Investing.com -- Hơn một thế kỷ trước, Hạ nghị sĩ William McKinley đã theo đuổi một chiến lược thuế quan tích cực nhằm bảo vệ ngành công nghiệp Mỹ và giảm sự phụ thuộc vào nhập khẩu nước ngoài. Đạo luật Thuế quan McKinley năm 1890 đã tăng thuế nhập khẩu lên trung bình 50%, một trong những mức cao nhất trong lịch sử Mỹ.
Logic rất đơn giản: Nếu hàng hóa nước ngoài đắt hơn, người Mỹ sẽ mua các sản phẩm trong nước, thúc đẩy mở rộng kinh tế.
Tuy nhiên, kết quả không đơn giản như vậy. Thay vì củng cố vị thế thương mại của Mỹ, mức thuế này đã khiến các quốc gia khác phản ứng trả đũa. Giá cả tăng cao, đặc biệt là đối với người Mỹ có thu nhập trung bình và thấp, và phản ứng chính trị cũng theo đó mà nổi lên. Trong cuộc bầu cử giữa kỳ năm 1890, cử tri đã phản đối: McKinley mất ghế, và Đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát Hạ viện.
Vào thời điểm đó, một số thành viên Đảng Cộng hòa mơ ước về việc sáp nhập Canada, tin rằng áp lực kinh tế sẽ thúc đẩy người Canada tìm kiếm quyền trở thành một bang của Mỹ. Tuy nhiên, mức thuế này lại có tác dụng ngược lại—những người theo chủ nghĩa dân tộc Canada đã tập hợp chống lại những gì họ xem là sự cưỡng ép kinh tế. Quốc gia này đã củng cố mối quan hệ với Đế quốc Anh, gia tăng các rào cản thương mại mà Mỹ đang cố gắng phá vỡ.
Thuế quan, thâm hụt thương mại và niềm tin của người tiêu dùng
Từ đó đến nay, chúng ta đang chứng kiến những xu hướng đáng lo ngại tương tự, bắt đầu với sự gia tăng lòng tự hào Canada. Do một số phát ngôn đối đầu của Tổng thống Donald Trump, người Canada đã phản ứng bằng cách la ó quốc ca Mỹ trong trận đấu hockey 4 Nations Face-Off, và một cuộc khảo sát gần đây cho thấy lòng tự hào của người Canada đã tăng 10 điểm kể từ tháng 12 năm 2024.
Ông Trump đã biến thuế quan trở thành một yếu tố cốt lõi trong chiến lược kinh tế của mình, với lý do là chúng sẽ mang lại công việc cho người dân Mỹ và giảm thâm hụt thương mại. Tuy nhiên, giống như thời của McKinley, lịch sử cho thấy thuế quan thực ra không làm giảm thâm hụt thương mại—chúng thường làm gia tăng thâm hụt. Tại sao lại vậy? Bởi vì thuế quan làm giảm hoạt động thương mại ở cả hai phía, dẫn đến việc xuất khẩu và nhập khẩu đều giảm.
Dữ liệu hỗ trợ điều này. Theo Viện Peterson về Kinh tế Quốc tế (PIIE), các quốc gia có thuế quan cao thường có thâm hụt thương mại lớn hơn, chứ không phải nhỏ hơn. Mặc dù thuế quan có thể mang lại lợi ích cho một số ngành công nghiệp trong ngắn hạn, nhưng chúng cũng làm tăng chi phí cho người tiêu dùng và doanh nghiệp Mỹ, dẫn đến việc chi tiêu tiêu dùng giảm và sự tự tin vào nền kinh tế yếu đi.
Đó chính xác là những gì chúng ta đang thấy ngày nay. Niềm tin của người tiêu dùng đã giảm, với chỉ số của Conference Board giảm 7 điểm trong tháng 2, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 8 năm 2021.
Các nhà đầu tư đang chú ý: Trong các cuộc gọi thu nhập gần đây, S&P 500 công ty đã đề cập đến "thuế quan" với kỷ lục 191 lần, nhiều hơn so với năm 2018 hoặc 2019, khi ông Trump lần đầu tiên áp thuế đối với hàng hóa Trung Quốc. Ví dụ, nhà sản xuất máy tính cá nhân và máy in HP Inc (NYSE:HPQ) đã cảnh báo các cổ đông trong cuộc gọi thu nhập vào tuần trước rằng "việc tăng thuế hiện tại của Mỹ đối với Trung Quốc" sẽ áp lực lên lợi nhuận trong năm nay.
Các nhà đầu tư nên nhìn nhận như thế nào về thuế quan
Tôi thường nói rằng điều quan trọng là các chính sách, không phải các đảng phái chính trị. Tuy nhiên, dưới đây là ba điều cần lưu ý khi đánh giá thuế quan:
-
Thuế quan là một loại thuế — và thuế làm tăng chi phí
Không quan trọng là ai phải trả thuế quan ban đầu—cho dù là các nhà xuất khẩu nước ngoài hay các nhà nhập khẩu Mỹ—chi phí bổ sung cuối cùng sẽ ảnh hưởng đến túi tiền của người Mỹ. Lịch sử cho thấy thuế quan dẫn đến việc tăng giá hàng hóa, điều này có thể ảnh hưởng xấu đến tăng trưởng kinh tế trong dài hạn.
Vào tháng 10 năm 1890, ngay sau khi thuế quan McKinley có hiệu lực, New York Times (NYSE:NYT) đã báo cáo rằng các công ty trong nhiều ngành công nghiệp đã tăng giá tiêu dùng trên diện rộng, bao gồm quần áo nam nữ, thực phẩm, đồ dùng bằng thiếc, đồng hồ, sách và nhiều sản phẩm khác.
Chúng ta đang thấy những lo ngại tương tự ngày hôm nay, với các doanh nghiệp cảnh báo về việc tăng giá đối với mọi thứ, từ đồ điện tử đến ô tô.
Biến động thương mại làm tổn hại đến niềm tin kinh doanh
Khi thuế quan được áp dụng một cách bất thường, các công ty sẽ ngần ngại trong việc đầu tư dài hạn. Sự không chắc chắn này có thể làm chậm quá trình tuyển dụng, trì hoãn các khoản chi tiêu vốn và buộc các doanh nghiệp phải tìm kiếm các phương án thay thế—dù là chuyển dịch chuỗi cung ứng ra ngoài Trung Quốc hay đầu tư vào tự động hóa thay vì lao động.
Các nhà đầu tư cần theo dõi các ngành bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi thuế quan, chẳng hạn như ngành ô tô, sản xuất và năng lượng, nơi các công ty đang tìm cách thực hiện các thương vụ sáp nhập và mua lại (M&A) để bảo vệ trước rủi ro thương mại.
Các mối quan hệ thương mại toàn cầu rất quan trọng
Canada là đối tác thương mại lớn nhất của Mỹ, chiếm 413 tỷ USD nhập khẩu và 349 tỷ USD xuất khẩu vào năm 2024. Mỹ cũng phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng của Canada, bao gồm dầu thô, khí tự nhiên và điện.
Hệ quả không mong muốn của các chính sách thương mại mạnh mẽ có thể là việc Canada—và các đối tác quan trọng khác—sẽ tìm kiếm các đối tác thương mại khác, như họ đã làm sau khi thuế quan McKinley được áp dụng. Một số chính trị gia Canada hiện nay đang ủng hộ các dự án đường ống mới để đưa năng lượng ra các cảng xuất khẩu ven biển, giảm sự phụ thuộc vào thị trường Mỹ. Khi các tuyến đường thương mại này chuyển hướng, sẽ rất khó để đảo ngược.
Đầu tư không thiên vị
Bài học ở đây không phải là thuế quan vốn dĩ là xấu, cũng không phải là chỉ trích Tổng thống Trump. Mục đích là chúng ta, với tư cách là các nhà đầu tư, phải suy nghĩ độc lập và đánh giá các chính sách dựa trên tác động thực tế của chúng, không chỉ là những mục tiêu được tuyên bố. Lịch sử đã chỉ ra rằng thuế quan thường đi kèm với những hậu quả không mong muốn, và chúng ta đang chứng kiến sự tương đồng với thời kỳ McKinley ngày nay.
Thị trường phát triển trong sự ổn định, trong khi thuế quan mang lại sự bất ổn. Mặc dù chúng có thể mang lại lợi ích cho một số ngành trong ngắn hạn, nhưng chúng thường dẫn đến chi phí tiêu dùng cao hơn và tăng trưởng kinh tế chậm lại. Nếu McKinley còn sống hôm nay, ông có thể sẽ nhắc nhở chúng ta rằng vào năm 1901—ngay trước khi ông bị ám sát—ông đã từ bỏ quan điểm thuế quan cứng rắn của mình để ủng hộ các thỏa thuận thương mại tương hỗ. Sự thay đổi đó cũng là một bài học về chủ nghĩa thực dụng kinh tế.
Lịch sử không lặp lại, nhưng thường có những điểm tương đồng—và những nhà đầu tư thông minh biết khi nào cần lắng nghe.
***