KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ
Chúng tôi nhận định trong năm 2021, cả doanh thu và LNST của DPM (HM:DPM) sẽ có mức tăng trưởng đột biến. Cụ thể, doanh thu cả năm ước đạt 10,820 tỷ VND (HM:VND) (+39.4% YoY) và LNST đạt 1,667 tỷ VND (+137.7% YoY). Dựa vào triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA với cổ phiếu DPM, mức giá mục tiêu 54,900 VND/CP, cao hơn 19% mức giá đóng cửa ngày 19/11/2021.
ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ
Giá phân bón tiếp tục duy trì ở mức cao với nguồn cung hạn chế, trong khi nhu cầu trong nước phục hồi. Với việc các nước sản xuất phân bón lớn như Nga và Trung Quốc hạn chế sản lượng xuất khẩu, giá phân bón trên thế giới được đánh giá sẽ tiếp tục tăng trong thời gian tới. Bên cạnh đó, triển vọng hồi phục giá gạo được kỳ vọng là yếu tố thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ phân bón trong nước.
Tình hình tài chính lành mạnh, ROE cao nhất ngành, đòn bẩy thấp. Với tỷ suất sinh lời trên vốn chủ là 8%, DPM là doanh nghiệp hoạt động hiệu quả nhất trong số các doanh nghiệp phân bón. Với việc kiểm soát chi phí hiệu quả, biên lợi nhuận gộp của DPM đạt 23.7%, cao gấp 3 lần trung bình ngành.
Việc thay đổi về chính sách thuế sẽ làm giảm giá thành sản xuất phân bón cho DPM hơn 360 tỷ đồng. Tại kỳ họp thứ 2 Quốc hội khoá XV, Bộ Công Thương đã đề xuất việc chuyển phân bón từ mặt hàng không chịu thuế GTGT sang mặt hàng chịu thuế 5%. Bộ Tài Chính sẽ đóng vai trò tham mưu cho Chính phủ sửa đổi và hoàn thiện Luật Thuế để sớm trình lên Quốc Hội khoá XV trong các kỳ họp tới.
RỦI RO
Hoạt động kinh doanh ở các công ty góp vốn đầu tư kém kiệu quả.
Rủi ro gián đoạn sản xuất tại Nhà máy Đạm Phú Mỹ.
Năm 2020, DPM giữ vững vị trí dẫn đầu về doanh thu dù chịu ảnh hưởng tiêu cực bởi diễn biến giá dầu
Trong bối cảnh giá bán giảm mạnh trong năm 2020, DPM vẫn tiếp tục là doanh nghiệp dẫn đầu về doanh thu (7,761 tỷ đồng, cao hơn 200 tỷ đồng so với DCM (HM:DCM)) nhờ vào việc đẩy mạnh sản lượng sản xuất sau đợt bảo dưỡng máy dài ngày trong năm 2019.
Kết quả kinh doanh Q3/2021 tăng trưởng tích cực
Sang năm 2021, tận dụng lượng hàng tồn kho giá rẻ và giá bán tăng mạnh, biên lợi nhuận gộp của DPM trong nửa đầu năm 2021 đạt 29.1%, cao nhất trong số các DN phân bón niêm yết (DCM đạt 22.32% và trung bình ngành là 17.15%). Báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 cho thấy mức tăng trưởng vượt kỳ vọng với doanh thu thuần 3 quý đầu năm đạt 9629.8 tỷ đồng, mức cao nhất trong 5 năm trở lại đây và vượt doanh thu cả năm 2020 là 24%. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 618 tỷ đồng, gấp 2.4 lần cùng kỳ năm trước. Sản lượng ure 9 tháng đầu năm đạt 512 nghìn tấn, giảm 19% YoY, nhưng sản lượng NPK đạt 121 nghìn tấn, tăng 75% YoY.
Xem thêm tại đây