Không có sự tuyệt đối trong dự báo kinh tế. Suy nghĩ khác cuối cùng sẽ dẫn đến rắc rối. Trường hợp điển hình: cảnh báo suy thoái được kích hoạt gần hai năm trước bởi đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc đảo ngược gần như chắc chắn là một tín hiệu sai.
Đường cong 10 năm trừ 3 tháng đã chuyển sang âm cách đây hai năm trong tháng này, khiến các nhà phân tích cảnh báo rằng suy thoái kinh tế Hoa Kỳ đang rình rập trong tương lai gần - một dự báo mà một số người coi là tín hiệu gần như không thể sai.
Mặc dù nền kinh tế đôi khi chao đảo, nhưng cho đến nay sự mở rộng vẫn tiếp tục, theo Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia, trọng tài chính thức về ngày chu kỳ kinh doanh của Hoa Kỳ.
Các chỉ số chu kỳ kinh doanh từ các nguồn khác cũng kể một câu chuyện tương tự. Báo cáo tháng 9 của S&P Global US Composite PMI, một chỉ số GDP, "vẫn báo hiệu sự cải thiện vững chắc hàng tháng trong hoạt động kinh doanh vào cuối quý III", S&P Global Market Intelligence cho biết.
GDP hiện tại cũng phản ánh tốc độ tăng trưởng vững chắc trong quý 3. Ước tính hiện tại của Fed Atlanta về sản lượng trong ba tháng 9 là 2,5% (tính đến ngày 1/10). Nếu bất cứ điều gì gần với con số đó là chính xác, quý 3 sẽ vẫn không có suy thoái với biên độ rộng.
Điểm chính cần rút ra: dự báo đường cong lợi suất về suy thoái đã thất bại. Không có gì ngạc nhiên khi các chỉ số đưa ra tín hiệu sai. Đường cong lợi suất được cho là khác, hoặc một số nhà phân tích đã gợi ý như vậy. Tuy nhiên, với lợi thế của sự sáng suốt, rõ ràng là không có gì chắc chắn với dự báo suy thoái.
Một số nhà dự báo dường như lập luận ngược lại khi đường cong lợi suất lần đầu tiên chuyển sang âm. Cũng có một trường phái ủng hộ việc sử dụng nhiều đường cong lợi suất để xây dựng tín hiệu mạnh mẽ hơn. Nhưng điều này cũng đã thất bại.
Vào tháng 7 năm 2022, CapitalSpectator.com đã xem xét kết quả cho một chỉ báo dựa trên nhiều đường cong lợi suất. Vào thời điểm đó, rủi ro suy thoái ngụ ý đang tăng lên và có vẻ sẽ vượt mốc 50%, có thể nói là điểm tới hạn.
Cập nhật tín hiệu đường cong lợi suất nhiều ngày hôm nay cho thấy chỉ báo đã đưa ra cảnh báo suy thoái rõ ràng bắt đầu từ cuối năm 2022—một cảnh báo tiếp tục cho đến ngày hôm qua (ngày 3 tháng 10).
Tuy nhiên, suy thoái kinh tế Mỹ vẫn chưa bắt đầu và dường như không sắp xảy ra. Điều đó không có nghĩa là phân tích đường cong lợi suất là vô giá trị.
Một phương pháp luận vượt trội là theo dõi một tập hợp các chỉ báo rộng và đa dạng giúp lọc bỏ phần lớn nhiễu và tối đa hóa tín hiệu. Thật ra, cách tiếp cận này cũng không hoàn hảo - không có gì là hoàn hảo - nhưng nó tránh được nhiều nếu không muốn nói là tất cả những cạm bẫy khiến phân tích chỉ báo đơn lẻ gặp khó khăn.
Ví dụ, các tính năng chỉ báo chu kỳ kinh doanh tổng hợp trong các bản cập nhật hàng tuần của Báo cáo rủi ro chu kỳ kinh doanh của Hoa Kỳ đã bỏ qua các cảnh báo sai trong hai năm qua.
Tại sao? Không phải là đặt cược toàn bộ vào bất kỳ chỉ báo nào. Nhân tiện, chỉ số hiện tại của Chỉ số Xác suất Suy thoái Tổng hợp (CRPI) tiếp tục ước tính rủi ro suy thoái thấp (khoảng 11% tính đến ngày 27 tháng 9).
Đường cong lợi suất là một phần của hỗn hợp CRPI, nhưng nó chỉ là một thành phần.
Bạn vẫn không thể xây dựng một mô hình suy thoái hoàn hảo bằng cách sử dụng một bộ chỉ báo rộng, nhưng bạn có thể giảm đáng kể tiếng ồn bằng cách làm như vậy, vì sự thất bại của đường cong lợi suất trong hai năm qua đã nhắc nhở chúng ta.