Mặc dù chỉ số CPI cốt lõi của Hoa Kỳ thấp hơn dự kiến vào hôm qua, đô la Mỹ vẫn đang phục hồi một phần. Trọng tâm hiện chuyển sang số liệu PPI hôm nay cũng như cuộc thảo luận trong Thượng viện về việc phê duyệt dự luật tài trợ cho chính phủ. Ở những nơi khác, tính chính thức của thỏa thuận ngừng bắn giữa Nga và Ukraine cũng như thỏa thuận chi tiêu của quốc hội Đức, nhưng có thể không thúc đẩy đồng euro nhiều.
USD: Tâm lý rủi ro lại yếu đi hôm nay
Thị trường trái phiếu đã có phản ứng trái ngược với dữ liệu CPI lõi thấp hơn dự kiến của ngày hôm qua (0,2% MoM), với giá định giá lãi suất cuối cùng của Fed tăng nhẹ và Kho bạc giảm trên toàn bộ đường cong. Điều này có thể phản ánh một số sự miễn cưỡng khi mua vào câu chuyện giảm phát trước khi tác động của thuế quan bắt đầu xuất hiện.
Đồng đô la tăng theo lợi suất trái phiếu UST nhưng vẫn đang giảm so với hầu hết các đồng tiền G10 kể từ đầu tuần. Mối tương quan tiêu cực chuẩn mực giữa thị trường cổ phiếu và USD đã giảm dần trong những tuần qua khi cổ phiếu Hoa Kỳ đang giao dịch chặt chẽ theo tâm lý hoạt động của Hoa Kỳ. Một lần nữa, tâm điểm là liệu sự sụt giảm cổ phiếu nhiều hơn có phải chỉ xảy ra ở Hoa Kỳ hay tiếp theo là cổ phiếu châu Âu. Các hợp đồng tương lai chỉ ra điều sau ngày hôm nay, vì vậy đồng đô la có thể không phải chịu nhiều áp lực đặc hữu.
Sự kiện chính trong lịch Hoa Kỳ hôm nay là công bố dữ liệu PPI cho tháng 2. Báo cáo PCE cốt lõi vốn là thước đo được Fed ưa thích, vì vậy thị trường sẽ khá chú ý. Tuy nhiên, sau phản ứng bất thường của ngày hôm qua đối với dữ liệu CPI, chúng tôi không chắc liệu một báo cáo ôn hòa hơn hôm nay có gây ra sự điều chỉnh của đồng đô la hay không. Sự đồng thuận là PPI cốt lõi 0,3% MoM, nhưng kỳ vọng có thể đã chuyển sang một con số thấp hơn một chút sau CPI ngày hôm qua.
Dù sao đi nữa, điều dường như đang đè nặng lên tâm lý vào sáng nay là rủi ro cao hơn về việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa sau khi các đảng viên Dân chủ tại Thượng viện cho biết họ sẽ chặn dự luật để ngăn chặn việc chính phủ đóng cửa. Phương án thay thế được đề xuất là một kế hoạch tài trợ tạm thời cho đến ngày 11 tháng 4: điều đó chỉ đơn giản là hoãn lại một rủi ro chính đối với thị trường, do đó có phản ứng tiêu cực trong tương lai cổ phiếu. Rủi ro đó không xuất hiện rõ ràng trên thị trường ngoại hối vẫn đang điều chỉnh sau những biến động rất rộng. Tiếp tục, có lẽ đây là diễn biến tiêu cực đối với USD do mối tương quan chặt chẽ hiện tại giữa triển vọng kinh tế Hoa Kỳ và Đô la Mỹ.
Chúng tôi không có lời kêu gọi định hướng có niềm tin cao đối với đồng đô la ngày hôm nay. Sự ổn định có thể đang diễn ra ngay lúc này; trong những tuần tới, chúng tôi vẫn thấy rủi ro tăng giá đối với đồng bạc xanh.
EUR: Vẫn còn nhiều điểm tích cực trong giá
Sau khi nhích dần xuống dưới 1,090, đà tăng tiếp theo của đồng euro (EUR/USD) có thể cần phải đợi Nga chính thức đồng ý về lệnh ngừng bắn trong 30 ngày với Ukraine. Tuy nhiên, đó có thể không phải là động lực tăng giá lớn hoặc lâu dài cho đồng euro, vì thỏa thuận hòa bình đã phần lớn nằm trong giá, và các điều khoản của thỏa thuận ngừng bắn sẽ cần được cân nhắc so với những tác động dài hạn đối với Ukraine và EU.
Về mặt vĩ mô, chúng ta sẽ xem xét số liệu sản xuất công nghiệp trong tháng 1 tại khu vực đồng euro ngày hôm nay, điều này sẽ không tác động đến thị trường. Cũng có một số mối quan tâm trong việc theo dõi các phát biểu của các thành viên ECB sau đợt cắt giảm tuần trước. Hôm qua, Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho biết các sự kiện thương mại toàn cầu sẽ khiến ECB "không thể" liên tục đảm bảo lạm phát 2%. Điều đó có thể mở ra câu hỏi liệu có nên xem xét lại mục tiêu lạm phát của ECB hay không: trên thực tế, điều này đã được diễn giải theo cách khá linh hoạt và chỉ có các kế hoạch thúc đẩy tài khóa ở Đức mới có thể ngăn chặn việc cắt giảm lãi suất xuống hoặc dưới 2%, theo quan điểm của chúng tôi.
Nói về điều đó, thị trường vẫn đang trông chờ một thỏa thuận chính thức giữa nhiều bên về chi tiêu quốc phòng và cơ sở hạ tầng ở Đức. Vài ngày trước, đảng Xanh cho biết họ mong đợi một thỏa thuận với Thủ tướng tương lai Friedrich Merz vào cuối tuần. Khi điều đó được công bố, chúng ta có thể thấy đồng euro tăng giá nhẹ, mặc dù thị trường đã gần như định giá đầy đủ.
Quan điểm của chúng tôi đối với phần còn lại của tháng 3 vẫn là khả năng giảm xuống 1,080 cao hơn là tăng lên 1,10 trong cặp EUR/USD.
GBP: Rủi ro giảm trước sự kiện ngân sách
Nhà kinh tế học người Anh của chúng tôi đã công bố một lưu ý về khả năng thiết lập lại mối quan hệ Anh-EU và những tác động đối với tài chính Anh. Kết luận là mặc dù việc tái gia nhập thị trường chung (hoặc thắt chặt quan hệ kinh tế) sẽ có tác động có lợi cho tăng trưởng, nhưng điều đó không có khả năng mở ra nhiều không gian tài chính. Đó là vì việc điều chỉnh dự báo của OBR có thể sẽ được trải dài trong nhiều năm.
Chúng tôi vẫn lo ngại về sự kiện Ngân sách sắp tới vào ngày 26 tháng 3 tại Vương quốc Anh, sự kiện có nguy cơ làm mất lòng thị trường trái phiếu chính phủ vốn đã bị ảnh hưởng bởi sự lan tỏa trái phiếu EU. Chúng tôi thấy rủi ro giảm giá đối với đồng bảng Anh trước sự kiện rủi ro này.
Trước đó, Vương quốc Anh sẽ công bố số liệu GDP cho tháng 1 vào ngày mai và số liệu việc làm cho tháng 2 vào thứ năm tuần tới, vài giờ trước khi Ngân hàng Anh công bố lãi suất. Điều đó sẽ được giữ nguyên (thị trường định giá chỉ có 5% khả năng cắt giảm), nhưng với kỳ vọng về việc cắt giảm
vào tháng 5 hoặc tháng 6, một số dấu hiệu ôn hòa sẽ được yêu cầu để duy trì mức giá hiện tại trong đường cong Sonia.
Dù sao đi nữa, chúng tôi vẫn giữ xu hướng giảm giá đối với GBP/USD, mặc dù tiếng ồn trong ngắn hạn liên quan đến triển vọng kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ vẫn có thể đưa cặp tiền này tạm thời lên trên mức 1,300.
PLN: Cuộc họp của NBP
Như dự kiến, Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP) giữ nguyên lãi suất ở mức 5,75%. Tuy nhiên, dự báo mới thú vị hơn. Triển vọng năm nay đã được nâng cấp từ phiên bản tháng 11 trong GDP và hạ cấp về lạm phát. Nhưng triển vọng cho năm tới lại đi ngược lại với lạm phát cao hơn và mục tiêu sẽ không đạt được cho đến năm 2027.
Rõ ràng là đội ngũ NBP đang xem xét tình hình theo hướng diều hâu. Do đó, chúng tôi tin rằng cuộc họp báo hôm nay cũng sẽ theo hướng diều hâu, với trọng tâm là lạm phát cơ bản cao hơn, áp lực tiền lương, thị trường lao động thắt chặt và phục hồi kinh tế. Đồng thời, các sự kiện toàn cầu cũng có thể hỗ trợ cho giọng điệu diều hâu của Thống đốc với lời hứa về việc mở rộng tài khóa ở Đức như một diễn biến mới kể từ cuộc họp gần nhất.
Như đã thảo luận ở đây ngày hôm qua, chúng tôi thấy cơ hội để định giá lại lãi suất, đang ở mức ôn hòa so với các cuộc họp vào tháng 1 và tháng 2.
Mặc dù thị trường đang định giá khoảng 75 điểm cơ bản cho các đợt cắt giảm trong năm nay, tương tự như kỳ vọng của chúng tôi, thị trường sẽ thấy đợt cắt giảm đầu tiên vào tháng 7, chúng tôi thấy một đợt cắt giảm vào tháng 9 và đang định giá một đợt cắt giảm 75 điểm cơ bản khác vào năm tới. Do đó, EUR/PLN có thể quay trở lại gần mức 4,160 một lần nữa.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Ấn phẩm này được ING biên soạn chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin bất kể phương tiện, tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư của người dùng cụ thể. Thông tin này không cấu thành khuyến nghị đầu tư và cũng không phải là lời khuyên về đầu tư, pháp lý hoặc thuế hoặc lời đề nghị hoặc chào mời mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào.