Investing.com -- Nếu bạn chỉ có thể theo dõi một chỉ số kinh tế để theo dõi nền kinh tế, xu hướng bảng lương sẽ là một lựa chọn đúng đắn. Hãy coi nó như nhiên liệu cung cấp năng lượng cho động cơ chi tiêu của người tiêu dùng, chiếm gần 70% hoạt động kinh tế. Tin tốt là thị trường lao động vẫn có vẻ ổn định, dựa trên một số chỉ số thông thường. Nhưng một chỉ báo thay thế mà biên tập viên của bạn đang theo dõi đưa ra một mức độ nghi ngờ về những gì có thể xảy ra cho năm 2025.
Xu hướng hàng năm của bảng lương tư nhân trừ tổng số bảng lương phi nông nghiệp thường là dương, có nghĩa là việc tuyển dụng của khu vực tư nhân có xu hướng chiếm ưu thế. Thật vậy, khu vực tư nhân chiếm khoảng 85% tổng dữ liệu bảng lương. Nói tóm lại, việc tuyển dụng và sa thải bởi các công ty là yếu tố quan trọng từ góc độ chu kỳ kinh doanh so với vai trò nhỏ đối với bảng lương của chính phủ. Do đó, bạn có thể học được rất nhiều điều bằng cách so sánh xu hướng tư nhân một năm so với tổng số, như biểu đồ dưới đây cho thấy.
Điểm mấu chốt: khi chênh lệch tư nhân trừ tổng số chuyển sang âm, sự thay đổi có xu hướng trùng với các điều kiện kinh tế yếu thường tương đương với suy thoái. Ngoại lệ đối với quy tắc là các kết quả âm hiện tại.
Mức chênh lệch giữa tư nhân/tổng thể đã âm trong 19 tháng liên tiếp. Lịch sử cho thấy nền kinh tế nên rơi vào suy thoái, theo số liệu này. Nhưng nền kinh tế vẫn đang mở rộng với tốc độ lành mạnh, có vẻ sẽ tiếp tục trong quý IV.
Trên thực tế, các chỉ số thị trường lao động khác đã báo hiệu rủi ro cao - ví dụ như quy tắc Sahm.
Câu hỏi đặt ra là tại sao một số chỉ số thị trường lao động đang báo hiệu rắc rối trong khi nền kinh tế nói chung vẫn tiếp tục tăng trưởng?
Câu trả lời thường thấy là biến động vĩ mô từ đại dịch đã gây ra mức độ nhiễu cao hơn trong một số chỉ số và phân tích chu kỳ kinh doanh nói chung. Càng có nhiều lý do hơn để mô hình hóa rủi ro suy thoái bằng một bộ chỉ số rộng để mô hình hóa rủi ro suy thoái, một phương pháp luận đã được chứng minh là tương đối đáng tin cậy, ngay cả trong giai đoạn hậu đại dịch.
Đồng thời, mức chênh lệch yếu giữa tư nhân/tổng thể cho chúng ta biết rằng thị trường lao động dường như dễ bị tổn thương. Dễ bị tổn thương bởi cái gì và khi nào? Không rõ ràng, nhưng rõ ràng là sự phục hồi bùng nổ trong xu hướng bảng lương chiếm ưu thế từ khoảng giữa năm 2021 đến quý 1/2023 đã dần lu mờ thành xu hướng tương đối yếu. Cho đến nay, điều đó có tác động hạn chế đến nền kinh tế rộng lớn hơn và dự kiến sẽ không thay đổi nhiều trong tương lai gần.
Việc bác bỏ mức chênh lệch âm giữa tư nhân/tổng thể là không liên quan là một bước đi quá xa. Nếu mức chênh lệch không sớm phục hồi thành vùng dương thì đó có thể là dấu hiệu cảnh báo sớm cho năm 2025. Vẫn còn thời gian để tranh luận, nhưng khó có thể tưởng tượng rằng xu hướng tương đối yếu trong việc tuyển dụng tư nhân có thể tồn tại mà không có một số phản ứng dữ dội có ý nghĩa.