Lạm phát đang tăng lên, Cục Dự trữ Liên bang đang phản ứng từ từ và lợi tức trên trái phiếu Kho bạc 10 năm vẫn ở mức thấp, dao động nhẹ xuống dưới 1,5%.
Điều đó có nghĩa là gì?
Các nhà phân tích bắt đầu cho rằng cả Fed và chính phủ đều không có kế hoạch làm bất cứ điều gì đối với lạm phát ngay cả khi họ trả tiền để chống lại nó. Thay vào đó, kế hoạch này là nhằm giảm bớt khoản nợ khổng lồ của Mỹ cùng với lạm phát để khiến nó dễ kiểm soát hơn.
Chiến lược gia đầu tư Rida Morwa trong tuần này đã so sánh tình hình hiện tại với giai đoạn trong và sau Thế chiến thứ hai, các tín hiệu từ lợi suất kho bạc phản ánh những tín hiệu từ thời điểm đó. Vì cắt giảm ngân sách và thuế cao hơn không được ưa chuộng về mặt chính trị, ông kết luận:
"Lạm phát đáng kể là giải pháp duy nhất mà chính phủ Hoa Kỳ có để quản lý các khoản nợ và nghĩa vụ của mình".
Quan điểm này đi một chặng đường dài để giải thích lý do tại sao Fed lại cố chấp phớt lờ sự gia tăng lạm phát — không còn giả vờ rằng nó chỉ là nhất thời theo nghĩa tạm thời — và kéo theo chính sách thắt chặt tiền tệ của mình. Nó cũng giải thích lý do tại sao chính quyền đang lên kế hoạch chi hàng nghìn tỷ đô la sau khi hàng nghìn tỷ đã được chi để chống lại COVID-19.
Nhà đầu tư trái phiếu thận trọng; Dấu hiệu về khả năng suy thoái
Ngoài ra, nhiều nhà phân tích cho rằng lợi suất trái phiếu kho bạc thấp là dấu hiệu của một cuộc suy thoái, hoặc ít nhất là tăng trưởng chậm lại nghiêm trọng. Điều này có thể dẫn đến lạm phát thấp hơn và là lý do khiến lợi suất vẫn ở mức thấp.
Điều mà không ai thắc mắc là đại dịch và phản ứng của các chính phủ đối với coronavirus đã tạo ra một tình huống chưa có tiền lệ lịch sử. Một nhà đầu tư thận trọng chắc chắn sẽ cẩn thận bước đi trong một môi trường như vậy.
Lợi nhuận trên điểm chuẩn 10 năm phản ánh sự thận trọng này. Sau khi giảm xuống gần 0,5% với sự bùng phát của COVID-19, lãi suất tăng vọt trong thời gian ngắn trên 1,75% vào đầu năm, được thúc đẩy bởi sự lạc quan về vắc-xin trước khi lạm phát tăng cao. Kể từ đó, nó hiếm khi về mức 1,5%.
So với mức gần 4% sau khủng hoảng tài chính hoặc trên 3% vào cuối năm 2018, đây không phải là một dấu hiệu đáng khích lệ. Với khả năng lạm phát sẽ tiếp tục duy trì ở mức trên 2% trong năm tới và xa hơn, viễn cảnh lãi suất thực âm tiếp tục gây ra nhiều lo ngại.
Giao dịch sẽ thưa thớt trong hai tuần cuối năm. Thị trường trái phiếu sẽ đóng cửa sớm vào thứ Năm và đóng cửa vào thứ Sáu do kỳ nghỉ Giáng sinh. Điều này sẽ làm trầm trọng thêm biến động trong vài tuần qua, khi các nhà đầu tư cân nhắc việc thắt chặt chính sách tiền tệ trước làn sóng lây nhiễm mới từ biến thể Omicron.
Có lẽ đây là một năm đầy biến động được đánh dấu bởi những rủi ro. Cổ phiếu đã đi trên một chuyến tàu lượn siêu tốc nhưng leo dốc đều đặn và đạt mức cao kỷ lục trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc vẫn ở trong biên độ hẹp hơn.
Các ngân hàng trung ương phần lớn đã bỏ qua lạm phát cho đến vài tuần qua, và các nhà đầu tư đã nhận ra tín hiệu của họ. Tuy nhiên, càng ngày càng khó bỏ qua tác động của việc bơm thanh khoản ồ ạt từ việc mua tài sản của ngân hàng trung ương. Bạn không cần phải là một người theo chủ nghĩa tiền tệ để tự hỏi liệu mọi thứ có đi quá xa hay không.