Bài báo này được viết dành riêng cho Investing.com
Lần cuối cùng lãi suất thế chấp là khoảng 5%, chỉ số đô la Mỹ là hơn 97,50, dầu đang giao dịch ở mức hơn 75 đô la và lãi suất 10 năm là khoảng 3%. Đó là vào mùa thu năm 2018 khi Fed tiến hành thắt chặt định lượng và tăng lãi suất, điều này hoàn toàn đúng với nghĩa đen khi thị trường sụp đổ.
Chỉ số S&P 500 giảm khoảng 20% và Fed đã phải chống đỡ sau các đợt tăng lãi suất. Đầu tiên, nó giữ cho thị trường ổn định và sau đó phải cắt giảm lãi suất và khởi động lại QE vào mùa thu năm 2019.
Lần cuối cùng thị trường sụp đổ
Chỉ 4 năm sau, chúng ta lại có lãi suất thế chấp trên 5%, chỉ số đô la ở mức 100, dầu đang giao dịch trên 100 đô la và lãi suất 10 năm đang tiến gần đến 3%. Trên hết, Fed hiện đang bắt đầu một chu kỳ tăng lãi suất thậm chí còn lớn hơn và rất có thể tiến hành thắt chặt định lượng với tốc độ gấp đôi so với năm 2018.
Nếu thị trường bị sụp đổ vào năm 2018, và được cho là bây giờ chúng còn tồi tệ hơn, thì điều gì sẽ làm cho thời điểm này trở nên tốt hơn cho các thị trường? Giá dầu tăng, lãi suất cao hơn và đồng đô la mạnh hơn sẽ làm suy yếu triển vọng tăng trưởng toàn cầu, điều này sẽ có tác dụng giảm lạm phát.
Một căng thẳng lớn hơn
Phần lớn lượng dầu tăng vọt là do chiến tranh ở Ukraine. Tuy nhiên, giá càng ở mức cao, trong khi các quốc gia đang mất sức mua do đồng đô la mạnh lên thì càng khó duy trì tăng trưởng kinh tế. Chúng tôi đã thấy một số tác động của điều này – IMF gần đây đã giảm dự báo tăng trưởng toàn cầu cả năm 2022 xuống 3,6%, từ hơn 4%.
Mức giá cao hơn này sẽ làm chậm tăng trưởng ngay cả ở Mỹ, với lãi suất cao hơn và giá năng lượng làm cho nó đắt hơn. Trên hết, tác động của lãi suất cao hơn cũng sẽ có tác dụng thắt chặt các điều kiện tài chính, giảm lượng đòn bẩy trên thị trường chứng khoán nói chung và mục tiêu giá tài sản nói chung.
Ảnh hưởng của điều này có thể đã hiển hiện, và Fed chỉ mới bắt đầu. Số dư ký quỹ FINRA đã giảm mạnh từ mức cao nhất vào tháng 10 năm 2021 là 935 tỷ đô la xuống còn 799 tỷ đô la. Khi lãi suất tăng và các điều kiện tài chính thắt chặt hơn nữa, mức đòn bẩy trên thị trường có thể sẽ chỉ giảm nhiều hơn theo thời gian.
Nhìn lại lịch sử
Mục tiêu của chính sách thắt chặt này, vốn khiến lãi suất tăng cao hơn, rõ ràng là để giảm lạm phát. Nhưng rất có thể xảy ra trường hợp tác động đến nhu cầu có thể lớn hơn những gì dự kiến. Rốt cuộc, hãy nhìn những gì đã xảy ra chỉ bốn năm trước khi Fed đã hoàn toàn quay đầu khỏi bảng cân đối kế toán và tăng lãi suất thường xuyên lên mức tạm dừng chỉ một tháng sau đó, dẫn đến việc cắt giảm lãi suất một vài lần nhiều tháng sau đó.
Có vẻ như điều này kết thúc theo một cách tương tự, với việc Fed có thể tăng lãi suất một vài lần, nhưng nỗi đau của lãi suất cao hơn, giá năng lượng cao hơn và việc giảm đòn bẩy trở nên quá mức mà thị trường có thể xử lý.
Nó có thể giảm xuống mức mà nền kinh tế có thể xử lý tại một thời điểm. Một trong những thay đổi này có thể là đủ, nhưng khi tất cả chúng kết hợp lại với nhau, nó có thể chỉ là quá nhiều. Nó có thể còn nhiều hơn những gì cần thiết để có thể giảm lạm phát. Nó thậm chí có thể có nghĩa là Fed phải thực hiện một bước ngoặt lớn nhanh hơn bất kỳ ai mong đợi.