Tuần này: Lãi suất tăng vọt, Thuế tăng kìm hãm cổ phiếu, Đô la, Dầu

Lãi suất tăng và nỗi lo tăng thuế đang đe dọa chấm dứt sự tích cực của thị trường cổ phiếu do các chính sách nới lỏng tiền tệ và gói kích thích khổng lồ là tiền đề.

Tuy nhiên, ngay cả khi lãi suất trái phiếu kho bạc – bao gồm cả đối với trái phiếu chuẩn 10 năm – đạt mức cao mới hàng năm vào thứ Sáu, cổ phiếu công nghệ vẫn tăng trở lại, bất chấp những triển vọng mâu thuẫn về sự phục hồi kinh tế.

FED đưa giải pháp tạm thời hay bắt đầu một xu hướng?

Một số hoạt động trên thị trường trái phiếu kho bạc đã được thúc đẩy bởi thông báo từ Cục Dự trữ Liên bang, họ đã chấm dứt cứu trợ vốn cho các ngân hàng lớn như trong thời kỳ cao điểm của đại dịch. Cứu trợ được gọi là “tỷ lệ đòn bẩy bổ sung”, sẽ hết hạn vào ngày 31 tháng 3. Một cách ngắn gọn, theo Reuters:

“Các ngân hàng có thể cần phải giảm bớt việc mua trái phiếu, bán tài sản và / hoặc giảm cho vay trên thị trường qua đêm được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc vì sự tăng trưởng chưa từng có trong thị trường cổ phiếu có nguy cơ đẩy một số ngân hàng đến gần giới hạn tỷ lệ vốn của họ”.

Việc kiểm soát được Coronavirus cho phép các ngân hàng rời khỏi trái phiếu kho bạc. Nhưng kể từ khi thông báo của FED hôm thứ Sáu tái thiết lập các quy định thông thường tính trái phiếu Mỹ là tài sản vào cuối tháng, các ngân hàng buộc phải bán trái phiếu, khiến lãi suất tăng lên mức chưa từng thấy kể từ ngày 22/1.

Có một điều trớ trêu thú vị ở đây mà nhiều nhà đầu tư có thể đã bỏ qua: trong khi FED đã nhiều lần hứa rằng họ sẽ không điều chỉnh các biện pháp hỗ trợ, thì vấn đề là khi nào thì sự hỗ trợ này kết thúc cũng đặt ra một câu hỏi lớn. Khi các ngân hàng được yêu cầu tăng tỷ lệ đòn bẩy bổ sung, điều đó làm giảm tính thanh khoản sẵn có trên thị trường.

Tất nhiên, đây không phải là một động thái rõ ràng như việc tăng lãi suất hoàn toàn hoặc giảm rõ ràng việc nới lỏng định lượng thông qua việc mua tài sản chậm lại. Đối với chúng tôi, có vẻ như FED đã chọn con đường này vì nó ít rủi ro hơn; có lẽ ngân hàng trung ương cũng vậy khi nghĩ rằng họ có thể “lặng lẽ rời đi”, mà không gây ra 'cơn giận dữ' của công chúng.

Đó là những gì đã xảy ra vào năm 2013, khi các thị trường biết rằng FED đang cắt giảm việc mua tài sản của mình - điều này đã bơm tiền vào nền kinh tế. Các nhà đầu tư đã bán tháo trái phiếu kho bạc vì họ kỳ vọng lãi suất sẽ tăng. Động thái này cũng được xem là một cơn giận dữ của công chúng.

Câu hỏi đặt ra bây giờ là liệu đây có phải là động thái tạm thời của FED hay là sự khởi đầu của một xu hướng khi FED bắt đầu thắt chặt chính sách của mình. Hiện tại, chúng tôi sẽ coi đây là một thử nghiệm xã hội của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ. Nếu họ cảm thấy thị trường chấp nhận những động thái này của họ thì điều này sẽ vẫn được tiếp diễn nhưng nếu không, họ sẽ tiếp tục điều chỉnh cho phù hợp.

Thêm vào những lo lắng của một số nhà đầu tư, giờ đây khi việc cứu trợ tài chính Covid đã được thực hiện, chính quyền Biden có thể sẽ chuyển sang một trong những ưu tiên khác là thuế. Những lo lắng lo ngại ảnh hưởng của các loại thuế mới đối với các nghĩa vụ của doanh nghiệp. Theo nhận xét của thư ký báo chí Nhà Trắng, như CNBC đã đưa tin: “Kế hoạch thuế của Biden sẽ tập trung vào việc đảm bảo rằng các tập đoàn và cá nhân giàu có chi trả một phần tương ứng với họ. Tuy nhiên, thông tin chính thức vẫn chưa được công bố”.

Rủi ro tăng cùng với lãi suất

Hiện tại, lãi suất tăng đang làm lung lay niềm tin của thị trường rủi ro. Sự kết hợp của các biện pháp kích thích chưa từng có – cả tài khóa và tiền tệ – cùng với việc triển khai vắc-xin đang tăng tốc đã tạo tiền đề cho nền kinh tế phục hồi, với kỳ vọng rằng cổ phiếu sẽ tốt hơn trái phiếu.

Đương nhiên, sau đó, các nhà đầu tư bán trái phiếu của họ để mua cổ phiếu. Tuy nhiên, cùng với kỳ vọng về một sự phục hồi mạnh mẽ là nỗi lo ngại về lạm phát, làm trầm trọng thêm tình trạng bán tháo trái phiếu kho bạc. Lợi tức đính kèm hiện tại không hấp dẫn so với triển vọng lãi suất tăng.

Điều này có thể có ý nghĩa gì đối với các thị trường còn lại? Khi lãi suất tăng, nhu cầu đối với đô la Mỹ cũng tăng lên. Mặt khác, vàng đã giảm trong năm nay, sau khi vượt trội so với gần như tất cả các tài sản khác vào năm 2020.

Đối với cổ phiếu, tăng trưởng và giá trị cổ phiếu có xu hướng di chuyển dựa trên chu kỳ kinh doanh. Cổ phiếu tăng trưởng được coi là có tiềm năng tăng tốc vì chúng được kỳ vọng sẽ hoạt động tốt hơn theo thời gian, trong khi cổ phiếu có giá trị là những cổ phiếu bị định giá thấp và do đó được kỳ vọng sẽ mang lại lợi nhuận tốt hơn. Do đó, chu kỳ thường thay đổi giữa các cổ phiếu tăng trưởng khi nền kinh tế suy thoái và giá trị các cổ phiếu trong thời kỳ phục hồi.

Tuy nhiên, lãi suất tăng đè nặng lên các cổ phiếu tăng trưởng, chẳng hạn như cổ phiếu công nghệ, đồng thời thúc đẩy các công ty được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ sự phục hồi. Việc nới lỏng các biện pháp khóa và nền kinh tế mở cửa trở lại càng nhấn mạnh thêm cho điều này.

Tuy nhiên, do lãi suất tăng vào thứ Sáu sau động thái thắt chặt dự trữ ngân hàng của FED, điều này làm ảnh hưởng đến lĩnh vực định hướng giá trị tài chính, công nghệ, lĩnh vực tăng trưởng, đã vượt trội hơn so với các cổ phiếu trên S&P 500. Lĩnh vực tài chính đã giảm -1,2%. Đó là lĩnh vực hoạt động kém thứ hai sau Bất động sản, (-1,3%).

Dịch vụ Truyền thông vượt trội hơn, (+ 0,9%), trong khi tiêu dùng không thiết yếu, (+ 0,6%), nhạy cảm với chu kỳ kinh doanh, đứng thứ hai.

Mặt khác, khi nhìn vào các mức trung bình chính của Hoa Kỳ, các công ty trong nước được liệt kê trên Russell 2000, đã tăng, (+ 0,9%), vượt trội so với 'đứa trẻ áp phích' về tăng trưởng cổ phiếu, NASDAQ 100, chỉ tăng 0,6%, vào thứ Sáu.

Ngày cuối cùng của giao dịch tuần trước đặc biệt đã giảm mạnh trong bối cảnh tăng gấp bốn lần khi các tùy chọn và hợp đồng tương lai hết hạn.

NASDAQ 100 cho thấy đang có xu hướng nghiêng xuống.

Điểm chuẩn công nghệ đã tăng trở lại trên đường viền cổ của đỉnh mô hình vai – đầu – đầu nhưng đã tìm thấy lực cản ở vai phải. Nếu chỉ số giảm xuống dưới mức thấp nhất vào ngày 5 tháng 3, điều đó sẽ xác nhận một đỉnh.

Gần đây, các công ty vốn hóa nhỏ đã vượt trội so với công nghệ lớn gần 4: 1 như có thể thấy trên biểu đồ dưới đây:

Lo lắng đang gia tăng khi lợi suất leo thang, lo ngại lạm phát sẽ tạo ra những làn sóng xung kích đối với các tài sản rủi ro khiến chúng giảm mạnh. Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates, quỹ đầu cơ lớn nhất thế giới, cho biết đợt kích thích lớn sẽ buộc FED mua trái phiếu để giảm lợi tức, vốn sẽ khiến đồng đô la giảm giá.

Mặt khác, chiến lược gia vĩ mô cấp cao của Wells Fargo, Michael Schumacher, nhận thấy lợi suất đạt 2% trong năm nay, điều này phù hợp với lượng cung và cầu như được thấy trên biểu đồ kỹ thuật bên dưới.

Dù kết quả thế nào, lãi suất cũng sẽ ảnh hưởng đến cổ phiếu. Cộng với thuế suất doanh nghiệp tăng từ 21% lên 25% có khả năng giới hạn thu nhập của công ty từ 4% đến 5%. Việc tăng lên 28% có thể làm giảm lợi nhuận từ 6% đến 7%, theo Citi.

Dựa trên diễn giải của chúng tôi, khi mọi thứ vẫn ổn định, chúng tôi cũng thấy có nhiều khả năng đô la tiếp tục tăng.

Đồng bạc xanh có thể đã hoàn thành một cờ giảm, khi nó quay trở lại trên đường viền cổ của đáy kép, sau khi tạo một đột phá tăng cho một nêm giảm kể từ mức cao nhất của tháng Ba.

Đáng ngạc nhiên, vàng tăng bất chấp sức mạnh của đồng đô la và lãi suất cũng tiếp tục tăng.

Tuy nhiên, kim loại màu vàng đột ngột dừng lại ở đỉnh kênh giảm kể từ mức cao nhất ngày 6/1, nơi nó tìm thấy ngưỡng kháng cự trong ngày thứ ba liên tiếp, trong một kênh giảm rộng hơn kể từ đỉnh tháng 3.

Những nhà giao dịch vàng sẽ phải đối mặt với áp lực lên đỉnh kênh này. Hơn nữa, sự gia tăng kể từ đáy kênh có thể là một lá cờ tăng, đó là xu hướng giảm sau khi sụt giảm 7,8% chỉ trong mười phiên trước đợt tăng mạnh mẽ bị dồn nén. Một đột phá xuống sẽ hoàn thành cờ, báo hiệu cho một kênh giảm mạnh hơn.

Dầu, một trong những tài sản được ưa chuộng nhất trong các giao dịch tái chế, đã tăng. Nhưng nó vẫn đang hướng tới đợt giảm giá hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 10 sau khi đợt bán tháo được kích hoạt bởi lo ngại lạm phát và thị trường hàng hóa hạ nhiệt.

Trong khi dầu WTI tăng trở lại, động thái này chỉ diễn ra sau khi hàng hóa này giảm xuống mức thấp trước đó, tạo ra tiềm năng cho đỉnh mô hình vai – đầu – vai.

Lịch kinh tế

Tất cả thời gian được liệt kê là EDT

Chủ nhật

• 21:30: Trung Quốc - Lãi suất cho vay PboC: trước đó là 3,85%.

Thứ Hai

• 10:00: Hoa Kỳ - Doanh số bán nhà hiện tại: dự kiến ​​sẽ giảm xuống mức 6,49 triệu từ 6,69 triệu.

Thứ Ba

• 3:00: Vương quốc Anh - Thay đổi số lượng người yêu cầu: giảm xuống -20,0 nghìn vào tháng Giêng.
• 10:00: Hoa Kỳ - Bán nhà mới: dự kiến ​​giảm từ 923 nghìn xuống 876 nghìn.

Thứ Tư

• 3:00: Vương quốc Anh - CPI: được thấy là tăng tới 0,8% từ 0,7%.
• 4:30: Đức - PMI sản xuất: dự đoán sẽ cao hơn, từ 60,7 lên 61,0
• 5:30: Vương quốc Anh - PMI sản xuất : dự đoán sẽ không thay đổi ở mức 54,0.
• 5:30: Vương quốc Anh - PMI dịch vụ: dự báo sẽ tăng lên 51,0 từ 49,5.
• 8:30: Hoa Kỳ - Đơn đặt hàng Hàng hóa Bền vững: có khả năng giảm từ 1,3% xuống 0,6%.
• 10 giờ 00; Hoa Kỳ - phiên điều trần của Chủ tịch Fed Powell
• 10:30: Hoa Kỳ - Tồn kho Dầu thô: có thể đã tăng lên 2,964 triệu từ 2,396 triệu.

Thứ Năm

• 4:30: Thụy Sĩ - Quyết định lãi suất SNB: được cho là vẫn ổn định ở mức -0,75%.
• 5:30: Vương quốc Anh - Bài phát hiểu của Thống đóc BoE – Bailey
• 5:30: Khu vực đồng tiền chung châu Âu - Chủ tịch ECB Lagarde phát biểu
• 8:30: Hoa Kỳ - GDP: dự kiến ​​đạt 4,1% từ 33,4% theo quý.
• 8:30: Hoa Kỳ - Thông báo thất nghiệp ban đầu: kỳ vọng thất vọng vào tuần trước là 770 nghìn.

Thứ Sáu

• 3:00: Vương quốc Anh - Doanh số bán lẻ: dự báo tăng từ -8,2% lên 2,2%.
• 5:00: Đức - Chỉ số kinh doanh Ifo: tăng từ 92,4 lên 93,2.