Đợt bán tháo vàng đã kết thúc chưa?
Tôi có khuynh hướng cho rằng suy đoán của bạn cũng như tôi – mặc dù bằng chứng cho thấy rằng không nên nghi ngờ điều này, đặc biệt là tại thời điểm hiện tại khi chi tiêu tài chính bổ sung đáng kể được dự kiến dưới thời chính quyền Biden.
Đối với những người quá quen thuộc với việc phòng ngừa rủi ro lạm phát, các sự kiện trong hai tuần qua sẽ là điều đáng lo ngại. Vàng, một trong những tài sản an toàn nhất qua hầu hết các cuộc khủng hoảng, dù là kinh tế hay chính trị, đã mất 3,5% trong hai tuần tồi tệ nhất kể từ giữa cuối tháng 11.
Mặc dù lộ trình từ hai tháng trước là một phản ứng có thể hiểu được trước sự cuồng nhiệt về rủi ro trên khắp các thị trường sau những đột phá về vắc-xin Covid-19, đợt bán tháo mới nhất có vẻ không kéo dài.
Nguyên nhân cho sự suy yếu của vàng trong hai tuần qua chủ yếu là do lợi suất trái phiếu của Mỹ, cụ thể là mức điểm chuẩn của trái phiếu kho bạc 10-năm. Với phần cuối cùng trong khuôn khổ lập pháp – Thượng viện – cuối cùng cũng nằm dưới sự kiểm soát của Đảng Dân chủ, điều này sẽ cho phép hầu hết các chương trình nghị sự của Tổng thống Joseph Biden, vàng không sinh lợi đã đánh mất một cách đáng kinh ngạc trong một đợt tăng kích thích đối với lợi suất trái phiếu10 năm.
Trong thị trường, mọi hành động, đều phải được giải thích và chứng minh. Vì vậy, nó cũng xảy ra với sự bùng nổ của lợi tức trái phiếu.
Điều này đánh dấu bởi kỳ vọng của các nhà giao dịch về áp lực lãi suất cao hơn hình thành từ kích thích kinh tế có thể khởi động lại nền kinh tế, thị trường lao động và cuối cùng là lạm phát tiền lương. Đột nhiên, người hưởng lợi chính trong số hàng nghìn tỷ đô la chi tiêu liên quan đến đại dịch dưới thời Biden dường như là lợi tức trái phiếu, đô la và thậm chí là Bitcoin – nhưng không phải vàng.
Đừng bận tâm rằng trong tuần khi lợi suất tăng gần gấp đôi, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã kịch liệt phủ nhận khả năng nền kinh tế hoặc lạm phát tiền lương sẽ sớm đủ mạnh để đảm bảo giảm bớt kích thích hoặc tăng lãi suất ở mức gần bằng 0. Các nhà giao dịch trái phiếu vẫn không ấn tượng với phát biểu của FED và các nhà kinh doanh ngoại hối, cảm thấy đô la đã bị bán quá mức vào đầu năm, tất cả đều có vẻ ủng hộ cho lập luận đánh bại những người tích trữ vàng.
Khi tôi viết điều này, đồng đô la đã mất một số điểm, với thước đo chính cho đồng bạc xanh so với sáu loại tiền tệ chính, chỉ số Dollar Index, trượt trong ngày thứ ba liên tiếp xuống mức thấp nhất trong một tuần là 90,31 .
Tương ứng, hợp đồng tương lai của vàng trên COMEX của New York đạt mức cao nhất gần một tuần, chạm mức 1.850 đô la / ounce. Họ đã giảm xuống mức thấp nhất trong tháng 11 là gần 1.804 USD chỉ vào thứ Hai khi hợp đồng vàng tương lai được giao dịch với khối lượng hạn chế trong kỳ nghỉ lễ Martin Luther King của Mỹ. Trước đợt suy giảm trong hai tuần qua, giá vàng tương lai ở mức gần 1.963 USD khi tuần đầu tiên của tháng 1 kết thúc và chỉ khoảng 130 USD so với mức cao kỷ lục gần 2.090 USD được thiết lập vào tháng 8.
Sunil Kumar Dixit, nhà phân tích kỹ thuật về vàng tại SK Dixit Charting ở Kolkata, Ấn Độ, cho biết, trước mắt, hợp đồng vàng tương lai có thể cố gắng đạt được mức quan trọng 1.890 USD.
“Miễn là giá duy trì trên $1828-1838, các nhà giao dịch sẽ cố gắng theo đuổi Đường trung bình động đơn giản 200 kỳ trên biểu đồ 4 giờ, nằm ở mức $1,870 và Đường trung bình động bất thường 50 trên biểu đồ hàng ngày. Nếu mức này cho thấy đủ sức mua với sự hỗ trợ về khối lượng, hãy tìm mức 1890 có thể là một bước ngoặt trong ngắn hạn. Ngoài ra, Chỉ báo Sức mạnh Tương đối ngẫu nhiên cũng tích cực trong các khung thời gian hàng ngày và 4 giờ ”.
Vì vậy, điều gì đã đột ngột thay đổi với cuộc chơi đô la / vàng không xảy ra trong hai tuần qua? Thực chất là không có gì. Chỉ có cùng một thông điệp nhằm kích thích nền kinh tế và để kích thích nó lớn hơn nữa lần này đến từ Bộ trưởng Tài chính của Biden, Janet Yellen. Chúng ta sẽ quay lại trong giây lát với cựu chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang và niềm tin phi thường mà bà dường như cung cấp cho các nhà giao dịch có thể là chìa khóa cho sự phục hồi kinh tế mà thị trường trái phiếu đang tìm kiếm.
Mặc dù vậy, hiện tại, các yếu tố sau sẽ xác định xem vàng có giữ được động lực để khẳng định yêu cầu của mình trên mức 1.900 đô la và xa hơn trong trung và dài hạn hay không, hay quay trở lại vai trò bị lãng quên trước các dữ liệu không đồng nhất của lạm phát:
1. Thâm hụt và nợ trong ngân sách của Hoa Kỳ
Victor Dergunov của Tập đoàn đầu tư Albright đưa ra một điểm nổi bật: với mức lợi suất 1,1% hiện tại trên trái phiếu 10 năm, khoản thanh toán dịch vụ hàng năm cho Hoa Kỳ sẽ lên tới khoảng 370 tỷ USD.
Hiện tại, nợ quốc gia đang đạt mức 28 nghìn tỷ đô la và tổng nợ trên GDP của Hoa Kỳ ở mức đáng kinh ngạc 146%.
Bản thân việc thâm hụt ngân sách liên bang của Hoa Kỳ đã ở mức 4,5 nghìn tỷ đô la hoặc hơn, sau khi thêm 3 nghìn tỷ đô la của chính quyền Trump cộng với kích thích Covid-19 từ năm ngoái.
Nếu lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở mức 2%, cùng với khoản nợ quốc gia trị giá 30 nghìn tỷ đô la, thì các khoản thanh toán dịch vụ hàng năm sẽ lên tới khoảng 660 tỷ đô la.
Như Dergunov lưu ý, thâm hụt hàng năm sẽ tiếp tục làm cho chồng nợ quốc gia cao hơn bao giờ hết và lãi suất kho bạc cao hơn sẽ làm cho các khoản thanh toán dịch vụ tăng lên, nói thêm:
“Tôi không nghĩ rằng tỷ lệ có khả năng tăng cao hơn đáng kể hoặc thậm chí duy trì ở mức cao trong một khung thời gian kéo dài. Điều này khó xảy ra do gánh nặng nợ quốc gia và tổng thể khổng lồ ở Hoa Kỳ. Nền kinh tế không có khả năng minh họa sự tăng trưởng tương xứng (ở) một tỷ lệ cao hơn, hoặc trong môi trường tỷ lệ 'bình thường hóa' cho vấn đề đó”.
“Những con số này (con số thâm hụt) là những con số cao đáng kể, và chúng tôi phải xem xét rằng khối nợ khổng lồ này cần được giải quyết hoàn toàn”.
2. Cung tiền (M2)
M2 là phép tính cung tiền bao gồm tất cả các yếu tố của M1 cũng như "tiền gần". M1 bao gồm tiền mặt và tiền gửi séc, trong khi tiền gần nghĩa là tiền gửi tiết kiệm, chứng khoán thị trường tiền tệ, quỹ tương hỗ và các khoản tiền gửi có kỳ hạn khác. Những tài sản này có tính thanh khoản thấp hơn M1 và không phù hợp như các phương tiện trao đổi, nhưng chúng có thể nhanh chóng được chuyển đổi thành tiền mặt hoặc tiền gửi séc.
Trong khi Hoa Kỳ dường như đang ở trong giai đoạn tương đối sớm của chu kỳ mở rộng tiền tệ, cơ sở cung tiền M2 vẫn có thể tăng đáng kể và đưa quốc gia này trở lại những ngày khủng hoảng tài chính 2008/2009.
Với sự pha loãng của hệ thống tiền tệ fiat, lạm phát cao hơn chắc chắn đang xảy ra. Giá vàng có mối tương quan rất chặt chẽ trong dài hạn với việc mở rộng cơ sở tiền tệ. Bất chấp diễn biến trong hai tuần qua và các đợt thay đổi ngắn hạn, có một trường hợp vững chắc - chắc chắn như vàng - để giá kim loại màu vàng tăng trong tương lai gần.
3. Phục hồi kinh tế, tiến trình vi-rút và thị trường lao động
Chủ tịch Cục Dự trữ Fed, Jay Powell, đã đưa ra những thông điệp không chắc chắn vào tuần trước. Đầu tiên, ông bác bỏ mọi suy đoán về khả năng phục hồi hoàn toàn từ đại dịch. Nhưng ông cũng nói trong cùng một quan điểm rằng “có rất nhiều lý do để lạc quan về nền kinh tế Hoa Kỳ” và rằng chúng tôi “có thể sớm quay lại đỉnh kinh tế cũ”
Điều đó gây ra một vấn đề cho các thị trường: Tìm hiểu xem nền kinh tế có thể phục hồi nhanh như thế nào với sự trợ giúp của vắc-xin Covid-19.
Nói về tiêm chủng, nó giống như một câu chuyện về hai thành phố trong một số trường hợp: Thị trưởng New York Bill de Blasio cho biết thành phố của ông sẽ hết liều vào tuần tới, trong khi Tallahassee của Florida đang thực hiện các mũi tiêm theo lệnh của Thống đốc Ron de Santis. Trong khi đó, biến thể mới của virus ở Vương quốc Anh, được gọi là B.1.1.7., có thể đã lan rộng vào tháng 3, Trung tâm Kiểm soát và Phòng ngừa Dịch bệnh Hoa Kỳ cho biết.
Bất chấp sự phục hồi trong quý thứ ba, nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn còn tồi tệ, với các trường hợp nhiễm Covid-19 mới và tử vong đạt mức cao mới trong những tuần gần đây. Hoa Kỳ vẫn là quốc gia bị ảnh hưởng nặng nề nhất bởi đại dịch với hơn 23 triệu ca mắc kể từ tháng 1 năm 2020 và hơn 400.000 ca tử vong.
Về mặt việc làm, Hoa Kỳ đã mất hơn 21 triệu việc làm trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 4 năm 2020, ở đỉnh điểm của việc đóng cửa kinh doanh do Coronavirus gây ra. Sự phục hồi của 2,5 triệu việc làm đã được ghi nhận vào tháng 5 và 4,8 triệu vào tháng 6, trước khi tốc độ bắt đầu chậm lại. Trong cả tháng 9 và tháng 10, chỉ có ít hơn 700.000 việc làm được thêm vào mỗi tháng. Trong tháng 11, chỉ có 245.000 người bổ sung trong khi tháng 12 mất 140.000 việc làm - mức giảm đầu tiên kể từ tháng 4.
Xu hướng suy yếu trên thị trường lao động tiếp tục diễn ra vào năm 2021, với 965.000 người Mỹ nộp đơn để xin trợ cấp thất nghiệp trong tuần tính đến ngày 9 tháng 1, tăng 23% so với tuần trước và cao nhất trong gần năm tháng.
Powell cũng thừa nhận rằng thị trường lao động còn “nhiều khó khăn” và chỉ riêng áp lực tiền lương không chắc sẽ sớm đạt đến mức có thể tạo ra hoặc hỗ trợ lạm phát cao hơn. Anh ấy nói thêm:
“Yếu tố khác cần xem xét là sự thiếu hụt nhu cầu của thế giới. Ở nhiều nền kinh tế tiên tiến lớn, ở các nước trên thế giới bắt đầu cuộc khủng hoảng này, có lãi suất âm sâu và có ít không gian chính sách để tăng lãi suất. Tất cả những điều đó sẽ tồn tại trong một thời gian và bạn biết đấy, nền kinh tế Hoa Kỳ đang hội nhập mạnh mẽ với phần còn lại của thế giới. Đó sẽ là vấn đề. "
4. Yếu tố Y-ellen
Như Jeff Halley, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu Châu Á Thái Bình Dương tại OANDA, đã lưu ý trong bản tóm tắt sáng thứ Tư của mình, Phố Wall đã trở lại với công việc mua cổ phiếu, bán đồng đô la và thúc đẩy vàng sau khi nghe lời đảm bảo nhẹ nhàng của Janet Yellen rằng việc gánh thêm nợ là tốt thôi, miễn là vì lợi ích lớn hơn là chữa lành nền kinh tế khỏi đại dịch thế kỷ.
Lời tuyên bố của Yellen trước phiên điều trần tại Thượng viện vào thứ Ba để xác nhận việc bổ nhiệm bà làm Bộ trưởng Bộ Tài chính, tất nhiên đều có sức hút của một bài phát biểu của Gordon Gecko.
Yellen hay Y-Factor (Y là có!) Có thể đi một chặng đường dài trong việc thúc đẩy chương trình nghị sự của Biden về chi tiêu và phục hồi kinh tế ít nhất trong bốn năm tới. Ở tuổi 74, cựu chủ tịch FED đã có nhiều thập kỷ kinh nghiệm về chính sách kinh tế và được tôn trọng ở cả hai bên lối đi trong Quốc hội cũng như các quan chức tài chính quốc tế, những người tiến bộ và lợi ích kinh doanh.
Biden cũng cần Yellen vì một lý do khác – các kế hoạch kích thích của ông vẫn có thể gặp phải sự phản kháng tại Thượng viện do đa số đơn giản mà Đảng Dân chủ của ông chỉ huy.
Các biện pháp kích thích vẫn là một phần của ngân sách Hoa Kỳ, và không có siêu đa số 67 trong số 100 ghế tại Thượng viện, các biện pháp này phải tuân theo một quy trình gọi là "hòa giải" mà chỉ có thể được ghi đè tối thiểu 60 phiếu bầu (Đảng Dân chủ và Cả hai đảng Cộng hòa hiện có 50 ghế trong Thượng viện, với Phó Tổng thống đắc cử sắp tới là Kamala Harris có thêm một phiếu bầu để phá vỡ sự ràng buộc).
Sự hòa giải này đã dẫn đến những lo ngại rằng những nỗ lực kích thích lớn của Biden sẽ không dễ dàng vượt qua sự tập hợp với Thượng viện, đặc biệt là với việc diều hâu tài chính của Đảng Cộng hòa Mitch McConnell trở lại làm Lãnh đạo thiểu số để đưa ra luật ở Thượng viện Quốc hội như một địa ngục trần gian đối với đảng Dân chủ như khi ông làm Lãnh đạo Đa số.
Tuy nhiên, đảng viên Đảng Dân chủ hàng đầu của Thượng viện Chuck Schumer vẫn có thể nhận được một loạt các gói kích thích quy mô trung bình thông qua sự tiếp cận của lưỡng đảng và đạt được các mục tiêu của Biden — với sự giúp đỡ của Yellen.
Halley của OANDA lưu ý cách Yellen đưa ra kích thích trị giá 1,9 nghìn tỷ đô la của Biden - lần đầu tiên trong số một số dự kiến từ tổng thống mới - cho các thị trường vào thứ Ba:
“Họ muốn nghe nhiều về kích thích hơn, và bà Yellen đã đưa ra con số 1,9 nghìn tỷ lý do về mặt đó”.
Những gì cựu chủ tịch FED thực sự đã nói:
“Ngay bây giờ, với lãi suất ở mức thấp lịch sử, điều thông minh nhất mà chúng ta có thể làm là hành động lớn. Về lâu dài, tôi tin rằng lợi ích sẽ vượt xa chi phí, đặc biệt nếu chúng ta quan tâm đến việc giúp đỡ những người đã gặp khó khăn trong một thời gian rất dài”.
----------------------------------------------
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Barani Krishnan sử dụng một loạt các quan điểm bên ngoài của riêng mình để mang lại sự đa dạng cho phân tích của mình về bất kỳ thị trường nào. Anh ta không sở hữu hoặc giữ một vị trí trong hàng hóa hoặc chứng khoán mà anh ta viết về.