Kết phiên ngày 30/11, VRE (HM:VRE) còn 22.100 đồng/cp, thị giá về vùng đáy 3 năm, bằng với thời điểm đáy cổ phiếu tháng 10/2022 và cách khá xa nhận định giá của các công ty chứng khoán. Chứng khoán SSI (HM:SSI): Báo cáo phân tích ngày 13/11/2023 định giá VRE 31.300 đồng/cp
Doanh thu cho thuê TTTM năm 2024 tiếp tục được dự kiến tăng trưởng nhờ: (1) cải thiện hiệu quả hoạt động của hệ thống 83 TTTM sẵn có và (2) công ty tiếp tục mở mới các TTTM, dự kiến tăng thêm 160.000 m2 mặt sàn bán lẻ trong năm 2024. Trong khi đó, doanh thu bán bất động sản dự kiến sụt giảm svck do chiến lược chung của VRE là tập trung phát triển mô hình Vincom Megamall không đi kèm với bất động sản để bán như với các dự án Vincom Plaza/Vincom Plus.
Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 1 năm xuống 31.300 đồng/cp (từ 38.700 VNĐ/cổ phiếu) để phản ánh: (1) tỷ lệ vốn hóa (capitalization rate) thận trọng hơn, cao hơn từ 0,25% -1,0% so với định giá trước đó cũng như (2) giả định lùi thời gian khai trương của các TTTM mở mới trong năm 2024 so với giả định trước đây của chúng tôi. Tuy nhiên, bất chấp những bất ổn trên thị trường hiện tại, chúng tôi cho rằng phần lớn ảnh hưởng xấu đã được phản ánh vào giá và duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu.
Xem thêm: MSCI Frontier Market bổ sung thêm 6 mã cổ phiếu Việt Nam trong kì cơ cấu tháng 11/2023
Chứng khoán Phú Hưng: Báo cáo phân tích ngày 12/10/2023 định giá VRE 39.400 đồng/cp
Chúng tôi sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF và cho rằng mức giá hợp lý đối với cổ phiếu VRE là 39.400 đồng/cp. Chúng tôi vẫn tiếp tục duy trì khuyến nghị: MUA đối với cổ phiếu VRE, mức tăng trưởng là 45% so với giá đóng cửa ngày 12/10/2023.
| Nguồn: Chứng khoán Phú Hưng |
Quan điềm đầu tư (1) Định giá hấp dẫn khi VRE đang giao dịch tại EV/EBITDA 2023F và 2024F lần lượt 10.6x và 9.9x – thấp hơn mức -1 lần độ lệch chuẩn. (2) Tỷ lệ lắp đầy TTM và công tác triển khai shophouse tốt là yếu tố dẫn dắt cho mức phục hồi ấn tượng trong 2023-2024. (3) Thị trường bán lẻ hiện đại của Việt Nam nhiều tiềm năng trong dài hạn, được ủng hộ bởi điều kiện vĩ mô ổn định, tốc độ tăng trưởng tầng lớp trung lưu cao và các yếu tố nhân khẩu học thuận lợi.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VRE và nâng mức giá mục tiêu lên 38.900 đồng/cp khi áp dụng mức EBITDA năm 2024F làm năm tham chiếu thay vì 2023F như báo cáo trước.
Xem thêm: Liên tục tăng điểm, VinFast (VFS) lấy lại vị trí top 3 công ty sản xuất xe điện lớn nhất thế giới
