Tại sao đồng đô la Mỹ tăng mạnh mẽ trước cắt giảm lãi suất?

Kathy Lien, Giám đốc điều hành Chiến lược ngoại hối cho quản lý tài sản BK

Sự kiện công bố chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang ngày mai là sự kiện rủi ro lớn nhất trong tuần và trong khi ngân hàng trung ương dự kiến ​​sẽ giảm lãi suất lần thứ hai trong năm nay, cặp USD/JPY đang giao dịch ở mức mạnh nhất trong hơn một tháng. Thông thường, việc cắt giảm lãi suất khiến tiền tệ giảm xuống, nhưng như chúng ta đã thấy trong cuộc họp Ngân hàng Trung ương Châu Âu tuần trước khi đồng euro chạm đáy sau khi nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ, mối tương quan này có vẻ không đơn giản như vậy. Kỳ vọng là một trong những lý do chính khiến các nhà đầu tư mua USD/JPY trước cuộc họp của ngân hàng trung ương. Thị trường đã định giá hoàn toàn một phần tư điểm cắt giảm nhưng Chủ tịch Jay Powell có thể sẽ không cam kết nhiều hơn thế.

Nền kinh tế Mỹ đã chứng kiến ​​sự cải thiện và suy thoái kể từ cuộc họp tháng Bảy. Tăng trưởng doanh số bán lẻ chậm lại, tăng trưởng việc làm ảm đạm hơn, hoạt động sản xuất giảm bớt và tâm lý tiêu dùng trở nên tồi tệ. Tuy nhiên, áp lực lạm phát đã ổn định, tiền lương tăng trưởng nhanh chóng và hoạt động của ngành dịch vụ tăng tốc. Tuần trước, các báo cáo kinh tế cũng hỗ trợ một quan điểm cân bằng hơn từ Fed sau ba lần cắt giảm lãi suất. Tăng trưởng việc làm chậm lại trong tháng 8 theo báo cáo bảng lương phi nông nghiệp nhưng tăng trưởng thu nhập trung bình mỗi giờ tăng cao. Chỉ có 130 nghìn việc làm được tạo ra, giảm từ 159 nghìn nhưng thu nhập tăng 0,4% so với 0,3% trong tháng 7. Đây là tốc độ tăng trưởng tiền lương mạnh nhất trong 6 tháng. Theo Beige Book, các doanh nghiệp vẫn lạc quan mặc dù giao dịch không chắc chắn nhưng những lo ngại của họ không ngăn họ trả tiền cho công nhân nhiều hơn. Vì vậy, trong khi việc cắt giảm lãi suất trong tháng này là chắc chắn, phát ngôn của Powell có thể hỗ trợ, không làm tổn thương đồng đô la Mỹ.

Trên thực tế, mọi thứ chúng tôi nghe được từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đều cho thấy rằng họ không muốn giảm lãi suất. Trong lưu ý của chúng tôi tuần trước, chúng tôi đã nhấn mạnh tất cả các ý kiến ​​từ các Chủ tịch Fed, những người đã nghi ngờ về sự cần thiết phải nới lỏng. Sự do dự này đã được tái xác nhận bởi người nắm lá phiếu bầu trong FOMC, ông Rosengren, người cho rằng Fed không cần hành động ngay lập tức nếu dữ liệu vẫn đi đúng hướng. Người nắm lá phiếu bầu khác trong FOMC , ông Williams cũng cảm thấy rằng nền tảng của nền kinh tế đang tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ và ông sẽ không phán đoán trước kết quả của cuộc họp tháng Chín. Chủ tịch Fed Kaplan đồng ý rằng điều quan trọng là tiếp tục đánh giá dữ liệu trước cuộc họp FOMC trước khi quyết định hành động. Điều này trái ngược hoàn toàn với một thị trường tin rằng việc cắt giảm lãi suất 25 bp vào ngày 18 tháng 9 là chắc chắn và khiến chúng ta ngày càng lo lắng rằng thị trường đang đánh giá sai mức độ ôn hòa của Fed. Fed có thể cắt giảm lãi suất vào tháng 9 nhưng ngay cả khi họ hạ lãi suất, tuyên bố đi kèm có thể ít ôn hòa hơn.

Nếu Powell giảm lãi suất với sự lạc quan, cặp USD / JPY sẽ hưởng lợi lớn nhất, sẽ phá vỡ mức 109. Cặp EUR/USD cũng có thể quay đầu cho trở lại dưới 1,10. Nếu chúng tôi sai và quan điểm của Powell hoàn toàn ôn hòa, mở rộng khả năng tiếp tục nới lỏng vào tháng 12, cặp USD/JPY sẽ hướng tới kiểm nghiệm mức 107 nhưng cặp USD/CAD có thể là cặp tiền tốt nhất để bán. Ngoài quyết định về lãi suất, Fed cũng sẽ cập nhật các dự báo kinh tế của họ, điều này cũng có thể khiến đồng đô la Mỹ chuyển động.