Khuyến nghị: MUA
Giá đóng cửa (VND (HM:VND)): 25,300
Giá mục tiêu (VND): 30,707
Tỷ suất sinh lời: +21%
Ngành: Xây dựng (L5)
Q4/2021, TCD ghi nhận doanh thu thuần đạt 1,010 tỷ đồng, giảm -18.7% YoY và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 51 tỷ đồng, giảm -37% YoY.
Thu nhập tài chính giảm -25% YoY, đạt 109 tỷ đồng do lãi phải thu theo các hợp đồng hợp tác đầu tư giảm mạnh so với Quý 4/2020, nhưng được bù đắp một phần bởi 66 tỷ đồng cổ tức được nhận từ BCG Land.
Chi phí lãi vay trong kỳ giảm -70% YoY, ở mức 33 tỷ đồng. Lưu ý chi phí lãi vay của TCD trong Q4/2020 ở mức rất cao là 109 tỷ đồng do một số thay đổi về cách hạch toán, chi phí lãi vay cả năm 2020 của TCD chỉ là 74.4 tỷ đồng. Tỷ lệ Nợ vay/VCSH của TCD giảm xuống mức 0.52 lần so với mức đỉnh 1.73 lần của Q4/2020.
Lũy kế cả năm 2021, TCD ghi nhận doanh thu đạt 3,112 tỷ đồng (+9.1% YoY) và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 315 tỷ đồng, tăng trưởng +156% YoY, hoàn thành lần lượt 97% dự phóng doanh thu và 95% dự phóng LNST của chúng tôi.
Giá trị Backlog tiếp tục ở mức cao
Chúng tôi ước tính giá trị Backlog của TCD tại thời điểm cuối năm 2021 vào khoảng 10.6 nghìn tỷ đồng, trong đó các dự án BĐS chiếm 88% giá trị và còn lại là các dự án NLTT và hạ tầng. Backlog của TCD gia tăng thêm 2.5 nghìn tỷ đồng trong Q4/2021 và chủ yếu vẫn đến từ các dự án trong hệ sinh thái của Bamboo Capital (HSX: BCG) – Công ty mẹ của TCD. Với giá trị Backlog như hiện tại, TCD có thể duy trì tăng trưởng của mảng xây lắp ở mức cao trong 2 năm tới.
Dự phóng và khuyến nghị
Chúng tôi dự báo doanh thu của Công ty đạt 4,480 tỷ đồng, tăng trưởng +44% YoY và LNST đạt 420 tỷ đồng, tăng trưởng +23% YoY. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TCD với giá mục tiêu mà chúng tôi đưa ra theo phương pháp chiết khấu dòng tiền là 30,707 VND/cp, tương ứng với mức sinh lời 21%. Ở mức giá hiện tại, cổ phiếu đang được giao dịch tại P/E dự phóng năm 2022 là 12.1x, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình ngành là 33.6x.
Xem chi tiết tại: TCD_4Q21_Updated