Giá dầu giảm khi thị trường đánh giá tác động thuế quan từ Ấn Độ và dữ liệu tồn kho tại Mỹ
VND (HM:VND) dự phóng lãi ròng năm 2023-24 của Hoà Phát (HPG) sẽ tăng trưởng lần lượt 22,2%-41,9% so với cùng kỳ lên 10.366-14.711 tỷ đồng.
| Tập đoàn Hoà Phát (HM:HPG) |
Theo kế hoạch của ban lãnh đạo HPG, doanh thu và LNST của tập đoàn năm 2023 sẽ lần lượt là 150.000 tỷ đồng (+6,1% svck) và 8.000 tỷ đồng (-5,7% svck).
VND cho rằng kế hoạch kinh doanh này đã được đưa ra trên quan điểm thận trọng của ban lãnh đạo HPG, đặc biệt trong bối cảnh giá nguyên liệu đầu vào biến động và nhu cầu thép yếu như hiện nay. Do kết quả kinh doanh kém khả quan trong năm 2022 và chi phí đầu tư lớn trong năm 2023-24 cho Khu liên hợp gang thép Dung Quất giai đoạn 2, HPG cũng sẽ không trả cổ tức tiền mặt trong năm 2023.
| Giá nguyên liệu rác động đến HPG |
Tuy nhiên, chuyên gia Chứng khoán VNDirect tin rằng LN ròng của HPG sẽ có bước ngoặt tăng trưởng sẽ tới từ Q3/23 nhờ hiệu ứng mức nền thấp của năm trước đó, biên LN gộp phục hồi và giảm lỗ chi phí tài chính.
Các yếu tố hỗ trợ bao gồm: (1) sản lượng tiêu thụ thép tăng trở lại từ mức thấp của nửa cuối năm 2022; (2) giá nguyên liệu đầu vào giảm và dự phóng giảm giá hàng tồn kho thấp hơn và (3) cải thiện lỗ ròng chi phí tài chính khi lỗ tỷ giá giảm mạnh.
Ngoài ra, 3 lò cao còn lại được kỳ vọng sẽ bắt đầu hoạt động trở lại từ tháng 5/2023 và tăng dần hiệu suất hoạt động lên 90% kể từ tháng 9/2023. Do đó, sản lượng sản xuất thép thô của HPG năm 2023 sẽ đạt 7,16 triệu tấn.
Do đó, VND dự phóng LN ròng năm 2023-24 của HPG sẽ tăng trưởng lần lượt 22,2%-41,9% svck lên 10.366-14.711 tỷ đồng.
| Trung bình lợi nhuận thực tế của HPG vượt 57% kế hoạch |
Định giá dựa trên sự kết hợp 2 phương pháp với tỉ trọng bằng nhau là định giá DCF trong dự báo 10 năm và định giá P/B, VND tăng giá mục tiêu cho 1 năm tới của HPG là 24.400 đồng/cp.
Đánh giá tiềm năng dài hạn
Giá cổ phiếu HPG đã tăng mạnh 67% trong 4 tháng gần nhất, vượt trội so với VNINDEX (+12,4%) nhờ giá bán thép tăng và Trung Quốc mở cửa lại nền kinh tế. HPG hiện đang được giao dịch ở mức P/E 2023-24 lần lượt là 12.0x-8.7x, không quá hấp dẫn để đầu tư ngắn hạn – mặc dù điều này là không bất ngờ khi ngành thép đang ở chu kỳ khó khăn. VND cho rằng HPG đang trong giai đoạn khó khăn nhất của chu kỳ kinh doanh và dữ liệu gần đây cho thấy tốc độ phục hồi đang khá chậm.
Tuy nhiên, VND vẫn ưu tiên HPG cho đầu tư dài hạn nhờ :
(1) vị thế hàng đầu của HPG trong ngành thép Đông Nam Á sẽ giúp công ty hưởng lợi từ nhu cầu xây dựng mạnh mẽ ở cả mảng dân dụng và cơ sở hạ tầng.
(2) bảng cân đối kế toán lành mạnh của công ty với lượng tiền mặt dồi dào sẽ giúp HPG có thể gia tăng thị phần trong giai đoạn giá thép giảm.
(3) KLHDQ 2 sẽ giúp HPG tăng công suất sản xuất thép thô lên 14,6 triệu tấn/năm từ năm 2025, tăng 66% so với hiện nay. Bên cạnh đó, thép cuộn cán nóng (HRC (HM:HRC)) - sản phẩm đầu ra chính của KLHDQ 2, vẫn đang đối mặt với tình trạng khan hiếm nguồn cung tại thị trường nội địa và phụ thuộc vào xuất khẩu, do đó những lo ngại về tình trạng dư cung thép của HPG trong giai đoạn 2025-30 là thấp, theo quan điểm của chúng tôi.
Động lực tăng giá là các dự án mới (dự án nhôm, bất động sản và thiết bị gia dụng) để phát triển chuỗi giá trị. Rủi ro giảm giá bao gồm chính sách tiền tệ thắt chặt tại Việt Nam khiến lãi vay cao hơn kỳ vọng và giá USD tăng mạnh hơn kỳ vọng.
Bài viết được thực hiện dựa trên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào.