Giá vàng tăng do bất ổn kinh tế; kỳ vọng cắt giảm lãi suất hạ nhiệt giới hạn đà tăng
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
MilDef Group AB (STO:MILDEF) đã trình bày kết quả quý 3 năm 2025 vào ngày 23 tháng 10, thể hiện hiệu suất phá kỷ lục cả về doanh số và đơn đặt hàng. Mặc dù các chỉ số tài chính ấn tượng, cổ phiếu của công ty đã giảm 3,85% xuống 192,5 SEK trong phiên giao dịch đầu ngày sau bài thuyết trình, phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về dòng tiền tự do âm và những thách thức giao hàng tiềm ẩn phía trước.
Nhà cung cấp giải pháp CNTT chiến thuật này tiếp tục được hưởng lợi từ việc tăng chi tiêu quốc phòng trên khắp châu Âu và toàn cầu, định vị mình là một nhân tố quan trọng trong cái mà họ mô tả là "chu kỳ siêu công nghệ quốc phòng". Bài thuyết trình nhấn mạnh chiến lược mở rộng của MilDef và các sản phẩm đa lĩnh vực trên các khu vực Lục quân, Hải quân và Không quân & Vũ trụ.
Như được thể hiện trên trang bìa bài thuyết trình của công ty, MilDef nhấn mạnh doanh số thuần tăng gấp đôi, đơn đặt hàng cao kỷ lục và tập trung vào việc tăng năng lực giao hàng:
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
MilDef báo cáo tăng trưởng vượt trội trên các chỉ số tài chính chính cho quý 3 năm 2025. Doanh số thuần đạt 540 triệu SEK, tăng 116% so với cùng kỳ năm trước, trong khi đơn đặt hàng tăng vọt 119% lên 907 triệu SEK. EBITA điều chỉnh của công ty tăng ấn tượng 172% lên 84,6 triệu SEK.
Bài thuyết trình nhấn mạnh một số thành tựu trong quý, bao gồm đơn hàng tồn kho kỷ lục mạnh mẽ cho năm 2026 (tăng 142%), giao hàng thành công các đơn hàng chuyển từ quý 2, và nhiều hợp đồng quan trọng về mặt chiến lược. Công ty cũng nhấn mạnh việc tăng cường năng lực đang diễn ra trên các mặt cơ sở vật chất, nhân sự và quy trình.
Những con số tài chính chính và giải thích này được trình bày rõ ràng trong các slide của công ty:
Tuy nhiên, không phải tất cả các chỉ số đều tích cực. Dòng tiền tự do chuyển sang âm ở mức -53,1 triệu SEK, so với mức dương 42,6 triệu SEK trong quý 3 năm 2024. Theo bài thuyết trình, điều này chủ yếu do việc tích trữ hàng tồn kho cho các đơn giao hàng quý 4 và tăng khoản phải thu từ khối lượng bán hàng cao hơn.
Quỹ đạo tăng trưởng của công ty đặc biệt rõ ràng trong các chỉ số đơn đặt hàng và đơn hàng tồn kho, thể hiện vị thế thị trường ngày càng mở rộng của MilDef:
Sáng kiến chiến lược
Bài thuyết trình của MilDef nhấn mạnh một số ưu tiên chiến lược thúc đẩy tăng trưởng hiện tại và tương lai. Công ty tập trung vào việc mở rộng năng lực, leo lên chuỗi giá trị, mở rộng địa lý có mục tiêu và xây dựng khả năng phục hồi tổ chức.
Việc mua lại công ty Đức Roda tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong chiến lược tăng trưởng của MilDef. Bài thuyết trình lưu ý rằng Roda đã đạt được những con số quý 3 vững chắc với đơn đặt hàng mạnh mẽ, bao gồm đơn hàng call-off lớn nhất với Bundeswehr trị giá 212 triệu SEK. Thương vụ mua lại này củng cố vị thế của MilDef tại thị trường Đức, điều đặc biệt quan trọng khi Đức đã công bố kế hoạch tăng cường quốc phòng trị giá 500 tỷ EUR trong 12 năm tới.
Các ưu tiên tăng trưởng chiến lược của công ty được nêu chi tiết:
Dấu ấn địa lý của MilDef tiếp tục phát triển, với châu Âu (không bao gồm Bắc Âu) hiện chiếm 38% doanh số, tăng 15 điểm phần trăm. Khu vực Bắc Âu chiếm 49% doanh số (giảm 10 điểm phần trăm), trong khi Bắc Mỹ chiếm 8% (giảm 7 điểm phần trăm). Sự thay đổi này phản ánh trọng tâm chiến lược của công ty vào các thị trường quốc phòng châu Âu.
Phân tích tài chính chi tiết
Đơn hàng tồn kho của MilDef đạt 3,5 tỷ SEK, tăng 116% so với cùng kỳ năm trước. Thời hạn của đơn hàng tồn kho kéo dài đến tận sau năm 2027, cung cấp tầm nhìn rõ ràng cho doanh thu tương lai. Bài thuyết trình phân tích đơn hàng tồn kho theo năm, cho thấy sự tăng trưởng đáng kể trên tất cả các khoảng thời gian so với quý 3 năm 2024.
Sự phát triển biên lợi nhuận gộp của công ty cho thấy sự sụt giảm nhẹ trong quý 3 năm 2025 xuống 47,6%, giảm từ 48,9% trong quý 2 năm 2025. Tuy nhiên, xu hướng dài hạn vẫn tích cực so với mức năm 2023 và đầu năm 2024. Áp lực biên lợi nhuận nhẹ này có thể là một yếu tố góp phần vào lo ngại của nhà đầu tư bất chấp tăng trưởng mạnh mẽ về doanh thu.
EBITA điều chỉnh trên cơ sở 12 tháng gần nhất (LTM) cho thấy sự cải thiện mạnh mẽ, đạt 196,5 triệu SEK trong quý 3 năm 2025, tăng 50% từ 130,7 triệu SEK trong quý 3 năm 2024. Điều này thể hiện khả năng của MilDef trong việc chuyển đổi tăng trưởng doanh thu thành lợi nhuận cải thiện.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Bài thuyết trình của MilDef vẽ nên bức tranh lạc quan về tăng trưởng tương lai, dựa trên ba yếu tố chính: bối cảnh nhu cầu cao dự kiến sẽ duy trì mạnh mẽ trong hơn 10 năm, xu hướng số hóa và kết nối đang diễn ra trong công nghệ quốc phòng, và vị thế đã được thiết lập của công ty như một nhà cung cấp đáng tin cậy trong lĩnh vực quốc phòng.
Đơn hàng tồn kho của công ty cung cấp tầm nhìn rõ ràng cho việc giao hàng đến năm 2026 và xa hơn, với sự tăng trưởng đáng kể trong các đơn hàng dự kiến giao trong năm 2026 (1.446 triệu SEK) so với năm trước. Đơn hàng tồn kho này hỗ trợ niềm tin của MilDef vào việc tiếp tục tăng trưởng, mặc dù công ty sẽ cần giải quyết các hạn chế về năng lực để đảm bảo giao hàng đúng hạn.
Góc nhìn của các nhà phân tích
Mặc dù các chỉ số tăng trưởng ấn tượng của MilDef, phản ứng thị trường lại tiêu cực, với cổ phiếu giảm 3,85% sau bài thuyết trình. Sự không đồng nhất này có thể xuất phát từ lo ngại về dòng tiền tự do âm của công ty, thách thức giao hàng tiềm ẩn và câu hỏi về biên lợi nhuận bền vững giữa quá trình mở rộng nhanh chóng.
Theo bản ghi cuộc gọi báo cáo thu nhập, các nhà phân tích đã đặt câu hỏi về chiến lược mở rộng năng lực của công ty và tác động của nó đến tăng trưởng trong tương lai. Mặc dù các giám đốc điều hành đã làm rõ kế hoạch mở rộng cơ sở sản xuất, lo ngại của nhà đầu tư về rủi ro thực hiện vẫn còn.
Sự sụt giảm của cổ phiếu cũng có thể phản ánh hiệu suất mạnh mẽ trong năm qua (tăng 109%) và mức định giá hiện tại. Theo dữ liệu InvestingPro được đề cập trong bài báo thu nhập, cổ phiếu có vẻ được định giá cao ở mức hiện tại, giao dịch ở hệ số EV/EBITDA là 57,16x.
Khi MilDef tiếp tục quỹ đạo tăng trưởng đầy tham vọng, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ khả năng duy trì biên lợi nhuận của công ty trong khi mở rộng hoạt động, cải thiện tạo dòng tiền và tích hợp thành công các thương vụ mua lại như Roda để thực hiện tiềm năng tăng trưởng dài hạn trong thị trường công nghệ quốc phòng đang mở rộng.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: