Investing.com -- Như cựu Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Mario Draghi từng nói: "Trong một căn phòng tối, bạn di chuyển từng bước nhỏ. Bạn không chạy, nhưng bạn vẫn di chuyển". Những sự kiện gần đây trong vài tuần qua đã nhắc chúng ta nhớ lại những lời nổi tiếng này. Cuộc đi đi lại lại không hồi kết về thuế quan, căng thẳng địa chính trị tái phát và sự thay đổi mạnh mẽ trong chi tiêu quốc phòng của châu Âu, cũng như “Zeitenwende” tài khóa của Đức, đã dẫn đến những biến động lớn trên thị trường tài chính. Tuy nhiên, vấn đề với những thay đổi chính sách đã được công bố này là không phải lúc nào cũng rõ ràng khi nào – hoặc thậm chí là liệu – chúng sẽ được thực thi. Kết quả là, tác động lên nền kinh tế thực tế và các ngân hàng trung ương không phải lúc nào cũng dễ dàng dự đoán.
Lấy châu Âu làm ví dụ. Đúng vậy, quốc hội Đức ngày hôm qua đã đồng ý về những thay đổi đối với giới hạn nợ tài khóa và một gói tài khóa lớn về chi tiêu cơ sở hạ tầng và quốc phòng. Tuy nhiên, các chi tiết vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng. Chúng ta biết rằng hệ số nhân cho chi tiêu cơ sở hạ tầng khoảng một. Nhưng chúng ta cũng phải lưu ý rằng – dù quan trọng như thế nào đối với an ninh châu Âu – chi tiêu quốc phòng sẽ là một yếu tố tác động chậm đến tăng trưởng trên toàn châu Âu. Năng lực sản xuất cần phải được tăng cường để đạt được tác động kinh tế thực tế tốt nhất từ việc chi tiêu quốc phòng cao hơn. Và điều này sẽ mất thời gian. Liệu ECB sẽ phản ứng với tác động có thể gây lạm phát của chi tiêu cơ sở hạ tầng và quốc phòng cao hơn, hay sẽ đáp lại những mối đe dọa từ thuế quan của Mỹ đang đến gần?
Chúng tôi đã nhận được nhiều câu hỏi về những thay đổi chính sách quan trọng ở châu Âu có ý nghĩa gì đối với các dự báo vĩ mô và thị trường của chúng tôi. Đây là câu trả lời: chúng tôi đã cập nhật lại các dự báo chính, với kịch bản tăng trưởng lạc quan hơn một chút cho khu vực đồng euro, áp lực lạm phát có phần gia tăng và một ECB sẽ ngừng cắt giảm lãi suất khi tỷ lệ lãi suất tiền gửi đạt 2,25% vào mùa hè này. Đồng thời, những thay đổi tài khóa lớn ở châu Âu, do Đức dẫn đầu, sẽ tiếp tục đẩy cao lợi suất trái phiếu chính phủ trong các quý tới, với lợi suất trái phiếu 10 năm của Đức vượt qua mức 3%.
Bạn đã nghe điều này trước đây, nhưng chúng tôi sẽ không mệt mỏi khi nhắc lại rằng chúng ta hiện đang sống trong thời kỳ bất ổn chưa từng có, với một loạt các kết quả vĩ mô có thể xảy ra. Đây chính là căn phòng tối mà Mario Draghi đã nói đến. Chúng ta có thể không làm gì và chỉ chờ đợi cho đến khi ai đó bật đèn lên. Hoặc chúng ta có thể làm theo cách mà các nhà hoạch định chính sách châu Âu nên làm, và theo gương Draghi: di chuyển từng bước nhỏ, trình bày các dự báo cập nhật của chúng tôi, nhưng vẫn biết rằng khó có thể là bản sửa đổi cuối cùng trong năm nay.
Cập nhật dự báo chính của chúng tôi
****
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Ấn phẩm này được ING chuẩn bị chỉ cho mục đích thông tin bất kể phương tiện, tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư của người dùng cụ thể. Thông tin này không cấu thành khuyến nghị đầu tư, và cũng không phải là tư vấn đầu tư, pháp lý hoặc thuế hoặc đề nghị hoặc chào mời mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào.