Chính phủ họp với các tập đoàn bất động sản, công ty chứng khoán lớn
Investing.com -- Moody’s Ratings đã thay đổi triển vọng của Terna - Rete Elettrica Nazionale S.p.A. (Terna) từ ổn định lên tích cực. Cơ quan xếp hạng này cũng xác nhận xếp hạng nhà phát hành dài hạn Baa2, Đánh giá Tín dụng Cơ bản (BCA) baa2, xếp hạng nợ không đảm bảo cấp cao Baa2, và xếp hạng dự kiến (P)Baa2 cho chương trình EMTN nợ không đảm bảo cấp cao trị giá 12 tỷ EUR của Terna. Xếp hạng nhà phát hành ngắn hạn P-2 và Giấy tờ Thương mại cùng xếp hạng ngắn hạn khác (P)P-2 của Terna cũng được khẳng định, cùng với xếp hạng Ba1 của nợ thứ cấp của Terna, còn được gọi là "hybrid".
Triển vọng tích cực phản ánh hồ sơ tài chính mạnh mẽ của Terna, được chứng minh bằng tỷ lệ trung bình của quỹ từ hoạt động (FFO) trên nợ ròng đạt 15,0% trong năm năm qua (2020-24). Moody’s kỳ vọng Terna sẽ có thể duy trì các chỉ số tín dụng phù hợp với xếp hạng Baa1 trong suốt giai đoạn 2025-28.
Chi tiêu vốn gộp (capex) của Terna là 17,7 tỷ EUR, như được nêu chi tiết trong bản cập nhật kế hoạch kinh doanh 2024-28, có khả năng dẫn đến sự gia tăng đáng kể nợ ròng điều chỉnh và các chỉ số tín dụng yếu hơn so với những năm gần đây. Tuy nhiên, gần như tất cả các khoản đầu tư đã lên kế hoạch sẽ đóng góp vào sự tăng trưởng cơ sở tài sản theo quy định của Terna, và sau đó là thu nhập và dòng tiền. Ban lãnh đạo của Terna cam kết duy trì cấu trúc tài chính mạnh mẽ và bảo vệ xếp hạng tín dụng, đồng thời có thể tăng cường bảng cân đối kế toán trong bối cảnh đầu tư tăng, có khả năng thông qua phát hành trái phiếu hybrid. Do đó, Moody’s dự đoán tỷ lệ FFO/nợ ròng ở mức thấp hai chữ số và tỷ lệ dòng tiền giữ lại (RCF)/nợ ròng ở mức trung bình đến cao một chữ số, cả hai đều tính theo phần trăm, trung bình trong giai đoạn 2025-28.
Sự thay đổi trong triển vọng cũng xem xét đến triển vọng tài khóa được cải thiện và sự tăng cường dự kiến trong khả năng phục hồi kinh tế của Ý, được nhấn mạnh bởi triển vọng tích cực đối với xếp hạng Baa3 của Chính phủ. Điều này có liên quan trong bối cảnh mối quan hệ của Terna với chủ quyền, vì hầu hết thu nhập của công ty được tạo ra ở Ý.
Việc khẳng định xếp hạng của Terna ghi nhận quyền sở hữu độc quyền và vận hành mạng lưới truyền tải điện ở Ý, vai trò quan trọng của công ty trong việc thực hiện chiến lược năng lượng của quốc gia, rủi ro kinh doanh thấp trong các hoạt động truyền tải điện, được hỗ trợ bởi khung quy định minh bạch và hỗ trợ, mức độ tiếp xúc hạn chế với biến động khối lượng, và các cơ chế thu hồi chi phí thường kịp thời trong khuôn khổ thiết lập thuế của Ý, điều này hỗ trợ khả năng dự đoán và ổn định doanh thu.
Những điểm tích cực này được cân bằng bởi rủi ro quốc gia liên quan đến Ý, nơi các hoạt động của Terna tập trung, tỷ lệ tương đối cao của dòng tiền được chi trả dưới dạng cổ tức, điều này hạn chế dòng tiền giữ lại của công ty (RCF), và chương trình chi tiêu vốn lớn và tăng của Terna, điều này sẽ mang lại đòn bẩy cao hơn nếu không có hành động giảm thiểu.
Terna thuộc phạm vi phương pháp Tổ chức phát hành liên quan đến Chính phủ của Moody’s, vì Chính phủ Ý có quyền kiểm soát gián tiếp. Dựa trên kỳ vọng của Moody’s về xác suất hỗ trợ trung bình từ Chính phủ trong trường hợp khó khăn tài chính, và sự phụ thuộc mặc định rất cao với Chính phủ, xếp hạng nợ không đảm bảo cấp cao Baa2 của Terna không bao gồm bất kỳ sự nâng cao nào từ BCA baa2 của công ty. BCA của Terna đã cao hơn xếp hạng Baa3 của đơn vị hỗ trợ.
Bất kỳ sự nâng cấp nào đối với xếp hạng của Terna sẽ phụ thuộc vào việc nâng cấp xếp hạng chủ quyền của Ý. Áp lực xếp hạng tăng cũng sẽ đòi hỏi tiếp tục thanh khoản vững chắc và Terna có khả năng duy trì các chỉ số tài chính phù hợp với hồ sơ tín dụng Baa1 với FFO/Nợ ròng ít nhất 11% và RCF/Nợ ròng ít nhất 7%.
Xếp hạng của Terna có thể bị hạ cấp sau khi xếp hạng chủ quyền của Ý bị hạ cấp do mối liên hệ với hồ sơ tín dụng chủ quyền. Áp lực giảm đối với xếp hạng cũng có thể xuất phát từ sự suy giảm cấu trúc trong hồ sơ tín dụng riêng của Terna, được minh họa, ví dụ, bằng sự suy yếu của quỹ từ hoạt động (FFO)/nợ ròng xuống dưới 8% hoặc RCF/nợ ròng xuống dưới 5%, tăng mức độ tiếp xúc với các doanh nghiệp không được quy định, điều này sẽ gây bất lợi cho hồ sơ rủi ro kinh doanh hiện tại thấp của Terna, hoặc những phát triển quy định bất lợi không lường trước được gây tổn hại đến hồ sơ rủi ro kinh doanh của công ty, bằng chứng về sự can thiệp chính trị hoặc các biện pháp tài khóa bất lợi.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.