KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ
Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu HDG (HM:HDG) với giá mục tiêu 70,600VND/cp nhờ tiềm năng từ các dự án BĐS đang triển khai, cùng với đó là 3 nhà máy điện đi vào hoạt động từ Q3/2021 sẽ đóng góp lớn vào doanh thu cũng như lợi nhuận của Công ty.
ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ
Triển vọng kinh doanh trở nên tích cực hơn nhờ các dự án đang triển khai có tiềm năng sinh lời tốt. Dự án Charm Villa có tỷ lệ hấp thụ tốt với 164 căn biệt thự, liền kề được bán trong hai đợt mở bán đầu tiên với giá bán trung bình đạt khoảng 70 triệu/m2, cao hơn đáng kể so với mức giá dự kiến ban đầu là 40tr/m2. Ngoài ra, hai dự án chuẩn bị được triển khai tại TP HCM (HM:HCM) là Minh Long và Green Lane sẽ đảm bảo kết quả kinh doanh cho doanh nghiệp trong các năm tới.
Đẩy mạnh đầu tư, phát triển mảng năng lượng đóng vai trò quan trọng trong việc ổn định dòng tiền cũng như góp phần tăng doanh thu cũng như lợi nhuận bền vững cho Hà Đô trong dài hạn. Trong tháng 9/2021, nhà máy thủy điện Sông Tranh 4, Đăk Mi 2 và nhà máy điện gió 7A chính thức đi vào vận hành thương mại sẽ là động lực quan trọng thúc đẩy lợi nhuận cho công ty trong năm 2021.
Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh mẽ năm 2022 nhờ hạch toán dự án Charm Villa và hầu hết các nhà máy điện chạy full công suất. Cho năm 2022, chúng tôi ước tính doanh thu của HDG đạt 6,001 tỷ VND (HM:VND) (+31%YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 1,592 tỷ VND (+30%YoY).
RỦI RO
Tỷ lệ đòn bẩy cao có thể đem đến rủi ro cho HDG trong việc chi trả các khoản vay đến hạn và ảnh hưởng đến sức khoẻ tài chính của HDG.
Rủi ro liên quan đến pháp lý dự án khi cần nhiều thời gian và có thể phát sinh rủi ro trong quá trình hoàn thiện pháp lý và triển khai các dự án tại TP HCM
Tình hình thủy văn không thuận lợi đối với các nhà máy thủy điện vàmức giá bán điện còn phụ thuộc vào chính sách thông qua đơn mua điện của EVN.
Biểu đồ 1 - Diễn biến giá cổ phiếu
Trong Q2/2021 doanh nghiệp đối mặt với nhiều khó khăn khiến lợi nhuận sụt giảm
Quý 2/2021, doanh thu đạt 478 tỷ VND (-75% YoY) và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 33 tỷ đồng (-93% YoY). Kết quả kinh doanh kém tích cực hơn so với năm 2020 do trong năm 2020, HDG ghi nhận doanh thu từ bàn giao số lượng lớn căn hộ tại dự án Hado Centrosa. Theo đó, luỹ kế 6 tháng đầu năm, doanh thu của HDG đạt 1,821 tỷ (-39% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 481 tỷ VND (-38% YoY), đạt lần lượt 37% và 38% kế hoạch doanh thu lợi nhuận năm 2021. Tập đoàn Hà Đô tập trung vào 3 mảng hoạt động kinh doanh chính là: BĐS (bao gồm chuyển nhượng BĐS và khách sạn), năng lượng và xây dựng. Mảng chuyển nhượng BĐS vẫn là hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp, trong khi đó, Hà Đô đã thoái vốn toàn bộ khỏi mạng xây dựng để tập trung dầu tư nguồn lực để mở rộng mảng năng lượng được đánh giá là có tiềm năng lớn.
Doanh thu từ hoạt động chuyển nhượng BĐS vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu doanh thu của HDG, sau đó là mảng năng lượng và các hoạt động kinh doanh khác. Cụ thể, trong 6T2021, doanh thu kinh doanh BĐS chiếm 53%, doanh thu mảng năng lượng chiếm 27% tổng doanh thu. Tỷ trọng đóng góp của mảng năng lượng vào tổng doanh thu trong 6T2021 tăng đáng kể (gấp 1.7 lần) so với trong năm 2020.
Xem thêm tại đây