UBCK cảnh báo rủi ro giữa cơn “sốt” thanh khoản
Investing.com -- Moody’s Ratings đã nâng xếp hạng gia đình doanh nghiệp (CFR) và xác suất xếp hạng vỡ nợ (PDR) của Obrascon Huarte Lain S.A. (OHLA) lên B3 từ Caa2 vào ngày 12 tháng 3 năm 2025. Việc nâng cấp cũng mở rộng đến xếp hạng công cụ trên các trái phiếu có bảo đảm cao cấp được hỗ trợ hiện có, được phát hành bởi công ty con OHL Operaciones S.A.U., đã được nâng lên B3 từ Caa2. Triển vọng cho cả hai thực thể vẫn ổn định.
Lý do đằng sau việc nâng cấp này là cấu trúc vốn mạnh mẽ và bền vững hơn của OHLA sau khi tái cấp vốn vào tháng 2 năm 2025. Moody’s lưu ý rằng tỷ lệ nợ trên EBITDA của OHLA đã giảm xuống còn 2,5 lần trong 12 tháng tính đến tháng 12 năm 2024, giảm từ 3,5 lần. Công ty cũng đã gia hạn hồ sơ đáo hạn nợ của mình đến tháng 12 năm 2029 từ tháng 3 năm 2026 và hoàn trả đầy đủ khoản vay ngân hàng được hỗ trợ bởi ICO trị giá 40 triệu euro đến hạn vào tháng 3 năm 2025.
Bất chấp những cải tiến này, Moody’s cũng lưu ý rằng xếp hạng B3 kết hợp việc tạo ra dòng tiền biến động của công ty trong những năm qua và cấu trúc phức tạp của nó, bao gồm các khoản đầu tư lớn vào các liên doanh nhượng quyền đòi hỏi phải tiếp tục bơm tiền mặt. Một phần đáng kể tiền mặt được báo cáo của OHLA (346 triệu euro tính đến tháng 12 năm 2024) được gắn liền với các liên doanh này và không có sẵn ngay lập tức.
Xếp hạng cũng thừa nhận hồ sơ thanh khoản được cải thiện của OHLA, với quyền truy cập vào số tiền mặt ròng 75 triệu euro từ giao dịch tái cấp vốn và 90 triệu euro tiền thu được từ phán quyết trọng tài thuận lợi liên quan đến các ga tàu điện ngầm Doha. Ngoài ra, một cổ đông mới đã cam kết 50 triệu euro trái phiếu chuyển đổi thứ cấp với kỳ hạn 6 năm, cung cấp hỗ trợ thanh khoản bổ sung.
Moody’s kỳ vọng OHLA sẽ duy trì đòn bẩy khoảng 2,5 lần và mức lãi suất mạnh mẽ từ 2,5 lần đến 3,0 lần trong 12-18 tháng tới, góp phần vào triển vọng ổn định. Triển vọng này cũng giả định rằng OHLA sẽ duy trì thanh khoản vững chắc và tuân thủ các chính sách tài chính có kỷ luật, tập trung vào các dự án nhỏ hơn trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng công có khả năng phục hồi ở các khu vực mà OHLA đã thiết lập sự nhạy bén trong kinh doanh mạnh mẽ.
Xếp hạng có thể được nâng cấp nếu OHLA tăng cường tính thanh khoản thông qua việc tạo ra tiền mặt tự do tích cực nhất quán và duy trì các chính sách tài chính có kỷ luật. Ngược lại, xếp hạng có thể bị hạ cấp nếu thanh khoản xấu đi đáng kể do dòng tiền tự do âm liên tục hoặc đầu tư đáng kể vào nhượng quyền.
Hồ sơ thanh khoản của OHLA đã được cải thiện trong năm qua, giảm bớt áp lực thực hiện đường ống xử lý cho mục đích tái cấp vốn. Công ty có quyền truy cập vào các bộ đệm thanh khoản, bao gồm 50 triệu euro cho phép các cơ sở tín dụng quay vòng cho mục đích vốn lưu động và cam kết cổ đông mới đối với các trái phiếu chuyển đổi thứ cấp lên đến 50 triệu euro.
Cơ cấu vốn của công ty bao gồm 328 triệu euro các trái phiếu có bảo đảm cao cấp được hỗ trợ đáo hạn vào tháng 12 năm 2029, được phát hành bởi OHL Operaciones S.A.U., một công ty con của OHLA. Các trái phiếu có bảo đảm cao cấp được đảm bảo bởi các công ty con đang hoạt động tạo ra ít nhất 90% doanh thu của tập đoàn.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.