Ông Trump sa thải Thống đốc Fed, hiệu lực ngay lập tức
Investing.com - Sự điều chỉnh giảm trong đường cong lãi suất Hoa Kỳ nên chuyển thành đường cong dốc hơn, và chúng tôi cho rằng cuối cùng nên đến từ cả hai đầu. Tại khu vực đồng euro, chúng tôi nhận thấy những bất ngờ tích cực về tăng trưởng có khả năng hỗ trợ xu hướng tăng lãi suất euro.
Đường Cong Lãi Suất Hoa Kỳ Dốc Hơn Là Con Đường Ít Kháng Cự Nhất, Hoặc Ít Nhất Nên Như Vậy
Lãi suất 10 Năm Hoa Kỳ ở mức 4,2% gần như ở vị trí tương tự như vào đêm trước ’Ngày Giải phóng’ (2 tháng 4). Từ đó, lãi suất đã giảm xuống 3,85% như một phản ứng một đến hai ngày đối với tình trạng né tránh rủi ro, và ngụ ý là rủi ro suy thoái gia tăng. Sau đó, lãi suất đã quay đầu và tăng vọt lên 4,6%. Nhanh chóng đến vài tuần gần đây, và các mức thuế quan hoàn toàn ’quay trở lại’, nhưng với tác động ít hơn nhiều lần này. Mối lo ngại sắp tới là khả năng tăng lạm phát (ngay cả khi về mặt kỹ thuật, đó là sự tăng giá hơn là tăng lạm phát).
Mức lạm phát 4% tại một thời điểm nào đó trong nửa cuối năm 2025 là khá có thể xảy ra (do tác động của thuế quan). Ngay cả khi lợi suất dài hạn đang chọn không lo lắng về việc tài trợ cho thâm hụt tài khóa, chúng không thể hoàn toàn bỏ qua lạm phát 4%.
Câu hỏi cấp bách là liệu lợi suất trái phiếu 10 năm có thể giảm xuống dưới 4% (hoặc thấp hơn) với lạm phát ở cùng mức không. Điều đó có thể xảy ra. Nhưng sẽ có căng thẳng do những yếu tố tiêu cực từ lạm phát/thâm hụt. Cách để giải quyết vấn đề này trong bối cảnh nền kinh tế đang suy yếu (như đã thấy từ báo cáo việc làm hôm thứ Sáu tuần trước), là để đường cong lãi suất dốc hơn. Đường cong lãi suất 2/10 năm vẫn chỉ là đường cong 50 điểm cơ bản. Điều đó có thể dễ dàng đạt đến đường cong 100 điểm cơ bản, với sự đóng góp từ cả hai đầu của đường cong.
Sự kéo giảm từ đầu ngắn hạn luôn có ý nghĩa trong những tháng qua (nó trông cao trong khu vực 4%). Nhưng đối với trái phiếu 10 năm, mặc dù có thể có xu hướng giảm mạnh, chúng tôi cảm thấy bất kỳ động thái nào như vậy sẽ bị đặt câu hỏi bởi môi trường tăng giá sắp tới. Cuối cùng, lợi suất trái phiếu 10 năm có nguy cơ kết thúc cao hơn mức hiện tại vào một thời điểm nào đó trong những tháng tới.
Đà Tăng Trưởng Của Khu Vực Đồng Euro Đảm Bảo Quan Điểm Tiêu Cực Về Lãi Suất
Trái ngược với Hoa Kỳ, dữ liệu kinh tế ở khu vực đồng euro dường như đang có xu hướng phục hồi, điều này tự nó vẫn tạo ra trường hợp tiêu cực cho lãi suất euro. ’Ngày Giải phóng’ làm u ám triển vọng, nhưng kể từ đó, dữ liệu đã liên tục vượt qua dự đoán. Và không chỉ dữ liệu mềm, mà cả số liệu GDP quý hai tuần trước cũng đã đạt được con số tăng trưởng dương (chỉ 0,1%, nhưng vẫn tốt hơn mức 0 được dự đoán). Chỉ số bất ngờ của Citi, tóm tắt những bất ngờ về dữ liệu so với dự đoán, hiện đang ở mức cao nhất trong hơn một năm (xem hình bên dưới). Vào thứ Ba, chúng ta sẽ có PMI của Ý và Pháp, có thể mở rộng đà tích cực đó. Với một thỏa thuận thương mại với Hoa Kỳ đang được đàm phán, giảm bớt sự không chắc chắn, tăng trưởng sẽ đối mặt với ít trở ngại hơn để cải thiện dần dần.
Triển vọng ổn định cho lãi suất euro cũng được phản ánh trong các biện pháp biến động. Biến động ngụ ý 3 tháng của lãi suất 10 năm EUR hiện ở mức thấp nhất kể từ năm 2022 và vẫn trong xu hướng giảm mạnh. Đối với lãi suất ngắn hạn hơn, sự không chắc chắn sắp tới cũng hạn chế, đặc biệt so với lãi suất Hoa Kỳ. Và mặc dù mối tương quan với lãi suất USD đã giảm đáng kể kể từ cuộc bầu cử của ông Trump, các diễn biến của Hoa Kỳ vẫn là nguồn rủi ro chính đối với triển vọng của chúng tôi. Ví dụ, chúng tôi thấy khó có thể thấy lãi suất euro tăng cao hơn nếu Hoa Kỳ đối mặt với thị trường UST tích cực. Mặt khác, nếu áp lực lạm phát và phát hành đẩy lợi suất UST tăng trở lại, thì đó sẽ là yếu tố cho phép hoán đổi 10 năm euro vượt qua mức 2,8% vào cuối năm nay.
***
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Ấn phẩm này được ING chuẩn bị chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, bất kể phương tiện, tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư cụ thể của người dùng. Thông tin không cấu thành khuyến nghị đầu tư, và cũng không phải là tư vấn đầu tư, pháp lý hoặc thuế, hoặc lời đề nghị hoặc chào mời mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào. Đọc thêm