Trọng tâm của thị trường ngoại hối ngày nay là liệu việc làm của Hoa Kỳ có tiếp tục đi xuống và cho thấy nền kinh tế đang tiến tới 'cân bằng tốt hơn' hay không. Điều đáng quan tâm là liệu con số của tháng 12 có được điều chỉnh giảm xuống hay không – đánh dấu 11 lần điều chỉnh giảm trong tổng số 12 lần điều chỉnh vào năm ngoái. Chúng ta có thể thấy sự trở lại của một môi trường có nhiều rủi ro hơn một chút.
USD: Báo cáo việc làm
Hành động giá tuần này trên thị trường lãi suất ở Mỹ mang tính hướng dẫn. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang phản đối triển vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 3, lãi suất vẫn giảm. Đó có thể là một chức năng của các nhà đầu tư khi theo dõi các ngân hàng khu vực của Mỹ vẫn đang chịu áp lực. Hoặc nhiều khả năng nó phản ánh một lời kêu gọi thuyết phục rằng lãi suất chính sách sẽ giảm xuống trong năm nay và chẳng ích gì khi chống lại xu hướng áp đảo này. Đây là lý do khiến đồng đô la không tăng dựa trên mức tăng được thấy vào đầu ngày hôm qua.
Đến với ngày hôm nay, chúng ta có báo cáo việc làm tháng 1 của Hoa Kỳ. Sự đồng thuận là tăng thêm 185 nghìn việc làm, trong khi chúng tôi dự báo sẽ là +200 nghìn. Tuy nhiên, Fed có vẻ khá thoải mái khi thị trường lao động đang trở nên cân bằng hơn và chúng tôi nghi ngờ con số +200.000 cần phải kích hoạt việc định giá lại chu kỳ nới lỏng của Fed. Thay vào đó, chúng tôi muốn biết liệu con số +216.000 của tháng 12 có được điều chỉnh xuống hay không. Điều này sau đó sẽ đại diện cho 11 trong số 12 công việc làm trong bảng lương phi nông nghiệp (NFP) gần đây nhất được điều chỉnh thấp hơn và ủng hộ lập luận của Fed rằng thị trường lao động thắt chặt của Hoa Kỳ đã là chuyện quá khứ.
Chúng tôi thường có xu hướng tiêu cực nhẹ đối với đồng đô la vào ngày NFP dựa trên giả định thực tế rằng các nhà đầu tư sử dụng thanh khoản FX lấy cảm hứng từ NFP để bỏ tiền vào hoạt động bên ngoài đô la. Chúng tôi cũng muốn nhấn mạnh một lần nữa rằng ngày 9 tháng 2 có thể là một ngày trọng đại đối với thị trường ngoại hối. Các bản sửa đổi tiêu chuẩn CPI hàng năm của Hoa Kỳ được công bố hôm nay và sẽ xác nhận liệu xu hướng giảm phát cuối năm 2023 của Hoa Kỳ là có thật hay đã được sửa đổi.
DXY đã giao dịch trong phạm vi đặc biệt chặt chẽ từ 102,77 đến 103,82 trong hai tuần qua – nhưng hiện tại có thể là do kiểm tra các mức thấp hơn.
EUR: Lạm phát cốt lõi
Lãi suất ngắn hạn của khu vực đồng euro đã tăng vào ngày hôm qua so với số liệu CPI tháng 1 khi lạm phát cơ bản không giảm nhiều như mong đợi. Các nhà kinh tế của chúng tôi đưa ra quan điểm tuyệt vời rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể lo ngại rằng các công ty có quyền định giá để tránh áp lực biên lợi nhuận và sẽ chuyển chi phí lương cao hơn sang người tiêu dùng. Do đó, việc ECB đợi đến tháng 6, khi có dữ liệu về tiền lương, là hoàn toàn hợp lý để cắt giảm lãi suất.
EUR/USD hôm qua không hề tiêu quá lâu dưới 1,08. Nếu số liệu NFP của Hoa Kỳ ngày nay thực sự ổn định thì EUR/USD có thể gõ cửa mức 1,0875/0900 một lần nữa. Tuy nhiên, trong một tháng, tỷ giá EUR/USD biến động nhận thấy tiếp tục dao động xung quanh mức thấp gần 6% và mức độ biến động ngụ ý thấp cho thấy các nhà đầu tư không mong đợi biến động ngoại hối sẽ sớm tăng lên.
Ở những nơi khác, chúng tôi hơi ngạc nhiên về cách Riksbank đã thay đổi hoàn toàn từ lần tăng lãi suất cuối cùng vào đầu năm 2024 để không loại trừ việc cắt giảm trong nửa đầu năm nay. Không giống như Ngân hàng Anh, Riksbank rõ ràng có vẻ tự tin hơn về xu hướng giảm phát của mình. Điều này có thể dẫn đến SEK âm trong những tháng tới và có thể tạo điều kiện cho đợt tăng giá GBP/SEK năm nay kéo dài – thậm chí có thể đến khu vực 13,50.
CEE: Bối cảnh chính trị bận rộn trong khu vực
Một tuần bận rộn trong khu vực sắp kết thúc sau sự bất ngờ của Ngân hàng Quốc gia Hungary với thông báo "diều hâu" vào thứ Ba, một cuộc xung đột khác giữa tổng thống và chính phủ ở Ba Lan vào thứ Tư và một thỏa thuận với Hungary tại hội nghị thượng đỉnh EU ngày hôm qua. Tuy nhiên, ít nhất chúng ta có thể loại bỏ một số sự kiện rủi ro. Tuần tới chúng ta sẽ chứng kiến các cuộc họp của ngân hàng trung ương ở Ba Lan và Cộng hòa Séc cũng như đợt lạm phát đầu tiên vào tháng 1 ở khu vực CEE ở Hungary.
Sau chương hội nghị thượng đỉnh EU, thị trường ở Hungary đã bắt đầu định giá việc cắt giảm lãi suất một lần nữa như mong đợi và chúng tôi cho rằng với dữ liệu lạm phát vào tuần tới, thị trường sẽ hoàn toàn chuyển sang chế độ cắt giảm lãi suất một lần nữa. Do đó, chúng tôi khó có thể lạc quan về HUF ở những cấp độ này như chúng tôi đã thảo luận ở đây trước đó. Trên thực tế, chúng tôi thích PLN ở đây hơn, có vẻ như đã quen với những ồn ào chính trị và trở nên kiên cường hơn. Hơn nữa, nó vẫn là loại tiền tệ duy nhất được hỗ trợ bởi tỷ giá. Ở cả hai bên, chúng tôi cho rằng mức tăng đã đi quá xa, nhưng trong trường hợp của PLN, không khó để tưởng tượng sự chênh lệch lãi suất được cải thiện do lãi suất cơ bản giảm hỗ trợ FX. Điều tương tự không thể nói trong trường hợp của HUF.