S&P hạ xếp hạng Mercer International xuống ’B-’ do đòn bẩy nợ cao

Investing.com -- S&P Global Ratings đã hạ xếp hạng Mercer International Inc. từ ’B’ xuống ’B-’ do đòn bẩy nợ cao và rủi ro tái cấp vốn, trong khi vẫn duy trì triển vọng ổn định.

Cơ quan xếp hạng này dự báo điều kiện thị trường đầy thách thức sẽ dẫn đến thu nhập và dòng tiền ngắn hạn yếu hơn dự kiến, với tỷ lệ nợ điều chỉnh trên EBITDA duy trì trên 6 lần đến năm 2026. S&P hiện dự báo EBITDA điều chỉnh hợp nhất khoảng 105 triệu USD vào năm 2025, giảm khoảng 55% so với mức năm 2024 và thấp hơn đáng kể so với mức 240 triệu USD dự báo cách đây một năm.

Sự sụt giảm này chủ yếu do chi phí tiền mặt đơn vị cao hơn, đặc biệt là chi phí sợi tăng, giá bột giấy giảm ở các thị trường chính (đặc biệt là Trung Quốc), và thời gian bảo trì tăng. Giá bột giấy Northern Bleached Softwood Kraft (NBSK) khu vực dự kiến sẽ giảm trong năm nay khi sự không chắc chắn về chính sách thương mại cản trở nhu cầu.

Chi phí sợi đang có xu hướng tăng do nguồn cung gỗ bị nhiễm bọ rẻ hơn giảm đối với các nhà máy bột giấy của Mercer tại Đức và nguồn cung dăm gỗ yếu hơn ở Canada. Các nhà máy cưa gỗ Canada đang đối mặt với thuế cao hơn khoảng 20% đối với hàng xuất khẩu sang Mỹ, cộng thêm mức thuế 10% mới được công bố có thể có hiệu lực vào ngày 14 tháng 10 theo Mục 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại Hoa Kỳ.

Thu nhập bột giấy yếu hơn của công ty dự kiến sẽ được bù đắp một phần bởi mảng sản phẩm gỗ, dự kiến sẽ tạo ra EBITDA gần như hòa vốn trong năm nay so với mức lỗ trong hai năm qua. Thu nhập từ gỗ xẻ của Mercer dự kiến sẽ tăng trưởng nhờ giá thực hiện cao hơn khi công ty bán nhiều gỗ xẻ hơn từ hoạt động nhà máy cưa ở Đức sang Mỹ.

S&P kỳ vọng EBITDA điều chỉnh hàng năm sẽ phục hồi sau năm 2025, nhờ giá bột giấy NBSK mạnh hơn ở tất cả các khu vực do nhu cầu cao hơn khi căng thẳng thương mại giảm bớt, khách hàng bổ sung lại mức tồn kho, và nguồn cung NBSK toàn cầu vẫn ổn định. Cơ quan này dự báo EBITDA điều chỉnh sẽ tăng lên khoảng 230 triệu USD vào năm 2026, với tỷ lệ nợ điều chỉnh trên EBITDA cải thiện lên mức từ giữa đến cao 6 lần từ mức trên 10 lần của năm nay.

Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, thanh khoản của Mercer bao gồm 146 triệu USD tiền mặt và 290 triệu USD khả dụng theo các khoản tín dụng luân chuyển, sẽ đáo hạn vào tháng 9 năm 2027. S&P dự kiến nguồn thanh khoản sẽ giảm phần nào khi công ty tài trợ cho thâm hụt dòng tiền tự do trong quý ba trước khi chuyển sang dương vào quý bốn năm 2025.

Việc hạ xếp hạng cũng phản ánh rủi ro tái cấp vốn với các khoản nợ đáo hạn đáng kể vào cuối năm 2028 và đầu năm 2029. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, khoảng 617 triệu USD nợ của công ty (khoảng 40% tổng nợ gộp) sẽ đáo hạn vào năm 2027 và 2028, bao gồm 400 triệu USD trái phiếu không đảm bảo cấp cao đáo hạn vào tháng 10 năm 2028. Ngoài ra, Mercer có 875 triệu USD trái phiếu lãi suất 5,13% đáo hạn vào tháng 2 năm 2029.

S&P dự kiến khả năng sinh lời của Mercer sẽ tiếp tục biến động mạnh trong vài năm tới, với biên EBITDA điều chỉnh hợp nhất dao động từ đỉnh 27% vào năm 2021 xuống đáy 1,5% vào năm 2023.

Triển vọng ổn định phản ánh kỳ vọng của S&P về sự tăng trưởng đáng kể về thu nhập và dòng tiền trong vài năm tới, với tỷ lệ nợ điều chỉnh trên EBITDA cải thiện lên mức từ giữa đến cao 6 lần vào năm 2026 và khoảng 5 lần vào năm 2027.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.