Căng thẳng địa chính trị đẩy USD lên cao, tỷ giá trong nước lập đỉnh
Investing.com – S&P Global Ratings đã nâng xếp hạng tín nhiệm của Alvogen Pharma US Inc. lên ’CCC+’ từ ’SD’ (vỡ nợ có chọn lọc) sau khi hoàn thành thành công giao dịch tái cơ cấu nợ. Việc tái cấu trúc được coi là cải thiện tính thanh khoản và hồ sơ đáo hạn nợ của công ty. Cơ quan xếp hạng cũng chỉ định xếp hạng mức phát hành ’CCC-’, cùng với xếp hạng phục hồi là ’6’, cho khoản vay có kỳ hạn thế chấp thứ hai mới.
Xếp hạng ’CCC+’ được nâng cấp phản ánh quan điểm rằng Alvogen phụ thuộc vào các điều kiện kinh doanh thuận lợi, bao gồm cả việc ra mắt thành công một số sản phẩm mới, để duy trì cấu trúc vốn của mình. Chiến lược của công ty kết hợp khả năng sản xuất các loại thuốc gốc phức tạp với cách tiếp cận tích cực để thách thức bằng sáng chế của một số lượng hạn chế các sản phẩm dược phẩm có thương hiệu. Điều này được coi là rủi ro hơn so với chiến lược của các công ty gốc khác, thường theo đuổi đa dạng hóa sản phẩm lớn hơn.
Hai sản phẩm hàng đầu của công ty chiếm một phần lớn doanh thu năm 2024. Có những lo ngại rằng doanh thu và EBITDA giảm mạnh từ các sản phẩm này trong hai năm tới có thể ảnh hưởng nặng nề đến các biện pháp và xếp hạng tín dụng nếu Alvogen không thay thế doanh thu đó bằng các sản phẩm mới.
Alvogen đã đầu tư vào việc phát triển hoạt động kinh doanh dược phẩm có thương hiệu của mình, cung cấp một nguồn tăng trưởng doanh thu có tỷ suất lợi nhuận cao ổn định hơn, nhưng điều này chỉ chiếm một tỷ lệ nhỏ trong doanh số bán hàng cho đến nay. Công ty có kế hoạch tung ra ít nhất bốn sản phẩm chính trong hai năm tới. Tuy nhiên, kịch bản cơ bản thận trọng hơn kỳ vọng của công ty và giả định chỉ một trong bốn sản phẩm này sẽ ra mắt vào năm 2026.
Cơ cấu vốn mới cải thiện tính thanh khoản và hồ sơ đáo hạn nợ của công ty, nhưng hồ sơ tín dụng bị hạn chế bởi các kỳ hạn trung hạn và vốn chủ sở hữu ưu đãi tích lũy nhanh chóng, được coi là giống như nợ. Khoản vay có kỳ hạn thế chấp đầu tiên mới (không được xếp hạng) đáo hạn vào năm 2028, có khả năng làm tăng các vấn đề tái cấp vốn vào năm 2027. Vốn chủ sở hữu ưu đãi tiếp tục tích lũy ở mức 20% hàng năm và dự kiến sẽ tăng từ khoảng 373 triệu đô la vào năm 2024, lên hơn 850 triệu đô la vào giữa năm 2028.
Alvogen có khoảng 161 triệu đô la thanh khoản khi kết thúc giao dịch và dự kiến sẽ tạo ra khoảng 150 triệu đô la tiền mặt từ các hoạt động trong 12 tháng tới. Tuy nhiên, khoảng trống trong giao ước tài chính của khoản vay có kỳ hạn thế chấp đầu tiên dự kiến sẽ thắt chặt vào năm 2026, giả sử chỉ thành công hạn chế với các sản phẩm mới.
Triển vọng ổn định phản ánh kỳ vọng về đòn bẩy nợ khoảng 4,5 lần vào năm 2025 và thanh khoản đầy đủ trong 12 tháng tới. Tuy nhiên, có sự không chắc chắn về hiệu quả tài chính vào năm 2026 khi công ty tìm cách bù đắp sự sụt giảm đáng kể về doanh thu và EBITDA từ các sản phẩm hiện tại với việc ra mắt các sản phẩm mới.
Xếp hạng thấp hơn có thể được xem xét nếu Alvogen dự kiến vỡ nợ trong vòng 12 tháng. Điều này có thể xảy ra nếu xói mòn doanh số bán hàng trên các sản phẩm hiện có nghiêm trọng hơn trường hợp cơ bản hoặc nếu việc ra mắt các sản phẩm mới không thành công, dẫn đến các chỉ số tín dụng xấu đi và có khả năng vi phạm giao ước. Mặt khác, xếp hạng cao hơn có thể được xem xét nếu Alvogen có thể bù đắp hầu hết các cơn gió ngược doanh thu đối với các sản phẩm hiện có bằng việc tung ra thành công các sản phẩm mới và liên tục tạo ra dòng tiền tự do.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.