NẮM GIỮ – Kém khả quan
Thị giá 28/10/2022: 33.800 đồng
Mục Tiêu: 38.860 đồng
Sự kiện
BID (HM:BID) công bố LNST của CĐCT mẹ (PATMI) Q3/2022 đạt 5,3 nghìn tỷ đồng (+2% QoQ / +158% YoY). Lợi nhuận tăng so với cùng kỳ chủ yếu do thu nhập lãi ròng tăng và dự phòng giảm. PATMI 9T2022 đạt 14 nghìn tỷ đồng (+68% YoY), tương ứng hoàn thành 88% dự báo năm 2022E của chúng tôi.
Tiêu điểm
Cho vay tăng +10,4% so với đầu năm, đạt 1.494 nghìn tỷ đồng, trong khi huy động vốn chỉ tăng +2,5% so với đầu năm và đạt 1.414 tỷ đồng vào thời điểm cuối Q3/2022.
Thu nhập lãi ròng Q3/2022 là 14,1 nghìn tỷ đồng (-3% QoQ / +16% YoY). Thu nhập lãi ròng 9T2022 là 41,5 nghìn tỷ đồng (+15% YoY). Chúng tôi ước tính biên lãi ròng / tổng tài sản bình quân là 2,80% (-25bps QoQ / -13bps YoY).
Thu nhập phí ròng Q3/2022 là 1,4 nghìn tỷ đồng (-4% QoQ / -10% YoY). Thu nhập phí ròng 9T2022 là 4,2 nghìn tỷ đồng (-12% YoY).
Hoạt động kinh doanh ngoại hối ghi nhận lãi 801 tỷ đồng trong Q3/2022 (+28% QoQ / +75% YoY).
Chi phí hoạt động là 5,5 nghìn tỷ đồng trong Q3/2022 (+5% QoQ / +8% YoY). Chúng tôi ước tính tỷ lệ chi phí / thu nhập (CIR) điều chỉnh là 33% (+2ppt QoQ / -2ppt YoY). Chi phí hoạt động 9T2022 là 15 nghìn tỷ đồng (+13% YoY).
Dự phòng Q3/2022 giảm -16% QoQ / -28% YoY, đây là động lực chính giúp lợi nhuận tăng trưởng. Dự phòng 9T2022 là 19,3 nghìn tỷ đồng (-17% YoY).
Thu nhập khác (chủ yếu là xử lý nợ xấu) đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (-21% QoQ / +33% YoY). Thu nhập khác ròng 9T2022 là 3,9 nghìn tỷ đồng (-20% YoY).
Tỷ lệ nợ xấu (NPL) là 1,35% (+33bps QoQ / -27bps YoY) vào cuối Q3/2022. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) giảm so với quý trước còn 214% (-49ppt QoQ / +74ppt YoY) vào cuối Q3/2022.
Tiền gửi CASA là 266 nghìn tỷ đồng (-5% QoQ / nhưng tăng +7% YoY). Tỷ lệ CASA giảm còn 18,8% vào cuối Q3/2022 (-1ppt QoQ / -20bps YoY).
Quan điểm
Tỷ lệ LLR cao giúp BID có thể giảm dự phòng và thúc đẩy lợi nhuận Q3/2022. Chúng tôi kỳ vọng việc giảm dự phòng vẫn tiếp tục là động lực cho lợi nhuận của BID vào Q4/2022.
Chất lượng tài sản tăng. Mặc dù tỷ lệ NPL tăng và tỷ lệ LLR giảm, nhưng cả 2 tỷ lệ này đều đang ở mức hợp lý vào cuối Q3/2022. Tuy nhiên, đáng chú ý là nợ có khả năng mất vốn (nợ xấu loại 5) đã tăng đến 88% so với đầu năm.
Chi phí vốn không phải là một lợi thế của BID nếu so với các ngân hàng khác (như là VCB (HM:VCB), MBB (HM:MBB), TCB (HM:TCB)). Vì thế, chúng tôi kỳ vọng biên lãi ròng của BID vẫn sẽ gặp khó trong Q4/2022.
Nắm giữ – Kém khả quan. BID đang giao dịch tương ứng với P/B 2022E là 1,8x, so với trung vị ngành là 1,0x mặc dù ROE 2022E là 15%, thấp hơn so với trung vị ngành là 20%.
Xem chi tiết tại: BID_3Q22_Results-highlight-Trans-ver