Biến động liên tục – Lợi tức trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang tăng trở lại khi các nhà đầu tư cố gắng cân bằng lo lắng về lạm phát với lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu.
Tin tốt, tin xấu – dữ liệu trái chiều và nền kinh tế không có định hướng rõ ràng. Lợi tức trái phiếu kho bạc chuẩn 10-năm đã giảm vào thứ Hai xuống chỉ dưới 2,9% sau khi tăng gần 3,2% vào tuần trước.
Các nhà phân tích kỹ thuật cho rằng rất nhiều cổ phiếu (không có ẩn ý) trong 10 năm không thể duy trì trên mức 3% đó, đồng thời tự tin nói rằng nếu bây giờ các cổ phiếu này vẫn chưa đột phá thì sẽ không có cơ hội nữa.
Những gì chúng ta đã thấy trước đây là các nhà đầu tư nhanh chóng bán phá giá trái phiếu kho bạc nếu lạm phát tăng nóng. Kết quả chỉ số giá tiêu dùng được công bố vào tuần trước của tháng 4 đã thấp hơn trong năm ở mức 8,3% so với 8,5% của tháng 3, nhưng cao hơn mức dự báo 8,1% và hầu như không có bằng chứng cho thấy lạm phát đã đạt đỉnh.
Các ý kiến khác nhau, nhưng ngày càng có sự đồng thuận rằng lạm phát sẽ vẫn ở mức khá cao.
Trong khi lợi tức kho bạc liên tục tăng và giảm, đô la đi từ mức cao này lên mức cao khác và hiện gần ngang bằng với euro.
Điều này một phần là do lập trường quyết liệt hơn của Fed về lãi suất, tuy muộn nhưng đi trước rất nhiều so với bất kỳ kế hoạch nào tại Ngân hàng Trung ương Châu Âu, nơi các nhà hoạch định chính sách vẫn đang tranh luận xem có nên loại bỏ mức âm.
Điều khác biệt là một đồng tiền mạnh hơn sẽ làm giảm lạm phát vì nó làm cho hàng nhập khẩu rẻ hơn, trong khi một đồng tiền yếu hơn sẽ làm trầm trọng thêm lạm phát bằng cách làm cho chúng đắt hơn.
Trong trường hợp này, lãi suất cao hơn đang làm cho đồng đô la trở nên hấp dẫn và thu hút dòng vốn vào, trong khi tỷ giá thấp hơn khiến đồng euro trở nên kém hấp dẫn hơn, khuyến khích dòng tiền đổ vào Mỹ.
Thế tiến thoái lưỡng nan của các Ngân hàng Trung ương Châu Âu
Người đứng đầu ngân hàng trung ương Pháp, François Villeroy de Galhau, hôm thứ Hai cho biết ông lo lắng về sự suy yếu của đồng euro khiến lạm phát tăng cao hơn.
Villeroy de Galhau đã đưa ra nhận xét khiến lợi suất trái phiếu 10 năm của Đức tăng trở lại trong thời gian ngắn trên 1% trước khi nó giảm trở lại theo lợi suất của trái phiếu kho bạc. Lợi tức trái phiếu của Đức đạt đỉnh chỉ hơn 1,17% vào tuần trước, nhưng đã giảm xuống 0,94% trong phiên giao dịch cuối ngày thứ Hai.
Vấn đề nan giải đối với các ngân hàng trung ương Châu Âu là nền kinh tế dễ bị tổn thương như thế nào vì phụ thuộc vào dầu mỏ và khí đốt của Nga.
Các quan chức Washington đã cảnh báo các đối tác EU của họ trong nhiều năm về nguy cơ của sự phụ thuộc này, nhưng Đức, đặc biệt, đã tỏ ra lo ngại và thúc đẩy một đường ống mới để cung cấp khí đốt của Nga trực tiếp cho Đức dưới Biển Baltic. (Đường ống Nord Stream 2 hiện đã bị đóng băng.)
Ở Washington, có rất ít điều đáng lo ngại về những cảnh báo đó, bởi vì giá năng lượng tăng chóng mặt ở châu Âu không chỉ kéo giá của Hoa Kỳ lên theo mà còn gây nguy hiểm cho nền kinh tế của lục địa này.
Tổng thống Nga Vladimir Putin vẫn cho phép khí đốt chảy qua, nhưng ông đang cố gắng buộc phương Tây phải trả bằng rúp để trả đũa các lệnh trừng phạt chống lại Nga vì xâm lược Ukraine, bao gồm cả việc đóng băng dự trữ ngoại hối của Moscow.
Rõ ràng là nền kinh tế toàn cầu là một điều tuyệt vời khi mọi người đều chơi đúng luật, nhưng nó có thể dẫn đến sự gián đoạn rất lớn khi một kẻ xấu có hành vi xấu.
Hơn hết, Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, đang theo đuổi chính sách zero COVID với các biện pháp khóa cửa và kiểm dịch hà khắc đã dẫn đến sụt giảm rất lớn về hoạt động kinh tế.
Có một chút ngạc nhiên rằng các nhà đầu tư thận trọng thích sự an toàn của đồng đô la và trái phiếu kho bạc trong một môi trường bất ổn như vậy.