Ai đang âm thầm gom hàng khi thị trường điều chỉnh sâu?
Investing.com — S&P Global Ratings đã điều chỉnh triển vọng của MRC Global (US) Inc. từ ổn định lên tích cực, với lý do là chính sách tài chính thận trọng hơn và dự báo đòn bẩy tài chính thấp hơn. Tỷ lệ nợ điều chỉnh trên EBITDA của công ty dự kiến sẽ duy trì dưới mức 2,5x khi nhu cầu về sản phẩm của họ mạnh mẽ, ngăn không cho đòn bẩy vượt quá 5x trong hơn một năm trong giai đoạn suy giảm chu kỳ về nhu cầu.
Xếp hạng ’B’ đối với MRC và khoản vay kỳ hạn 350 triệu USD của công ty đã được khẳng định, không có thay đổi đối với xếp hạng phục hồi ’4’ hoặc mức phục hồi trung bình dự kiến 40% trong trường hợp vỡ nợ.
MRC Global đã áp dụng chính sách tài chính thận trọng hơn vào năm 2024, giảm nợ điều chỉnh theo S&P Global Ratings xuống 580 triệu USD, giảm so với mức 750 triệu USD đến 1 tỷ USD trong giai đoạn 2018-2023. Điều này dẫn đến việc giảm tỷ lệ nợ điều chỉnh trên EBITDA xuống 2,4x vào năm 2024, so với mức hơn 3x trong năm năm trước đó.
Công ty dự kiến sẽ tài trợ cho các thương vụ mua lại và phần thưởng cổ đông bằng dòng tiền hoạt động tự do, với dự đoán về lợi nhuận cổ đông cao hơn trong ba năm tới. Quy mô của khoản vay kỳ hạn, đáo hạn vào năm 2031, được xem là có khả năng hỗ trợ cho xếp hạng cao hơn. Tuy nhiên, các khoản thưởng cổ đông hoặc thương vụ mua lại được tài trợ bằng nợ có thể thay đổi kỳ vọng về đòn bẩy điều chỉnh thông qua chu kỳ và ngăn cản việc tăng xếp hạng.
Khả năng tạo tiền mặt dự kiến sẽ bù đắp một phần cho việc tăng đòn bẩy trong giai đoạn suy thoái. Công ty sẽ cần phải trả nợ để giảm đòn bẩy. Đáng chú ý là tỷ lệ FOCF điều chỉnh trên nợ đã vượt quá 5% trong bốn trong số năm năm qua, với dự báo FOCF điều chỉnh theo S&P Global Ratings là 75 triệu USD vào năm 2025 và trên 100 triệu USD vào năm 2026.
Nhu cầu về sản phẩm của MRC sẽ vẫn mang tính chu kỳ, với các công ty tiện ích khí đốt chiếm tỷ trọng lớn nhất trong doanh thu là 37%, so với 24% cách đây năm năm. Đầu tư nhiều năm vào bảo trì và nâng cấp cơ sở hạ tầng dự kiến sẽ dẫn đến nhu cầu ổn định cho phân khúc này trong ba năm tới.
Sản xuất dầu khí là động lực lớn nhất của tính chu kỳ này, với phân khúc sản xuất, truyền tải và cơ sở hạ tầng (PTI) chiếm 31% doanh thu năm ngoái. Hiệu suất trong phân khúc này sẽ dao động theo hoạt động thăm dò và khoan ở Bắc Mỹ.
Các khoản nợ thuê, lên tới 193 triệu USD vào năm 2024, làm tăng đòn bẩy điều chỉnh theo S&P Global Ratings. Do đó, tỷ lệ nợ điều chỉnh trên EBITDA theo S&P Global Ratings là 2,4x vào năm 2024, so với 1,6x trên cơ sở điều chỉnh theo quản lý. Mục tiêu đòn bẩy của công ty dưới 1,5x được xem là phù hợp với việc duy trì đòn bẩy điều chỉnh theo S&P Global Ratings ở mức 2,5x trong thời kỳ nhu cầu thị trường cuối cùng vững chắc và 5x trong suốt chu kỳ.
MRC dự kiến sẽ quản lý hiệu quả việc tiếp xúc với thuế quan, với nhu cầu vững chắc cho phép công ty chuyển giao các mức tăng giá với tác động hạn chế đến khối lượng.
S&P Global Ratings lưu ý mức độ không thể dự đoán cao xung quanh việc thực hiện chính sách của chính quyền Hoa Kỳ, đặc biệt là liên quan đến thuế quan, và tác động tiềm tàng đến nền kinh tế, chuỗi cung ứng và điều kiện tín dụng trên toàn thế giới.
Việc triển khai ERP thành công dự kiến sẽ thể hiện hiệu suất hoạt động vững chắc, cải thiện kiểm soát nội bộ và cung cấp cho MRC khả năng hiển thị tốt hơn vào hoạt động của mình.
Triển vọng tích cực phản ánh kỳ vọng về khả năng tăng xếp hạng trong năm tới nếu MRC tiếp tục thể hiện cam kết duy trì đòn bẩy này và hiệu suất hoạt động vững chắc.
Triển vọng có thể được điều chỉnh trở lại ổn định nếu công ty không giải quyết hiệu quả các thách thức hoạt động như thuế quan và việc triển khai ERP, hoặc nếu chính sách tài chính dẫn đến sự gia tăng tỷ lệ nợ điều chỉnh trên EBITDA theo S&P Global Ratings vượt quá 5x.
Ngược lại, xếp hạng có thể được nâng lên nếu công ty quản lý thành công các thách thức hoạt động và duy trì tỷ lệ nợ điều chỉnh trên EBITDA theo S&P Global Ratings dưới 5x trong suốt chu kỳ hàng hóa.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.