Chính sách giới hạn giá dầu của Nga thất bại? 3 điểm cần lưu ý cho thương nhân

Đã sáu tháng kể từ khi lệnh giới hạn giá xuất khẩu dầu mỏ của Nga có hiệu lực. Bộ Tài chính Hoa Kỳ, cơ quan đã giúp xây dựng chính sách này, gần đây đã đưa ra một báo cáo tiến độ kết luận rằng chính sách giá trần đang hoạt động. Mặc dù trên giấy tờ, các nhà hoạch định chính sách có thể lập luận rằng chính sách này đã thành công, nhưng thị trường dầu mỏ đã trải qua một số thay đổi quan trọng đang phủ nhận các mục tiêu của chính sách với những tác động đáng chú ý trên thị trường.

Những mặt tích cực

Chính sách trần giá dầu có hai mục tiêu đã nêu: 1-giảm doanh thu của Nga; 2-giữ đủ dầu của Nga trên thị trường để ngăn giá dầu toàn cầu tăng vọt. Chính sách được thiết kế để các công ty vận chuyển, thương mại và bảo hiểm G7 chỉ có thể cung cấp dịch vụ cho việc bán dầu của Nga mà không phải đối mặt với các lệnh trừng phạt nếu dầu đó được bán ở mức giá trần hoặc dưới giá trần. Giá trần được ấn định ở mức 60 USD/thùng vào tháng 12 năm 2022. Bộ Tài chính nhiệt tình lưu ý rằng sau khi Nga xâm lược Ukraine, dầu của Nga được bán với giá hơn 100 USD/thùng và thậm chí đạt 140 USD/thùng trên thị trường giao ngay vào mùa xuân năm 2022.

Tác động giá

Tuy nhiên, đến tháng 11 năm 2022 (ngay trước khi giá trần có hiệu lực), dầu Urals pha trộn của Nga chỉ đạt trung bình 57,49 USD/thùng. Đến giữa tháng 12, nó đã giảm xuống còn 48,69 USD/thùng. Tuy nhiên, giá trung bình của dầu thô Brent cũng giảm 10 USD/thùng trong khoảng thời gian đó do giá dầu toàn cầu sụt giảm trong bối cảnh triển vọng kinh tế kém.

G7 chỉ có thể nói rằng chính sách trần giá đã hạ giá dầu của Nga nếu họ so sánh nó với giá dầu của Nga khi bắt đầu cuộc xâm lược và các biện pháp trừng phạt ngay sau đó. Nếu so sánh với giá dầu của Nga ngay trước khi chính sách trần giá có hiệu lực, thì nó không có tác động làm giảm giá dầu của Nga.

Trên thực tế, một phân tích gần đây của Trung tâm Nghiên cứu Năng lượng và Không khí Sạch đã tiết lộ rằng chính sách giá trần thậm chí không giữ giá dầu của Nga dưới mức giá trần bởi vì, trong tháng 4, các chuyến hàng dầu của Nga thường xuyên được bán với giá cao hơn giá trần. Các tác giả của nghiên cứu trích dẫn sự thiếu động lực thực thi đối với sự thất bại của chính sách giới hạn giá.

Nguồn doanh thu từ dầu mỏ của Nga

Trong thời gian kể từ khi Châu Âu và Hoa Kỳ bắt đầu trừng phạt dầu mỏ của Nga, Nga đã xây dựng ngành vận chuyển và bảo hiểm của riêng mình để sử dụng dầu mỏ của mình. Điều này có nghĩa là các khách hàng như Ấn Độ và Trung Quốc có thể mua dầu của Nga mà không cần phụ thuộc vào các tàu, công ty bảo hiểm hoặc dịch vụ thương mại của phương Tây để mua và vận chuyển dầu của Nga, giúp họ tránh được trần giá hoàn toàn.

Điều này đã tạo ra một nguồn doanh thu hoàn toàn mới cho Nga. Không rõ Nga kiếm được bao nhiêu tiền từ các dịch vụ phụ trợ này, nhưng đó không phải là một số tiền đáng kể. Chính phủ Nga gần đây cũng đã tăng thuế đối với xuất khẩu dầu, vì vậy chính phủ hiện đang kiếm được nhiều tiền hơn so với trước đây từ việc bán dầu. Điều này cũng làm cho giá trần kém hiệu quả hơn trong việc hoàn thành mục tiêu hạn chế doanh thu từ dầu mỏ của Nga.

Kết luận

Thương nhân nên ghi nhớ những điểm sau:

1. Ngay bây giờ, G7 tin rằng chính sách trần giá đang hoạt động, vì vậy họ có thể không có động lực để thực hiện các biện pháp trừng phạt nghiêm ngặt hơn hoặc thay đổi chính sách. Tuy nhiên, nếu điều đó thay đổi và họ thấy cần có một chính sách nghiêm ngặt hơn, họ có thể cố gắng giảm lượng dầu của Nga trên thị trường. Điều này sẽ khiến giá dầu tăng.
2. Nếu lượng dầu “bị xử phạt” được bán với giá chiết khấu trên thị trường tiếp tục đẩy giá thị trường xuống, OPEC có thể có động cơ để đáp trả bằng cách hạn chế nguồn cung. Abdul Aziz bin Salman, bộ trưởng dầu mỏ Ả Rập Xê Út, gần đây đã nói với “các nhà đầu cơ” rằng hãy “coi chừng” cuộc họp tiếp theo của OPEC+. Ngay bây giờ, các thương nhân đang đặt cược vào giá giảm, vì vậy các thương nhân nên cảnh giác với một đợt cắt giảm sản lượng “bất ngờ” khác vào tháng Sáu.
3. Đừng coi thường lời nói của Nga. Nga thường nói sẽ làm một điều gì đó và sau đó lại làm ngược lại. Đây có thể là trường hợp sản xuất dầu. Nga cho biết họ sẽ giảm sản lượng dầu 500.000 thùng/ngày. Tuy nhiên, nó đã duy trì mức xuất khẩu dầu trước đó. Dữ liệu cho thấy xuất khẩu dầu của Nga tăng 1,2 triệu thùng/ngày so với năm ngoái. Có thể Nga đã cắt giảm sản lượng, như họ đã nói, và họ có thể duy trì mức xuất khẩu cao như vậy vì họ không còn vận chuyển dầu đến Đức thông qua Đường ống Druzhba, và họ đã cắt giảm hoạt động của các nhà máy lọc dầu trong nước, nhưng chúng tôi không không biết chắc chắn vào lúc này. Nếu tiết lộ rằng trên thực tế, Nga không cắt giảm sản lượng, thì giá dầu sẽ giảm.

***

Tiết lộ: Tác giả không sở hữu bất kỳ chứng khoán nào được đề cập.