Fed tăng lãi suất 50 điểm cơ bản
Cục Dự trữ Liên bang đã bỏ phiếu nhất trí tăng phạm vi lãi suất mục tiêu của Quỹ Fed thêm 50 điểm cơ bản lên 4,25-4,5%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Các quan chức cho rằng “các đợt tăng liên tục” lãi suất của Fed là “phù hợp”, trong khi bản cập nhật dự báo lãi suất quỹ của Fed sẽ kết thúc năm 2023 ở mức 5,1% và 4,1% cho năm 2024 so với mức 4,6% và 3,9% trước đó.
Hai lần giảm liên tiếp của lạm phát đã khiến thị trường tin rằng lãi suất đang tiến rất gần đến đỉnh và việc cắt giảm lãi suất sẽ sớm được đưa ra, nhưng Fed cho thấy dấu hiệu chưa sẵn sàng thực hiện điều đó.
Có một số sửa đổi lớn đối với dự báo lạm phát của ngân hàng trung ương. Fed tập trung vào chỉ số giảm phát PCE lõi chứ không phải chỉ số CPI lõi công bố ngày hôm qua. CPI lõi vốn bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi ô tô đã qua sử dụng và có định nghĩa khác về chi phí chăm sóc y tế, cả hai đều góp phần ảnh hưởng đáng kể đến CPI.
Chỉ số giảm phát PCE lõi có khả năng cao hơn CPI lõi với việc Fed điều chỉnh tăng ước tính PCE lõi lên 3,5% vào cuối năm 2023 so với 3,1% trước đó, và năm 2024 được điều chỉnh từ 2,3% lên 2,5% .
Fed dự đoán việc giảm nhẹ trong hoạt động vào năm tới với tỷ lệ thất nghiệp tăng từ mức 3,7% hiện tại lên 4,6% khi nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng, dù mức dự đoán trước đó chỉ 0,5% từ giữa quý IV năm 2022 và quý IV năm 2023.
Fed muốn có thêm bằng chứng cho thấy lạm phát đang chậm lại
Điều này có thể xuất phát từ lo ngại rằng lợi suất Trái phiếu Kho bạc và đồng đô la giảm mạnh gần đây đang cản trở việc tăng lãi suất của Fed bằng cách nới lỏng các điều kiện tài chính – hoàn toàn trái ngược với những gì Fed muốn thấy nhằm kiềm chế lạm phát. Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh rằng ngân hàng muốn các điều kiện tài chính “phản ánh chính sách thắt chặt mà Fed đang áp dụng”. Xét cho cùng, lạm phát thực sự vẫn đang vượt xa mục tiêu, thị trường việc làm và áp lực tiền lương vẫn nóng, và dữ liệu hoạt động cho thấy báo cáo GDP quý IV khả quan sau tỷ lệ tăng trưởng tốt 2,9% trong quý thứ ba.
Để Fed nới lỏng chính sách, họ cần thấy bằng chứng rõ ràng rằng lạm phát đang chậm lại, không chỉ một hoặc hai tháng. Chúng ta phải nhớ rằng để đưa lạm phát về mức 2% hàng năm, thì lạm phát phải ở mức 0,17% hàng tháng. Và biểu đồ bên dưới vẫn chưa cho thấy điều đó.
Do đó, chúng tôi dự đoán Fed vẫn sẽ tăng 50 điểm cơ bản lãi suất tại cuộc họp của FOMC ngày 1 tháng 2.
Lãi suất có thể tạm dừng trong quý 2 trước khi giảm trong quý 3
Tuy nhiên, Fed đang tăng lãi suất với tốc độ nhanh nhất kể từ đầu những năm 1980 và căng thẳng đang thể hiện ở niềm tin của các CEO Hoa Kỳ đang ở mức thấp nhất kể từ khi xảy ra Khủng hoảng tài chính toàn cầu và nhu cầu thị trường nhà giảm mạnh do lãi suất thế chấp cao hơn với giá cả và số lượng giao dịch đảo chiều mạnh.
Chúng tôi cho rằng suy thoái sẽ tồi tệ hơn những gì Fed dự đoán và các yếu tố suy thoái sẽ làm giảm áp lực giá cả của yếu tố nhà ở và phương tiện, vốn chiếm tỷ trọng lớn trong rổ lạm phát Hoa Kỳ, sẽ giúp chỉ số lạm phát hàng năm giảm nhanh hơn so với các nền kinh tế lớn khác.
Trong lịch sử, 6 tháng là thời gian trung bình giữa lần tăng lãi suất cuối cùng trong một chu kỳ và lần cắt giảm lãi suất đầu tiên.Fed có nhiệm vụ kép bao gồm thúc đẩy việc làm trên cơ sở ổn định giá cả và chúng tôi tin rằng điều đó sẽ xảy ra từ quý 3 năm 2023 trở đi.
Lãi suất thị trường vẫn có thể cao hơn trong những tháng tới
Các thị trường cần suy nghĩ lại về tính bền vững của đợt tăng giá trái phiếu trong tháng vừa qua. Lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực đều tăng, nhưng không tăng mạnh. Lãi suất thị trường có thể tăng cao hơn và đạt đỉnh ở mức 4,25%, mặc dù các mô hình của chúng tôi dự đoán mức 5%.
Mức giảm 50 điểm cơ bản đối với Lợi suất kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ giữa cuộc họp FOMC này và cuộc họp trước đó có tương quan với mức chênh lệch thị trường thấp hơn một cách ổn định đối với lãi suất cuối cùng của quỹ Fed. Điều này cũng làm giảm bớt áp lực tăng đối với lợi suất kỳ hạn 10 năm, vốn có xu hướng bị ảnh hưởng bởi lãi suất đạt đỉnh, trong đó, lợi suất kỳ hạn 10 năm hiện tại có vẻ khá thấp so với lãi suất cuối kỳ có thể xảy ra. Nếu lợi suất kỳ hạn 10 năm vẫn giữ nguyên, thì mức chênh lệch sẽ vượt quá 100 điểm cơ bản, mức khá lớn trong vài thập kỷ vừa qua. Chúng tôi nghĩ rằng lợi suất kỳ hạn 10 năm có thể thu hẹp mức chênh lệch đó trong tháng tới hoặc lâu hơn.
Fed vẫn thoải mái với khối lượng liên tục được chuyển về trên cơ sở repo ngược. Gần đây, điều này đã quay trở lại phạm vi 2,2 nghìn tỷ đô la, một phần do Bộ Tài chính Hoa Kỳ hạn chế phát hành tín phiếu trong nỗ lực làm dịu đà tăng có khả năng khiến nợ chạm mức trần vào giữa năm 2023. Chương trình trái phiếu đã giúp khối lượng tiền mặt quay trở lại Fed trong trạng thái ổn định. Thị trường repo muốn thấy nó giảm.Đến năm 2023, khối lượng sẽ giảm xuống, với tốc độ chậm dần trong suốt cả năm.
Chính sách lãi suất của Fed có thể giúp đồng đô la tăng giá
Việc Fed tăng lãi suất ngày hôm nay có thể hỗ trợ cho đồng đô la đang rơi tự do. Đồng USD sụt giảm mạnh từ tháng 11 bắt nguồn từ việc Fed tuyên bố về khả năng cắt giảm lãi suất vào nửa cuối năm 2023. Điều đó có thể xảy ra, nhưng Fed sẽ không sớm thực hiện điều đó.
Phản ứng ngắn hạn của thị trường đối với đường cong lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ sẽ đóng vai trò hỗ trợ đồng đô la. Chúng tôi đã lo ngại nếu điều đó không còn được duy trì trong tuần này , thì điều đó có thể khiến đồng đô la sụt giảm thêm 2-3%. Tuy nhiên, việc Fed giữ nguyên các đợt tăng lãi suất trong quý 1 năm 2023 và giảm quy mô nới lỏng dự kiến – 200 điểm cơ bản vào cuối năm 2024 – có thể giúp đồng đô la ổn định.
Tỷ giá EUR/USD khó sớm trở lại mức 1,05 vì vẫn có khả năng nhỏ là ECB sẽ gây bất ngờ với mức tăng 75 điểm cơ bản vào ngày mai và đồng USD suy yếu theo chu kỳ trong tháng 12. Tuy nhiên, các thông tin hiện vẫn không làm cho đồng USD suy yếu. Tỷ giá EUR/USD trở lại dưới mức 1,06 trong vài ngày tới sẽ là dấu hiệu đầu tiên cho thấy đà tăng đã giảm.