Liệu dầu đang đối mặt với sự bất ổn giá về lâu dài?

Goldman Sachs nói rằng đó không phải là sự “lừa dối” khi họ khuyến khích nhà đầu tư mua vào dầu với kỳ vọng sẽ phục hồi trong năm nay, cho dù dự đoán trong năm ngoái của họ sụp đổ phần nào đã tổn hại thanh danh của nhà phân tích này. Bộ trưởng năng lượng Ả Rập Xê Út đang làm hết khả năng để thúc đẩy giá dầu, hứa sẽ cắt giảm hàng trăm nghìn thùng dầu/ngày.

Mặt khác, Mike McGlone của Bloomberg nói rằng dầu WTI Mỹ có thể sẽ kẹt trong “mức giá $50” trong một khoảng thời gian cho dù mức giá cao hơn được bán ra bởi bên mua. JPMorgan cũng chia sẻ họ lo ngại rằng những rủi ro bởi yếu tố vĩ mô từ Trung Quốc và tăng trưởng suy yếu có thể hạn chế những hỗ trợ từ việc cắt giảm sản lượng từ nhóm OPEC+.

Trong khi đó JBC Energy đưa ra lời cảnh báo rằng sản lượng Mỹ tăng mạnh cũng có thể sẽ trung hòa với sản lượng cắt giảm từ Ả Rập Xê Út với con số sản xuất dầu phiến đá Mỹ có thể đạt được mức kỷ lục “vượt lên hơn 12 triệu thùng/ngày” trong tháng này.

Công ty dầu sẽ phải đối diện với thực tế không mong muốn trong năm 2019

Trong phân tích đa chiều về sự biến đổi của sản lượng năng lượng, giao dịch và tiêu thụ, nhà xuất bản của Tuần báo Petroleum Intelligence nói rằng có rất nhiều thay đổi về cấu trúc của dầu khiến việc đưa ra dự báo chính xác về xu hướng hay giá dầu trở nên bất khả thi. Energy Intelligence thêm vào:

“Sau khi giá dầu đột nhiên sụt giảm gần 40% trong cuối năm ngoái, công ty dầu đối diện với thực tế không mong muốn trong năm 2019.

Thay vì dự đoán giá dầu tăng hoặc giảm, hầu hết các công ty nghĩ rằng sự hồi chuyển đang tiếp diễn trong chu kỳ ngắn và nhanh - một thực tế khiến họ liên tục phải thận trọng trong đầu tư và đón nhận từng đợt phục hồi giá chỉ là tạm thời.”

Biểu đồ tuần của dầu thô WTI

Họ gọi hiện tượng này là “trạng thái mới của bất ổn về lâu dài”, giá đầu dường như sẽ kẹt trong một khoảng giá rộng $50 - $80/thùng trong năm nay. Nguyên nhân chính dường như đến từ dầu phiến đá Mỹ đã làm đảo lộn khả năng dự báo lượng cung và trọng số đầu tư cần thiết của ngành.

Energy Intelligence nói:

“Dầu phiến đá thường mang đến thị trường nhiều dầu hơn so với dự kiến, đặt một mức trần lên giá dầu và khiến OPEC khó khăn để đưa ra động thái bình ổn thị trường. Nhưng nếu tài nguyên đột nhiên hoạt động kém đi và ngành này không có đủ khả năng đầu tư nguồn cung thay thế, giá sẽ tăng và các nhà sản xuất sẽ an tâm hơn với những thách thức khác nhau để bù đắp cho nguồn cung sụt giảm.”

Nhà sản xuất dầu quốc tế kỳ vọng trong năm ngoái rằng nhu cầu nhà đầu tư cho vốn giữa các công ty dầu Mỹ có thể mang đến họ một đợt nghỉ ngơi từ sự công kích mà dầu phiến đá liên tục mang tới thị trường.

Liệu sản lượng dầu phiến đá Mỹ có chậm lại trong năm nay?

Tuy nhiên không có một sự nghỉ ngơi nào, thay vào đó, sản lượng dầu phiến đá tăng đột biến trong nửa sau của năm, dấy lên câu hỏi: liệu yếu tố vốn không liên quan đến dầu phiến đá?

Theo Energy Intelligence:

“Mặc dù các nhà sản xuất đại chúng Mỹ thường dành một khoản tiền lớn để mua lại cổ phần hơn là dành hàng loạt USD có thêm đẩy mạnh tăng trưởng, nhưng cũng rất nhiều người sẵn sàng bỏ ngân sách trong năm nay và sử dụng giá dầu tăng vọt trong nửa sau 2018 để bù đắp chênh lệch.

Thử nghiệm thực tế đến trong năm nay, liệu giá dầu Mỹ có duy trì mức giá gần $50 như hiện tại. Thực sự chi tiêu với dòng tiền dừng ở giá dầu $50 đồng nghĩa với từ bỏ tham vọng tăng trưởng đối với hầu hết nhà sản xuất.

Đến hiện tại, các công ty thăm dò và sản xuất đang thảo luận, với Diamondback Energy Inc (NASDAQ:FANG), Parsley Energy (NYSE:PE) và Centennial Resource Development Inc (NASDAQ:CDEV) - những nhà sản xuất dầu phiến đá lớn - cho thấy họ đang hoạt động chậm lại trong năm nay.

Nhưng yếu tố vốn cũng không phải là một yếu tố hạn chế lớn như một vài người nghĩ, theo Energy Intelligence, một số tăng trưởng sản xuất của năm 2019 đã đến từ hoạt động trong năm 2018.

Trích dẫn số liệu từ IHS Markit, Energy Intelligence nói:

“Toàn ngành công nghiệp, số lượng mỏ dầu nhưng chưa hoàn thành giếng khoan tại Permian liên tục đạt kỷ lục tháng này qua tháng khác, với chi phí hoàn thành giếng khoan được dự kiến gần như sẽ giữ nguyên hoặc thậm chí còn giảm đi khi mà cạnh tranh từ các công ty cung cấp dịch vụ gia tăng áp lực lên giá cung cấp các dịch vụ phục vụ đào giếng. Sẽ mất 1 năm hoặc hơn để hoàn thành 4.000 giếng khoan này.”

Thách thức tiếp diễn

Sau đó là rủi ro hết lần này đến lần khác đối với nhu cầu dầu “đạt đỉnh” khi mà cả nhu cầu và sản lượng có thể sẽ bị thay thế bằng năng lượng tái tạo được. Venezuela và Libya 2 nhà sản xuất của OPEC đã chìm sâu trong khủng hoảng; cùng với lo ngại về suy thoái hoặc thậm chí cũng là khủng hoảng ở Trung Quốc năm nay có thể khiến nhu cầu năng lượng toàn cầu rơi tự do khi mà quốc gia này đang là nhà tiêu thụ dầu lớn nhất thế giới.

Công ty nghiên cứu lưu ý số lượng hợp đồng mở trung bình ở ICE Brent, NYMEX WTI và ICE (NYSE:ICE) WTI đã tăng 40% trong 5 năm qua và 127% trong thập kỷ qua.

Nhưng sự chuyển dịch vị thế không mang đến động thái giá rung chuyển, Energy Intelligence nói:

“Số lượng hợp đồng dài đã giảm giữa tháng 5 và tháng 8 năm ngoái, và tháng 10 và tháng 12, nhưng giá giảm $6 và $35 tương ứng. Điều khác biệt lớn là việc thoát ra vào cuối 2018 trùng khớp với một số yếu tố khác bao gồm lệnh trừng phạt lên Iran hay lo ngại về kinh tế vĩ mô.”