Công ty cổ phần VICOSTONE (VCS). Nền tảng vững chắc

Nền tảng vững chắc

• Vicostone (HN:VCS) là doanh nghiệp nằm trong Top 3 thị phần sản xuất đá thạch anh cao cấp trên thế giới, với thị trường rộng lớn trên 50 quốc gia, cùng hơn 10.000 đại lý đối tác toàn thế giới. Ngoài ra, VCS cũng phát triển thị trường trong nước với hơn 1000 đại lý trên toàn quốc. Theo Freedonia, đá nhân tạo đang chiếm khoảng 11% tổng doanh thu thị trường, bên cạnh các sản phẩm bề mặt cạnh tranh khác như granite, marble, ceramic, lamilates, …
• 6 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần và lãi ròng VCS đạt 3.344 tỷ và 819 tỷ đồng, lần lượt tăng 34% và 46% cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 32,4% lên mức 33,7% nhờ chủ động nguồn nguyên liệu; 2) doanh thu tài chính tăng 49%YoY, trong khi chi phí tài chính giảm 32%YoY nhờ cơ cấu tài chính khả quan hơn, giảm nợ vay cũng như hưởng lợi từ tỷ giá; 3) việc một số thị trường như Trung Quốc, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ bị áp thuế chống bán phá giá ở mức cao, tạm thời đang giúp VCS đẩy mạnh hoạt động xuất khẩu.
• Nhờ xây dựng vùng nguyên liệu (Quartz, Cristobalie, & Polyester Resin), VCS đã chủ động trên 95% nguồn nguyên liệu đầu vào, tạo tiền đề để cạnh tranh trên thế giới, gia tăng lợi nhuận. VCS đi vào hoạt động dây chuyền sản xuất đá tấm công suất 500.000 m2/năm từ tháng 12/2020, nâng tổng số dây chuyền lên con số 6 với tổng công suất trên 3 triệu m2/năm. VCS cũng liên tục nâng cấp, cho ra sản phẩm mới để nâng cao năng lực cạnh tranh.
• Năm 2021, doanh thu và lãi ròng VCS dự báo đạt 7.218 tỷ và 1.804 tỷ đồng, lần lượt tăng 27,5% và 26,3% cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ từ 34,7% xuống 33,9% do áp lực chi phí vận tải thế giới gia tăng; 2) chi phí tài chính giảm 22%YoY, trong đó chi phí lãi vay giảm 28%YoY; 3) quý 3 kỳ vọng sức tăng trưởng sẽ chậm lại trước áp lực từ dịch Covid, trước khi quý 4 phục hồi mạnh hơn.
• EPS forward 2021 đạt 11.278 đ/cp, tương ứng P/E forward 2021 ở mức 10,6 lần. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC dành cho VCS: 1) sự phục hồi kinh tế thế giới thúc đẩy nhu cầu vật liệu xây dựng; 2) sự chủ động trên 95% nguyên liệu đầu vào tạo lợi thế cạnh tranh lớn trong kiểm soát chi phí; 3) doanh nghiệp duy trì sức tăng trưởng tích cực ổn định trong nhiều năm.

Góc nhìn kỹ thuật

• VCS đang trong kênh xu hướng tăng trung và dài hạn. Mặc dù diễn biến giá những phiên gần đây có phần khá giằng co.
• Ngưỡng cản quanh 123.000 đ/cp, tương ứng quanh đỉnh lịch sử sẽ là vùng cản đáng chú ý trong những phiên tới mà nếu vượt qua VCS có khả năng bứt phá mạnh.