Bất cứ ai hiện tại đều có khả năng thực sự sợ lạm phát. Và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt phản ánh rõ ràng nỗi sợ hãi đó.
Chỉ số giá tiêu dùng của Hoa Kỳ trong tháng 3 đã tăng 8,5% so với cùng kỳ năm ngoái, mặc dù những người lạc quan khi nhìn vào cái gọi là tỷ lệ lạm phát “ cốt lõi” đã lưu ý rằng tỷ lệ này đã giảm so với mức dự báo ở mức 0,3%, cho thấy lạm phát có thể đã đạt đỉnh.
Không may mắn như vậy.
Chỉ số giá sản xuất được công bố vào tuần trước đã tăng 11,2%. Đây là giá bán buôn đóng vào giá bán lẻ. Chỉ số PPI cho thấy giá tiêu dùng sẽ tiếp tục tăng.
Lợi tức trên trái phiếu kho bạc 10-năm đã tăng vọt vào thứ Hai lên trên 2,88% tại một thời điểm sau kỳ nghỉ cuối tuần kéo dài ba ngày. Nó đã giảm trở lại vào cuối phiên giao dịch nhưng vẫn cho thấy mức tăng gần 5 điểm cơ bản trong ngày.
Sự gia tăng trong lợi suất trái phiếu 10 năm vượt xa trái phiếu 2 năm, mở rộng chênh lệch giữa hai loại trái phiếu và các nhà phân tích kỹ thuật đáng lo ngại, những người thấy mức kháng cự trong phạm vi 30-40 điểm là họ lo lắng điều đó có ý nghĩa gì nếu đường cong lợi suất mở rộng hơn mức đó.
Lợi tức trên trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm ở mức trên 2,45% vào cuối phiên giao dịch hôm thứ Hai, mức tăng chỉ hơn 1 điểm trong ngày và khoảng cách gia tăng có thể báo hiệu sự mất niềm tin rằng Fed sẽ có thể kiềm chế lạm phát trong dài hạn.
Trong môi trường lạm phát thấp, các nhà kinh tế - và người tiêu dùng - có thể bỏ qua PPI và những biến động về giá thực phẩm và năng lượng được loại bỏ trong lãi suất “ danh nghĩa”.
Tuy nhiên, giá dầu, khí đốt, thực phẩm và các hàng hóa khác đang tăng vọt hiện đang khiến giá cả tăng trên diện rộng và làm thay đổi kỳ vọng của người tiêu dùng.
Trái phiếu không nói dối... Lạm phát chưa đạt đỉnh
Chính phủ, Fed, Phố Wall và nhiều phương tiện truyền thông tài chính có lợi ích trong việc làm sáng tỏ thực tế này. Nhưng thị trường trái phiếu không nói dối, ngay cả khi một số nhà đầu tư có thể tạm thời bị đánh lừa bởi những phân tích lạc quan.
Cách đây chưa đầy một tháng, Goldman Sachs dự báo lợi suất của trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm có thể đạt 2,7% vào cuối năm nay. Tất nhiên, nó đã tăng trên mốc đó trong tuần qua.
Mohamed El-Erian, cựu Giám đốc điều hành PIMCO, hiện là nhà kinh tế trưởng của Allianz, cho biết lạm phát chưa đạt đỉnh và Fed có thể phải tăng mục tiêu từ 2% để tránh làm giảm uy tín của mình. Tuy nhiên, việc nâng mục tiêu lên 3% sẽ là “cực kỳ gây tranh cãi”, theo chuyên gia này.
Châu Âu vẫn trong kỳ nghỉ Phục sinh vào ngày hôm qua, nhưng các nhà đầu tư vẫn bối rối trước quyết định của Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào tuần trước để trì hoãn việc ấn định ngày lùi lại kích thích tiền tệ mặc dù mức lạm phát mới nhất ở khu vực đồng euro là 7,5%.
Các nhà đầu tư đã mua trái phiếu chính phủ EU, làm giảm lợi suất. Lợi tức trên trái phiếu 10-năm chuẩn của Đức đã giảm xuống dưới 0,77%.
Tuy nhiên, Otmar Issing, nhà kinh tế trưởng đầu tiên của ECB và là người sáng lập ra đồng tiền euro, đã đưa ra quyết định này và cáo buộc rằng ngân hàng trung ương đã “sống trong ảo tưởng” khi bỏ qua sự khởi đầu của lạm phát.
Issing, một cựu quan chức tại ngân hàng Bundesbank của Đức, đang bày tỏ sự ác cảm của đất nước mình đối với lạm phát mà không có điều kiện chắc chắn nào. Trong một cuộc phỏng vấn với Financial Times, ông nói:
“Lạm phát là một con rồng ngủ yên; con rồng này hiện đã thức giấc".