ngoái, do tác động tiêu cực từ tỷ giá và giá bán thấp hơn đã bù trừ sự tăng trưởng khiêm tốn về khối lượng.
Bài thuyết trình của công ty nhấn mạnh nỗ lực tái định vị chiến lược trong bối cảnh ngành hóa chất đang đối mặt với thách thức dư thừa công suất, đặc biệt là tại Trung Quốc. Mặc dù có những khó khăn này, BASF vẫn duy trì cam kết cổ tức đồng thời công bố kế hoạch tạo giá trị thông qua tối ưu hóa danh mục đầu tư.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Doanh thu quý 3/2025 của BASF giảm 3,2% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do ảnh hưởng tiêu cực từ tỷ giá (-3,9%) và giá bán thấp hơn (-1,7%), được bù đắp một phần bởi tăng trưởng khối lượng 1,5%. Hiệu suất của công ty có sự khác biệt đáng kể giữa các phân khúc, với Công nghệ Bề mặt và Giải pháp Nông nghiệp thể hiện sức mạnh trong khi các mảng kinh doanh hóa chất truyền thống phải đối mặt với áp lực.
Như được thể hiện trong biểu đồ sau đây về sự phát triển doanh thu và EBITDA:
EBITDA trước các khoản đặc biệt đã cho thấy xu hướng giảm trong suốt năm 2025, từ 2,63 tỷ euro trong quý 1 xuống 1,77 tỷ euro trong quý 2, và tiếp tục giảm xuống 1,54 tỷ euro trong quý 3. Hiệu suất của quý này đặc biệt bị ảnh hưởng bởi kết quả yếu hơn trong các phân khúc Hóa chất, Vật liệu, Giải pháp Công nghiệp, và Dinh dưỡng & Chăm sóc.
Tổng quan về hiệu suất phân khúc sau đây minh họa điều kiện thị trường đa dạng trong danh mục đầu tư của BASF:
Công nghệ Bề mặt nổi lên như một điểm sáng với cả môi trường thị trường và khối lượng đều có xu hướng tăng, trong khi Giải pháp Nông nghiệp cũng cho thấy động lực tích cực. Ngược lại, phân khúc Hóa chất phải đối mặt với điều kiện khó khăn nhất khi cả môi trường thị trường và biên lợi nhuận đều giảm.
Cầu nối EBITDA dưới đây cung cấp bức tranh rõ ràng về cách mỗi phân khúc đóng góp vào sự thay đổi so với cùng kỳ năm trước:
Công nghệ Bề mặt mang lại đóng góp tích cực mạnh nhất với mức tăng 179 triệu euro, tiếp theo là Giải pháp Nông nghiệp với mức cải thiện 31 triệu euro. Tuy nhiên, những khoản lãi này đã bị bù trừ hoàn toàn bởi sự sụt giảm ở các phân khúc khác, đặc biệt là Giải pháp Công nghiệp (-88 triệu euro), Hóa chất (-80 triệu euro), và Vật liệu (-76 triệu euro).
Sáng kiến chiến lược
Thông báo quan trọng nhất trong bài thuyết trình của BASF là thỏa thuận ràng buộc với Carlyle liên quan đến mảng kinh doanh sơn phủ của công ty. Giao dịch này, được định giá 7,7 tỷ euro, đại diện cho một bước quan trọng trong chiến lược của BASF nhằm tạo ra giá trị từ các mảng kinh doanh độc lập.
Như được minh họa trong tổng quan giao dịch:
Theo thỏa thuận, Carlyle sẽ mua lại 60% cổ phần trong mảng kinh doanh này, trong khi BASF sẽ giữ lại 40% vốn chủ sở hữu. Sau khi hoàn tất, dự kiến vào quý 2/2026, BASF sẽ nhận được khoảng 5,8 tỷ euro tiền mặt trước thuế đồng thời duy trì khả năng tiếp cận đáng kể với tiềm năng tạo giá trị trong tương lai.
Công ty cũng cung cấp thông tin cập nhật về cơ sở Verbund Zhanjiang tại Trung Quốc, một nền tảng cho chiến lược tăng trưởng châu Á của họ:
BASF báo cáo rằng việc hoàn thành cơ khí của lò cracker hơi nước đã đạt được vào tháng 10 năm 2025, đánh dấu một cột mốc quan trọng. Thông qua "kỷ luật ngân sách chặt chẽ và sự xuất sắc trong mua sắm," công ty đã giảm tổng chi phí vốn cho dự án xuống 1,3 tỷ euro còn 8,7 tỷ euro. Tuy nhiên, BASF đã giảm bớt kỳ vọng về đóng góp thu nhập ngắn hạn từ cơ sở này, trích dẫn "thị trường hiện tại đang dài" có thể dẫn đến việc tăng trưởng chậm hơn so với dự kiến ban đầu.
Chiến lược phân bổ vốn
BASF đã phác thảo một cách tiếp cận toàn diện đối với việc phân bổ vốn, cân bằng lợi nhuận cho cổ đông với đầu tư chiến lược và quản lý bảng cân đối kế toán:
Trong một sự đẩy nhanh đáng kể kế hoạch hoàn trả cổ đông, BASF đã thông báo sẽ bắt đầu mua lại cổ phiếu sớm hơn so với thông báo trước đây:
Công ty dự định mua lại tối đa 1,5 tỷ euro cổ phiếu trước cuối tháng 6/2026, sớm hơn đáng kể so với lịch trình ban đầu là 2027-2028. Quyết định này được cho là do "đã nhận được số tiền mặt đáng kể" từ các vụ thoái vốn khác nhau, bao gồm mảng kinh doanh sơn trang trí tại Brazil và mảng kinh doanh thành phần hiệu suất thực phẩm và sức khỏe.
BASF cũng xác nhận cam kết cổ tức thông thường ít nhất 2,25 euro mỗi cổ phiếu hàng năm, đồng thời nhấn mạnh rằng các thương vụ mua lại quy mô lớn "hiện không phải là trọng tâm" khi công ty ưu tiên giảm đòn bẩy bảng cân đối kế toán.
Tuyên bố hướng tới tương lai
BASF duy trì triển vọng điều chỉnh cho năm 2025, dự báo EBITDA trước các khoản đặc biệt trong khoảng 6,7-7,1 tỷ euro, phản ánh điều chỉnh kỹ thuật cho việc phân loại mảng kinh doanh sơn phủ như hoạt động bị ngừng:
Hướng dẫn của công ty dựa trên các giả định kinh tế vĩ mô ổn định, bao gồm tăng trưởng GDP toàn cầu 2,0-2,5%, tăng trưởng sản xuất công nghiệp 1,8-2,3%, và tăng trưởng sản xuất hóa chất 2,5-3,0%. BASF cũng giả định tỷ giá euro/đô la trung bình là 1,15 đô la và giá dầu trung bình hàng năm là 70 đô la mỗi thùng.
Kỳ vọng dòng tiền tự do vẫn không thay đổi ở mức 0,4-0,8 tỷ euro cho cả năm, mặc dù ghi nhận âm 868 triệu euro trong chín tháng đầu năm 2025:
Quý 3 cho thấy sự cải thiện về chỉ số này, với dòng tiền tự do chuyển sang dương ở mức 398 triệu euro, mặc dù vẫn thấp hơn so với 569 triệu euro tạo ra trong quý 3/2024. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm chủ yếu do tiền bị ràng buộc trong các tài sản hoạt động khác, trong khi chi tiêu vốn giảm so với cùng kỳ năm trước.
Phân tích tài chính chi tiết
BASF cung cấp cái nhìn toàn diện về hiệu suất tài chính, cả bao gồm và không bao gồm mảng kinh doanh sơn phủ hiện được phân loại là hoạt động bị ngừng:
Không bao gồm các hoạt động bị ngừng, BASF báo cáo doanh thu quý 3/2025 đạt 14,33 tỷ euro, giảm 3,3% so với con số điều chỉnh năm 2024 là 14,82 tỷ euro. EBITDA trước các khoản đặc biệt trên cơ sở này là 1,43 tỷ euro, giảm 3,2% so với năm trước. Thu nhập ròng giảm đáng kể xuống 172 triệu euro, giảm 39,9% so với 287 triệu euro trong quý 3/2024.
Tóm tắt tài chính từ đầu năm đến nay minh họa thêm về môi trường hoạt động đầy thách thức:
Trong chín tháng đầu năm 2025, BASF ghi nhận EBITDA trước các khoản đặc biệt đạt 5,94 tỷ euro, giảm 350 triệu euro so với cùng kỳ năm trước. Biên EBITDA trước các khoản đặc biệt (không bao gồm kim loại) đạt 13,6%, giảm nhẹ 0,3 điểm phần trăm. Thu nhập ròng giảm đáng kể xuống 1,06 tỷ euro, giảm 1,03 tỷ euro so với cùng kỳ năm trước, trong khi dòng tiền hoạt động giảm 1,52 tỷ euro xuống còn 1,97 tỷ euro.
Khi BASF tiếp tục quá trình chuyển đổi chiến lược trong bối cảnh thị trường đầy thách thức, việc tập trung vào tối ưu hóa danh mục đầu tư, phân bổ vốn có kỷ luật và hiệu quả hoạt động sẽ là yếu tố quan trọng trong việc điều hướng bối cảnh ngành hóa chất đang phát triển và mang lại giá trị dài hạn cho cổ đông.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: