Định giá
Thực hiện định giá PVT (HM:PVT) theo Phương pháp FCFF với WACC là 9,1%, giá hợp lý của PVT được xác định ở mức 28.000 đ/cp, tăng 13,3% so với giá mục tiêu trước đó.
Cập nhật 6T2022
Chi phí lãi vay bào mòn lợi nhuận
Kết thúc nửa đầu năm 2022, PVTrans ghi nhận doanh thu thuần đạt 4.287 tỷ đồng (+19% CK) và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (LNST) đạt 365 tỷ đồng (-2% CK). Với kết quả này, PVTrans đã thực hiện được 66% kế hoạch doanh thu và 96% mục tiêu lợi nhuận sau thuế năm.
Chi phí tài chính (CPTC) là khoản mục ảnh hưởng lớn nhất đến lợi nhuận PVT, cụ thể trong kỳ ghi nhận 122 tỷ đồng CPTC (+90% CK). Nguyên nhân do chi phí lãi vay tăng mạnh khi công ty vay thêm 678 tỷ đồng nợ dài hạn, tương đương với mức tăng tài sản cố định trong kỳ.
Đầu tư tàu mới
Tiếp tục thực hiện chiến lược trẻ hóa đội tàu, trong tháng 3 hai đơn vị thành viên của Tổng công ty đã tiếp nhận thêm 2 tàu chở dầu/hóa chất mới mang tên PVT ESTELLA và PVT FLORA có trọng tải lần lượt 13.102 DWT và 19.957 DWT. Cả 2 cùng được đóng năm 2010 và ngay sau khi nhận bàn giao, hai đơn vị thành viên PVTrans Oil và Thang Long Maritime đã đưa tàu đi khai thác tại thị trường quốc tế. Tính đến cuối quý 2, PVT sở hữu đội tàu gồm 37 chiếc (hình 1), tổng trọng tải hơn 1,14 triệu DWT củng cố vị thế dẫn đầu năng lực vận tải biển Việt Nam.
Biên lãi gộp tiếp tục cải thiện, củng cố xu hướng tăng dài hạn
Lợi nhuận đi ngang nhưng mức biên lãi gộp của PVT trong nửa đầu năm đạt mức 17,1%, tiếp tục tạo đỉnh mới trong lịch sử (hình 2). Mảng vận tải năng lượng (dầu và sản phẩm dầu, khí, than) của PVT hiện đang có nhu cầu trong nước lớn do Việt Nam đang trong giai đoạn hồi phục nhanh. Nhu cầu này được dự báo sẽ vẫn tiếp tục duy trì trong năm 2023 tạo cơ hội gia tăng doanh thu, theo đó tạo điều kiện để LNST vươn lên tầm cao mới
Triển vọng tương lai
Thanh lý tàu PVT Athena có thể giúp PVT lãi 140 tỷ đồng trong nửa cuối năm
Tháng 7/2022, Công ty CP Vận tải dầu khí Thái Bình Dương (MCK: PVP) là công ty con do PVT sở hữu 64,92% đã thông báo bán đấu giá tàu PVT Athena. Theo dự báo của chúng tôi, giá thanh lý tàu Athena có thể đạt 230 – 250 tỷ, theo đó PVT có khả năng ghi nhận khoảng 140 tỷ đồng LNTT.
Dữ liệu quan trọng
Giá cước vận tải năng lượng duy trì mức cao
Chỉ số về giá cước các hoạt động vận tải của PVT như: Cước vận tải dầu thô (BIDY), cước vận tải các sản phẩm từ dầu (BAIT) hiện đang cao hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm (hình 3 và 4).
Phần lớn các hợp đồng của PVT là cho thuê hạn định (xác định thời hạn thuê) từ 1 – 2 năm, trong nửa cuối năm công ty sẽ thực hiện gia hạn các hợp đồng này. Chúng tôi kỳ vọng mức giá mới sẽ tốt hơn và giúp công ty củng cố lợi nhuận giai đoạn cuối năm 2022 và trong năm 2023.
Chúng tôi điều chỉnh dự báo doanh thu năm 2022 lên mức 8.728 tỷ đồng, tăng 8,07% so với dự báo trước đó và giảm LNST năm 2022 về mức 811 tỷ đồng (-5,2%) do chi phí tài chính của công ty tăng mạnh. Mức LNST trên chưa bao gồm phần đóng góp từ việc thanh lý tàu PVT Athena của PVP ước tính khoảng 140 tỷ đồng LNTT
Xem thêm tại đây