Fitch giữ nguyên xếp hạng ’A+’ của Estonia, triển vọng ổn định

Investing.com -- Fitch Ratings đã duy trì xếp hạng mặc định của tổ chức phát hành ngoại tệ dài hạn (IDR) của Estonia ở mức ’A+’ với triển vọng ổn định, như đã được công bố vào thứ Sáu, ngày 6 tháng 6 năm 2025.

Xếp hạng ’A+’ của Estonia phản ánh các tiêu chuẩn quản trị và thể chế vững mạnh, được hỗ trợ bởi tư cách thành viên EU và khu vực đồng euro. Nợ công thấp, mặc dù đang tăng, cùng với chi phí trả nợ và vị thế chủ nợ ròng đối ngoại đáng kể, cũng góp phần vào xếp hạng này. Tuy nhiên, quy mô nhỏ và tính mở của nền kinh tế khiến quốc gia này dễ bị tổn thương trước các cú sốc, và GDP bình quân đầu người thấp hơn so với các nước được xếp hạng ’A’ khác.

Rủi ro địa chính trị của Estonia đã tăng lên do vị trí gần Nga và những bất ổn về sự hỗ trợ quân sự trong tương lai của Mỹ cho NATO. Những rủi ro này được bù đắp bởi điều khoản phòng thủ chung của NATO, sự hiện diện của một nhóm chiến đấu do Anh dẫn đầu, và kế hoạch của chính phủ nhằm tăng chi tiêu quốc phòng lên hơn 5% GDP từ năm 2026.

Vào tháng 3 năm 2025, Đảng Cải cách và Đảng Estonia 200, các thành viên cấp cao trong liên minh, đã loại Đảng Dân chủ Xã hội khỏi chính phủ, để lại một đa số mong manh. Thỏa thuận liên minh mới nhấn mạnh việc tăng chi tiêu quốc phòng, phát triển cơ sở hạ tầng và cải cách lương hưu, đồng thời vẫn cam kết củng cố tài chính công, ngay cả khi chi tiêu quân sự cao hơn.

Thâm hụt tài khóa của Estonia là 1,5% GDP trong năm 2024, tốt hơn so với mục tiêu 2,7% của chính phủ nhờ thị trường lao động mạnh và việc trì hoãn giao thiết bị quân sự. Fitch dự đoán thâm hụt sẽ mở rộng lên 3,5% vào năm 2026, vẫn ở mức cao do chi tiêu quốc phòng tăng. Estonia dự kiến sẽ tránh được thủ tục thâm hụt quá mức của Ủy ban châu Âu bằng cách kích hoạt điều khoản thoát quốc gia, cho phép loại trừ tới 1,5% GDP trong chi tiêu quốc phòng khỏi phép tính.

Để đáp ứng chi tiêu quốc phòng tăng và ổn định nợ trong trung hạn, chính quyền Estonia đã tăng VAT lên 22% từ 20% vào năm 2024 và tăng thuế thu nhập cá nhân và doanh nghiệp lên 22% từ 20% vào năm 2025. Thuế xe cơ giới cũng được áp dụng vào năm 2025. Chính quyền vẫn cam kết thực hiện các biện pháp củng cố theo sáng kiến ’thuế quốc phòng’, bao gồm tăng thêm 2 điểm phần trăm VAT từ tháng 7 năm 2025 (lên 24%) và tăng 2 điểm phần trăm thuế thu nhập cá nhân và doanh nghiệp từ tháng 1 năm 2026. Chiến lược củng cố cũng bao gồm việc giảm chi phí hành chính.

Tỷ lệ nợ chính phủ/GDP được dự báo sẽ tăng lên 27,1% GDP vào cuối năm 2026 từ 23,6% vào cuối năm 2024, vẫn chưa đến một nửa so với mức trung bình dự kiến của nhóm ’A’ là 57,2%. Nợ của Estonia dự kiến sẽ ổn định vào năm 2029 ở mức 33%. Việc điều chỉnh tăng dự báo nợ so với đánh giá trước đây chủ yếu là do chi tiêu quốc phòng cao hơn đáng kể trong ngắn và trung hạn. Tỷ lệ lãi suất/doanh thu của Estonia dự kiến sẽ tăng lên 1,7% vào năm 2026, từ 1,4% vào năm 2024, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với các nước cùng nhóm (trung bình nhóm ’A’: 4,0% vào năm 2026).

Nền kinh tế Estonia đã suy giảm trong 10 quý liên tiếp theo giá trị thực trước khi tăng trưởng 1,2% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4/2024. Tuy nhiên, nền kinh tế lại suy giảm trong quý 1/2025, do sự giảm sút trong tiêu dùng cá nhân và đầu tư trì trệ.

Fitch đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng xuống 0,9% vào năm 2025 và 1,9% vào năm 2026, từ mức 1,2% và 2,3% trong đánh giá trước đó. Điều này phản ánh rủi ro địa chính trị gia tăng, thuế quan cao hơn, lạm phát tăng tạm thời và nhu cầu bên ngoài yếu. Fitch coi Estonia là quốc gia có chủ quyền ở Trung và Đông Âu bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi đại dịch, cuộc chiến Nga-Ukraine và cuộc khủng hoảng năng lượng sau đó.

Sự gia tăng lạm phát HICP vào đầu năm 2025, lên 4,4% tính đến tháng 4, chủ yếu là do giá thực phẩm và năng lượng tăng. Fitch dự báo lạm phát trung bình sẽ tăng lên 5,3% vào năm 2025 (từ 3,7% vào năm 2024), trước khi giảm xuống 3,6% vào năm 2026.

Thâm hụt tài khoản vãng lai (CA) giảm xuống 1,1% GDP vào năm 2024 (năm 2023: 1,8%), do thặng dư thương mại dịch vụ cao hơn và thu nhập sơ cấp tăng. Sự chuyển dịch từ thặng dư cơ cấu trước đại dịch (2013-2019) sang thâm hụt cơ cấu đã làm giảm vị thế chủ nợ ròng đối ngoại của Estonia, dự kiến khoảng 18% GDP vào năm 2025 và 2026 (năm 2023: 36,2%).

Khu vực ngân hàng chủ yếu thuộc sở hữu nước ngoài được vốn hóa tốt. Tỷ lệ vốn cấp 1 trên tài sản có rủi ro là 19,1% vào cuối năm 2024 (cuối năm 2023: 21,4%). Tỷ lệ các khoản vay không hoạt động ở mức 1,2% vào cuối năm 2024 (1,1% vào cuối năm 2023) là một trong những mức thấp nhất trong EU. Lợi nhuận cao có nghĩa là khu vực ngân hàng Estonia đang ở vị thế tốt để đối phó với việc tăng thuế thu nhập trước lên 18% (từ 14%) kể từ tháng 1 năm 2025.

Estonia có Điểm Liên quan ESG (RS) là ’5[+]’ cho cả Ổn định Chính trị và Quyền lợi, và cho Pháp quyền, Chất lượng Thể chế và Quy định và Kiểm soát Tham nhũng. Những điểm số này phản ánh trọng số cao mà Chỉ số Quản trị Toàn cầu của Ngân hàng Thế giới (WBGI) có trong Mô hình Xếp hạng Chủ quyền (SRM) độc quyền của Fitch. Estonia có thứ hạng WBGI cao ở mức phân vị thứ 87, phản ánh lịch sử dài của các chuyển đổi chính trị ổn định và hòa bình, quyền tham gia vào quá trình chính trị được thiết lập tốt, năng lực thể chế mạnh mẽ, pháp quyền hiệu quả và mức độ tham nhũng thấp.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.