Ai đang âm thầm gom hàng khi thị trường điều chỉnh sâu?
Investing.com – S&P Global Ratings đã hạ xếp hạng tín nhiệm dài hạn của nhà sản xuất thiết bị Thổ Nhĩ Kỳ, Arcelik, từ 'BB' xuống 'BB-', và khoản nợ không có bảo đảm cao cấp của công ty xuống 'B+' từ 'BB'. Việc hạ cấp này là do lợi nhuận của Arcelik xấu đi, chủ yếu là do tác động pha loãng của việc mua lại Whirlpool Europe gần đây, chi phí nhân viên cao và cạnh tranh gay gắt ở châu Âu.
Vào năm 2024, tỷ suất lợi nhuận EBITDA được điều chỉnh theo S&P Global Ratings của Arcelik đã giảm xuống còn 3,9%, giảm từ 6,7% vào năm 2023. Sự phụ thuộc của công ty vào nguồn tài trợ ngắn hạn bằng đồng nội tệ đắt đỏ cũng đang làm căng thẳng khả năng chi trả lãi suất. S&P dự đoán tỷ lệ bao phủ lãi suất EBITDA của Arcelik sẽ duy trì ở mức 1,0 lần đến 1,5 lần vào năm 2025 và 2026.
Arcelik đã huy động khoản nợ đáng kể tại các công ty con đang hoạt động của mình, bao gồm khoản vay có kỳ hạn hợp vốn trị giá 500 triệu euro. Động thái này, theo S&P, làm tăng rủi ro phụ thuộc cho các bên cho vay đối với các trái phiếu không có bảo đảm cao cấp của mình.
Bất chấp những thách thức này, S&P vẫn duy trì triển vọng ổn định cho Arcelik. Cơ quan xếp hạng tin rằng công ty sẽ dần cải thiện lợi nhuận trong 12-18 tháng tới, nhờ tích hợp thành công của Whirlpool Europe và các sáng kiến tiết kiệm chi phí chuyên dụng. Các biện pháp này cũng được kỳ vọng sẽ dần cải thiện khả năng chi trả lãi suất của Arcelik.
Arcelik đang nỗ lực để đạt được sức mạnh tổng hợp chi phí từ 100 triệu euro đến 150 triệu euro với Whirlpool Europe, chủ yếu thông qua việc loại bỏ các vị trí văn phòng trên khắp Ý, Ba Lan và Vương quốc Anh, và sau đó tối ưu hóa dấu ấn sản xuất của mình. Công ty cũng đang tìm cách tiết kiệm chi phí bổ sung thông qua các sáng kiến số hóa, điều này sẽ hỗ trợ năng suất tốt hơn và thực hiện nhanh hơn các hiệp lực chi phí.
Về dự báo tài chính, S&P dự đoán rằng Arcelik sẽ cải thiện tỷ suất lợi nhuận EBITDA đã điều chỉnh theo S&P Global Ratings lên khoảng 4,5%-5,0% vào năm 2025 và hơn nữa lên 5,0%-5,5% vào năm 2026, tăng từ mức 3,9% đạt được vào năm 2024. Tuy nhiên, các chỉ số này vẫn thấp hơn so với 6,7% đạt được vào năm 2023, trước khi mua lại Whirlpool Europe.
Tỷ lệ bao phủ lãi suất EBITDA của Arcelik dự kiến sẽ duy trì ở mức 1,0x-1,5x trong 12-18 tháng tới do phụ thuộc vào khoản nợ ngắn hạn đắt đỏ bằng đồng nội tệ. Công ty đã phát hành ba trái phiếu nội tệ ngắn hạn vào năm 2024 với lãi suất phiếu giảm giá 44%, 46,5% và 47%, làm nổi bật chi phí tài trợ ngắn hạn cao hiện tại ở Thổ Nhĩ Kỳ. Tuy nhiên, S&P dự báo rằng Arcelik sẽ có thể tái cấp vốn cho khoản nợ ngắn hạn liên quan đến vốn lưu động của mình, nhờ mối quan hệ chặt chẽ với các ngân hàng địa phương và thành tích tích cực trong việc tiếp cận tài trợ ngân hàng và thị trường vốn.
Arcelik dự kiến sẽ đạt được dòng tiền hoạt động tự do (FOCF) 1 tỷ lira Thổ Nhĩ Kỳ (TRY) trung lập đến âm vào năm 2025 và 2026 do chi phí tái cơ cấu cao. Đây sẽ là một sự cải thiện đáng kể so với mức âm 24,8 tỷ TRY đạt được vào năm 2024.
Quan hệ đối tác với Whirlpool ở Châu Âu mang lại sức mạnh tổng hợp về chi phí và cơ hội đa dạng hóa kinh doanh nhưng cũng mang lại rủi ro thực hiện. Giao dịch kết hợp tài sản sản xuất và thương hiệu châu Âu của cả hai công ty dưới một doanh nghiệp mới được thành lập, trong đó Arcelik sở hữu 75% cổ phần. Sự hợp tác này làm tăng khả năng sản xuất và sự hiện diện của Arcelik ở châu Âu, nhưng cũng mang lại rủi ro thực hiện do dự phòng lớn cho chi phí tái cấu trúc và sự chậm trễ tiềm ẩn trong việc đạt được sức mạnh tổng hợp chi phí mục tiêu.
Triển vọng ổn định phản ánh quan điểm của S&P rằng Arcelik sẽ dần cải thiện tỷ suất lợi nhuận EBITDA được điều chỉnh theo S&P Global Ratings lên 4,5%-5,0% vào năm 2025 và hơn nữa lên 5,0%-5,5% vào năm 2026. Công ty cũng dự kiến sẽ duy trì tỷ lệ bao phủ lãi suất EBITDA trong phạm vi 1,0x-1,5x và duy trì nợ trên EBITDA trong phạm vi 4,0x-5,0x, đồng thời tạo ra FOCF trung lập đến âm TRY1 tỷ trong 12-18 tháng tới.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.