- Sau cuộc họp của FOMC, các thị trường đã định giá Fed một cách tử tế hơn
- Nhưng các thống đốc và thành viên hội đồng quản trị của Fed dường như không đồng thuận với điều đó
- Có thể hóa ra rằng thị trường đã thực hiện một tính toán sai lầm lớn
Việc xoay chuyển sang một Fed tử tế và dịu dàng hơn có thể là một sai lầm lớn của thị trường. Tuần này, một loạt thống đốc và thành viên hội đồng quản trị của Fed đã ra mặt và lưu ý rằng lãi suất vẫn sẽ cần tăng cao hơn nhiều và sẽ giữ ở mức đó trong một thời gian để đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu 2%.
Thông điệp đó dường như đang được lan truyền trên thị trường, với Fed Funds Futures là quỹ đầu tiên phản hồi với điều đó. Chỉ trong tuần qua, sự thay đổi đáng chú ý nhất dường như đã xảy ra xung quanh thời điểm Fed cắt giảm lãi suất lần đầu tiên.
Tuần trước, Futures Fund Futures đã định giá trong lần cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 3 năm 2023, sau đó đã chuyển sang tháng 5 năm 2023. Ngoài ra, Fed Funds Futures có mức lãi suất cao nhất là 3,25%; bây giờ, lãi suất dự kiến sẽ đạt mức cao nhất là 3,45%. Nếu Fed đưa ra một lộ trình có hướng đi cụ thể, điều đó có nghĩa là việc cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục diễn ra theo thời gian và kỳ vọng về lãi suất sẽ tăng cao hơn.
Đó có thể là một sự thay đổi tinh tế, nhưng sự thay đổi là vì thị trường đã tự thuyết phục mình sau cuộc họp FOMC rằng một Fed phụ thuộc vào dữ liệu sẽ dẫn đến một Fed ôn hòa hơn, thân thiện với thị trường chứng khoán hơn. Giọng điệu đến từ các thống đốc Fed kể từ cuộc họp cho thấy điều hoàn toàn ngược lại: một Fed có thể cần phải tăng lãi suất cao hơn nhiều và giữ các lãi suất đó ở mức cao lâu hơn dự kiến.
Sự phục hồi gần đây của cổ phiếu, đặc biệt là các cổ phiếu tăng trưởng, đến từ việc nới lỏng các điều kiện tài chính và lợi suất thực tế giảm do quan điểm méo mó của thị trường. Tuy nhiên, khi thị trường bắt đầu định giá lại cho một Fed không có khả năng hoàn thành việc tăng lãi suất sớm, các điều kiện tài chính sẽ bắt đầu thắt chặt trở lại và lợi suất thực tế sẽ tăng.
Các điều kiện tài chính thắt chặt hơn sẽ khiến mức ký quỹ bị cắt giảm, trong khi lợi suất thực tế tăng sẽ làm giảm tỷ lệ PE và định giá cổ phiếu. Quỹ ETF TIP khi giảm đồng nghĩa với việc tín hiệu về lợi suất thực tế đang tăng, có mối tương quan cao với ETF QQQ. Theo thời gian, QQQ ETF có xu hướng tuân theo TIP, và nếu TIP bắt đầu giảm xuống một lần nữa, có vẻ như cuối cùng QQQ cũng sẽ đi xuống tương tự như TIP.
Sự sụt giảm lãi suất gần đây và các điều kiện tài chính nới lỏng không có khả năng kéo dài khi Fed tiếp tục đưa ra một thông điệp diều hâu hơn. Ngoài ra, các điều kiện càng dễ dàng, nó càng đi ngược lại với những gì Fed đang cố gắng làm, đó là giảm lạm phát và để làm được điều đó, Fed cần các điều kiện tài chính để thắt chặt hơn, chứ không phải dễ dàng hơn – khiến đợt phục hồi gần đây có vẻ vô lý trên nhiều cấp độ khác nhau. Thị trường chứng khoán gia tăng giúp giảm bớt các điều kiện tài chính và cuối cùng làm phức tạp thêm công việc của Fed. Nó thậm chí có thể có nghĩa là Fed phải tăng lãi suất nhiều hơn nữa trong thời gian dài.
Vì vậy, có, cổ phiếu có thể tiếp tục tăng, nhưng xu hướng như vậy sẽ tiềm ẩn nhiều rủi ro.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Các biểu đồ được sử dụng với sự cho phép của Bloomberg Finance L.P. Báo cáo này chứa các bình luận độc lập chỉ được sử dụng cho các mục đích thông tin và giáo dục. Michael Kramer là thành viên và đại diện cố vấn đầu tư của Mott Capital Management. Ông Kramer không liên kết với công ty này và không phục vụ trong hội đồng quản trị của bất kỳ công ty liên quan nào đã phát hành cổ phiếu này. Tất cả các ý kiến và phân tích được trình bày bởi Michael Kramer trong phân tích hoặc báo cáo thị trường này chỉ là quan điểm của Michael Kramer. Người đọc không nên coi bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc dự đoán nào do Michael Kramer thể hiện như một lời chào mời hoặc khuyến nghị cụ thể để mua hoặc bán một chứng khoán cụ thể hoặc tuân theo một chiến lược cụ thể. Các phân tích của Michael Kramer dựa trên thông tin và nghiên cứu độc lập mà ông cho là đáng tin cậy, nhưng cả Michael Kramer và Mott Capital Management đều không đảm bảo tính đầy đủ hoặc chính xác của nó, và không nên dựa vào đó. Michael Kramer không có bất kỳ nghĩa vụ nào phải cập nhật hoặc chỉnh sửa bất kỳ thông tin nào được trình bày trong các phân tích của mình. Các tuyên bố, hướng dẫn và ý kiến của ông Kramer có thể thay đổi mà không cần báo trước. Hiệu suất trong quá khứ không cho thấy kết quả trong tương lai. Cả Michael Kramer và Mott Capital Management đều không đảm bảo bất kỳ kết quả hoặc lợi nhuận cụ thể nào. Bạn nên biết về rủi ro thua lỗ thực sự khi thực hiện theo bất kỳ chiến lược hoặc bình luận đầu tư nào được trình bày trong phân tích này. Các chiến lược hoặc đầu tư được thảo luận có thể dao động về giá cả hoặc giá trị. Các khoản đầu tư hoặc chiến lược được đề cập trong phân tích này có thể không phù hợp với bạn. Tài liệu này không xem xét các mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu cụ thể của bạn và không nhằm mục đích khuyến nghị phù hợp cho bạn. Bạn phải đưa ra quyết định độc lập về các khoản đầu tư hoặc chiến lược trong phân tích này. Theo yêu cầu, cố vấn sẽ cung cấp danh sách tất cả các khuyến nghị được đưa ra trong mười hai tháng qua. Trước khi thực hiện thông tin trong phân tích này, bạn nên cân nhắc xem thông tin đó có phù hợp với hoàn cảnh của mình hay không và cân nhắc kỹ việc tìm kiếm lời khuyên từ cố vấn tài chính hoặc đầu tư của riêng bạn để xác định tính phù hợp của bất kỳ khoản đầu tư nào.